[研報掘金]機構:關注銀行板塊作爲高股息標的的配置價值

證券時報 · 03/24 00:39

機構指出，銀行股投資仍受商業模型重估利好估值上行的主邏輯牽引，板塊絕對收益值得期待。

核心邏輯

1.銀行步入業績季，投資者關注銀行邊際變化的基本面要素和盈利結果。預計上市銀行2025年一季度信貸投放策略保持積極，資產定價保持穩定，息差如期回落但幅度小於預期，淨利息收入同比降幅穩定;受資金市場利率波動影響，部分銀行非息收入環比走弱，但由於上年大部分銀行確認收益基數不高，預計投資收益規模環比穩定。

2.大行負債缺口能否完全扭轉，核心還是要看央行態度。手工補息、非銀存款被規範的直接衝擊雖是一次性的，但城農商行存款價格優勢和客戶黏性較強優勢將持續強化，因此大行和中小銀行存款增速分化短期是難以逆轉的。因此大行存差改善只能是，私人部門經濟活動景氣度提升，資金流動起來後中小銀行存款流向大行，或者大行資產擴張速度放緩，但這些短期都是難以看到的。

3.關注銀行板塊作爲高股息標的的配置價值。持續減息以及「資產荒」愈發嚴重對銀行經營負面影響較爲顯著，一季度重定價壓力的進一步釋放或將帶動行業息差進一步收窄，但在股票配置層面，無風險利率的持續下行也使得銀行基於高股息的類固收配置價值進一步凸顯。銀行板塊近12個月平均股息率相對以10年期國債收益率衡量的無風險利率的溢價水平處於歷史高位，且仍在繼續走闊，股息吸引力持續提升。

利好個股：

興業證券建議關注：1)順週期主線，如招商銀行、寧波銀行等;2)股息紅利策略，如工商銀行、成都銀行等;3)轉債轉股預期較強的銀行，如興業銀行、齊魯銀行等。

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