从3月7日到3月19日，其股价从4.89元上涨近64%，甚至一度摸高至9.35元。明牌珠宝于3月18日晚间公告称，经公司自查，经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项。導語：風來時必須在場。
01 突發復工
「6連板」明牌珠寶（002574.SZ）最近備受投資者密切關注。
從3月7日到3月19日，其股價從4.89元上漲近64%，甚至一度摸高至9.35元。明牌珠寶於3月18日晚間公告稱，經公司自查，經營正常，不存在應披露而未披露的重大事項。
究竟爲何暴漲，尚有待更多信息。但筆者從接近明牌珠寶處的人士了解到，明牌珠寶旗下光伏公司日月光能，近日火速開工。
春節前，日月光能因開工不足，還提前1個月給員工放了假。當時有消息傳出，日月光能計劃今年3月復工。但截至2月底，公司毫無復產跡象。
直到3月14日，明牌珠寶在深交所互動易集中回覆投資者關於何時開工的問題時，僅表示，綜合多方面因素合理安排產能。
這也說明，就在短短一週前，開工仍無實質進展。
本次日月光能開工，一方面是行情火爆，又有閒置產能，日月光能當然要趁熱打鐵。
當前，離《分佈式光伏開發建設管理辦法》併網截止日只剩不到40天。組件搶購潮持續高漲，引發市場短期回暖，甚至出現了之前簽訂的低價訂單被廠商頻頻毀約的現象。
業內人士透露，現在的行情十分火熱，但並非「一W難求」。0.7元/W的組件缺貨，但如價格上調到0.8元/W，就能馬上發貨。
可見，漲價不是因爲需求突然爆發、導致產能短缺。
在火爆行情的刺激下，漲價已傳遞到日月光能所在的電池片。
3月17日這一週，N型電池片價格迎來全面上漲。M10、G12R、G12電池片均價上漲至每瓦0.295元、0.32元與0.30元。業內預計，電池片3月和4月排產有望突破60GW。
另一方面，如不能在關鍵時刻抓住機會開工出貨，就有徹底退出行業的風險。
前車之鑑，是棒傑新能源。
自2025年3月1日起，棒傑股份（002634.SZ）旗下控股二級子公司揚州棒傑的高效光伏太陽能電池片生產線實施臨時停工停產，當時預計停產時間不超過3個月。
在搶裝潮來臨之際都還在停產，市場對棒傑股份能否能應對當前困境、乃至繼續留在光伏行業產生質疑，進而導致對其復產前景持悲觀態度。
與從服裝入局光伏的棒傑股份一樣，日月光能也是光伏跨界企業。日月光能入局光伏晚，此前主要給天合光能（688599.SZ）代工。稟賦薄弱，又過於依賴大客戶，一有風吹草動，倒下去就容易起不來。
對這類玩家來說，出貨多少是一回事，更重要的是，風來時必須在場。
此前，資深業內人士預計，搶裝潮預計5月結束。其後，組件和電池片的價格，大概率會回落到今年1月的水平。
時間窗口如此之短，價差又如此之大。即便順利開工生產，是否能保證日月光能成功回血上岸，還是個未知數。
02 股東「續命」
日月光能撐到今天，母公司對其扶植與輸血，功不可沒。
2023年2月，明牌珠寶斥巨資進軍光伏領域。計劃分兩期新建合計16GW TOPCon電池片項目和4GW異質結電池片項目，總投資高達100億元。
這對於當時市值僅30億元的明牌珠寶，以及總資產逾60億元的大股東日月首飾集團而言，可謂是一場豪賭。
轉機在去年初。2024年3月，明牌珠寶子公司浙江日月光能拿下了天合光能及其4家子公司的電池採購合同，預計向後者提供共計13億片TOPCon電池片產品。
趁着N型有望替代P型的時間拐點，明牌珠寶入局光伏、佈局先進產能的路線並沒有什麼問題。
只不過，TOPCcon電池片整體還沒賺多少錢，就「卷」到了供給嚴重過剩的第二季。這讓「明牌系」確實始料未及。
日月光能面臨的困境，折射出光伏行業的殘酷現實——全球600GW左右的需求，卻對應900GW的供給。消化過剩產能的時間將十分漫長，直到有足夠多的產能淘汰，或玩家退出。
2024年共有12家光伏新軍宣佈減產或退出，但還是不夠。
明牌珠寶不想就此放手光伏，而是盡其所能對日月光能予以支持。
截至3月17日，明牌珠寶對外擔保餘額爲15.7億元，佔最近一期經審計淨資產的比例爲50.60%，均是爲日月光能提供的擔保。
相比近16億元擔保，截至2024年三季度末，明牌珠寶賬上現金僅餘5.5億元。
就在本次傳聞火速開工前後，今年3月17日，明牌珠寶就日月光能與溫州銀行簽署了《最高額保證合同》，對其授信業務提供連帶責任保證擔保人民幣2000萬元。
正是靠着母公司支持，日月光能才留在光伏牌桌至今。
不過，明牌珠寶自身珠寶業務也並非順風順水，難以一直爲光伏業務「輸血」。
明牌珠寶主要從事中高檔珠寶首飾產品的設計、研發、生產及銷售，核心業務是品牌連鎖經營管理。這兩年黃金持續漲價，導致消費者對黃金首飾購買成本急劇上升，明牌珠寶因此業績承壓。
根據明牌珠寶公佈業績預告，2024年歸母凈利潤爲2,000萬元–3,000萬元，比上年同期下降81.14%-87.43%；扣非凈利潤虧損14,000萬元–15,000萬元，比上年同期下降350.79%-368.71%。
除了光伏電池業務造成了一定程度虧損外，珠寶首飾行業發展速度趨緩、市場競爭加劇，也是明牌珠寶盈利下降的原因。
除非光伏接下來的行情好於預期，一旦日月光能沒能在搶裝潮搶到足夠的訂單，或者難以持續盈利，僅上述擔保，就有拖垮母公司的風險。
本週市場另有傳聞稱，搶裝截止日期可能被延後。如天意襄助，日月光能這一場生死突圍，勝算或許又多了幾分。（阿爾法工場Green）
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