美国劳工统计局周四公布的CPI通胀数据显示，
通脹意外降溫遇關稅大棒：美國CPI五年首降背後的價格拉鋸戰。
智通財經APP獲悉，美國核心CPI通脹同比與環比均在3月超預期放緩，對於金融市場來說，好消息在於，3月超預期降溫的通脹數據爲消費者在可能大幅推高物價的特朗普面向全球激進關稅政策正式實施前帶來些許喘息時機，同時也可能令股債拋售趨勢大幅緩解。
毋庸置疑的是，對市場來說壞消息則在於，最新的細分數據顯示美國通脹近年來的核心推手——住房等服務業，以及食品價格通脹粘性十足，更重要的是疊加隨着特朗普4月開啓面向全球的至少10%普遍關稅，以及面向全球汽車、鋼鐵與鋁產品高達25%關稅——尤其是鋼鐵與鋁對於美國各種核心商品生產而言至關重要，3月超預期放緩的CPI數據可能是「通脹猛獸」捲土重來前的最後快樂與消遣時光。
美國勞工統計局週四公佈的CPI通脹數據顯示，剔除波動較大的食品和能源成本後，3月份美國核心消費者價格指數(即核心CPI)環比僅僅上漲0.1%，創九個月以來的最小漲幅;核心CPI則同比上漲2.8%，創下四年來的最低同比增長水平。
核心CPI乃市場最爲關注的美國通脹數據，對於市場設定聯儲局減息預期而言具備重要參考意義，整體CPI則環比下降0.1%，爲近五年來首次出現環比下滑，整體CPI同比則上漲2.4%，遜於市場普遍預期的增長2.5%。
優於市場預期的最新CPI數據公佈後，利率期貨市場對於聯儲局減息的押注未見明顯升溫或者降溫，多數交易員仍然押注聯儲局今年減息三次，每次減息25個點子。凸顯出利率期貨市場以及債券市場交易員們的關注重點已經全面轉向4月以及之後的通脹數據，擔憂關稅政策可能令通脹猛獸重新席捲全美。
來自Pantheon Macroeconomics 的首席美國市場經濟學家塞繆爾·圖姆斯(Samuel Tombs) 在一份報告中表示： “2018 年洗衣機關稅的經驗表明，消費者價格需要三個月才能對新關稅做出反應，之後傳導速度會非常快。”他補充道，5月份的CPI報告應該會體現出這一影響。
好消息在於，3月份CPI通脹超預期降溫
通脹細分數據顯示，能源成本、二手車及機票價格大幅下降，疊加服裝價格增速明顯放緩共同推動整體CPI走低。數據公佈後，國債收益率下滑，標普500指數期貨維持跌勢，美元延續日內貶值，意味着3月降溫的CPI未緩解市場對於美國經濟可能陷入「滯脹」的擔憂情緒。
儘管這些數據爲長期承受高物價壓力的消費者帶來暫時的曙光，但重返白宮的特朗普領導的美國政府所實施的大範圍關稅可能使利好轉瞬即逝。
雖然特朗普當地時間週三宣佈對多數國家加徵的所謂「對等關稅」徵收進程暫緩90天(宣佈暫緩前距生效不足24小時)，但目前全球大多數國家進口商品仍面臨至少10%關稅。美國上月已對進口鋼鐵鋁材徵稅25%，本月已經開始對於全球汽車徵收高達25%關稅，而來自中國的進口商品關稅則因北京本週反制措施已大幅升至125%。
雖然美國總統特朗普表示已授權對全球大部分國家實施90天的「對等關稅暫緩」退讓措施，但是在此期間仍對於這些國家加徵關稅至10%。
對於4月以及之後的CPI來說，上行預期可謂持續大幅升溫，部分上漲的進口成本終將轉嫁給美國國內的消費者們，從塔吉特公司到大衆汽車等汽車巨頭均已警告美國民衆價格即將上漲。這種不確定性使聯儲局官員們保持觀望，等待關稅對通脹以及美國整體經濟影響的進一步明朗。
即便3月已實施部分關稅，玩具、家電和工具等對中國依賴度較高的品類價格仍出現下跌。CPI報告顯示3月份的核心商品價格環比下降0.1%，爲去年8月以來首次下滑。
然而，當市場聚焦關稅對商品價格影響時，近年通脹關鍵推手——住房成本(服務類通脹的最大分項)卻呈現溫和上漲，體現出通脹粘性十足，疊加關稅預期的極端負面影響，市場對於美國通脹的預期升溫可謂非常具備邏輯性。
粘性十足的服務業通脹方面，其中美國3月的酒店住宿價格創三年多最大跌幅，而業主等效租金(住房分項的重要子類)環比意外加速至0.4%。
其他的服務業指標中，機動車與家庭保險、汽車租賃費用上月均下降。Bloomberg calculations測算顯示，剔除住房和能源的核心服務價格創近五年來的最大降幅。儘管聯儲局強調該指標對判斷通脹軌跡的重要性，但其計算基於另一套指數體系。
此外，3月美國食品雜貨成本意外環比上漲0.5%，創下2022年10月以來的最大漲幅。
另一套名爲個人消費支出價格指數(即PCE)的通脹指標未如CPI般賦予住房過高權重，這解釋了爲何PCE數據，尤其是提出能源和食品成本的核心PCE其更接近聯儲局2%通脹目標。本週五將公佈的PPI報告將提供一些直接影響3月核心PCE數據的重要細分品類線索。核心PCE也是聯儲局主席鮑威爾等聯儲局官員長期以來最青睞的通脹衡量指標。
CPI細分數據顯示，在覈心PCE通脹指標籃子中權重較大的外食價格呈現出連續兩個月意外上漲0.4%，可能推動核心PCE超預期上行。週四另一份報告顯示，上週初請失業金人數升至22.3萬，仍然徘徊於歷史低位附近。
壞消息在於，通脹降溫之勢可能暫時終止!華爾街與聯儲局默契押注：通脹即將升溫
來自摩根大通的資產管理部門首席全球策略師戴維·凱利在通脹公佈後表示：“這(3月通脹降溫)是通脹風暴前的平靜。關稅將導致通脹略有上升，我認爲今年美國經濟的實際情況會進一步惡化。”
據了解，華爾街大行高盛近日將截至2025年年末的核心PCE通脹指標上調0.5%個百分點至3.5%，並且預計升至4%的可能性非常大，強調即使到2026年核心PCE也難以回到聯儲局錨定的2%目標。今年2月，核心PCE指標爲同比增長2.8%。
此外，高盛最新的預測顯示，2025年美國經濟增長率僅爲0.5%，未來12個月陷入衰退的可能性高達45%。自4月2日特朗普首次宣佈徵收關稅以來，其他華爾街大行的經濟學家們也大幅下調了美國經濟增長預期，並大幅上調核心PCE通脹預期。其中，花旗集團預計2025年美國GDP可能僅僅增長0.1%，主要因通脹捲土重來推動消費者支出驟降。
高盛預計今年聯儲局可能減息三次，但是另一華爾街大行摩根士丹利的預期則顯得非常鷹派——預計聯儲局今年不減息。摩根士丹利警告，目前市場尚未定價即將到來的衰退。雖然美國衰退引發全球經濟下滑並非基準情景，但它正在成爲一個日益現實的悲觀情景。因此，摩根士丹利經濟學家團隊目前預計特朗普關稅政策導致的通脹捲入重來將使聯儲局保持觀望，2025年可能不會出現任何程度的減息。
摩根士丹利美國經濟學家強調，如果已宣佈的關稅長期存在，增長面臨的下行風險將顯著增加，而通脹面臨的上行風險也將加劇，並且預計來自貿易和移民政策的通脹上行驅動力與經濟增長拖累力度不太可能被美國財政政策措施和放松管制所抵消。
目前，多位聯儲局官員已通過公開評論和訪談釋放明確信號，排除了採取「預防性減息」作爲對美國經濟放緩的保險政策，爲了最大限度降低關稅政策引發的通脹上行風險，他們可能準備長期維持政策利率不變。
2025年在聯儲局聯邦公開市場委員會(即聯儲局FOMC)擁有貨幣政策投票權的聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩勒姆(Alberto Musalem)週三表示，隨着企業和家庭要接受新關稅帶來的物價上漲，美國經濟增長可能「顯著」低於趨勢水平，失業率也將在未來一年上升。他還表示，高於預期的關稅政策將給物價帶來劇烈的上行壓力;同時，企業/消費者信心下降、股市大幅下跌打擊了家庭財富，進而抑制支出，所有這些因素疊加一起，預計美國經濟增速將放緩。
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)在當地時間週三上午發佈的一篇文章中寫道：「鑑於保持長期通脹預期穩定的重要性，以及關稅可能對近期通脹的提振，即使在經濟疲軟和失業率可能上升的情況下，減息的門檻也更高。由於關稅，以某種方式改變聯邦基金利率的障礙增加了。」
野村證券美國經濟學家Jeremy Schwartz表示，聯儲局可能要在大規模裁員、申請失業金人數大幅上升以及失業率大幅上升的情況下，才會採取更激進的行動。他預計今年12月將減息一次。他表示：「通脹不僅過高，而且多年來一直高於目標，而且還將不利於目標。在這種背景下減息，確實會危及聯儲局讓通脹回到目標水平的可信度。」
這種策略在關稅政策與貿易談判中屢見不鮮。
他這先把大家嚇得不輕，然後再給點甜頭的做法。想象你在菜市場砍價，特朗普的玩法就是先掄起大喇叭喊："這堆白菜今天必須賣我100塊！"等攤主被嚇懵了，他突然搓搓手說："不過看您也不容易，80塊成交吧~"
評論(0)
請選擇舉報原因