来源：华尔街见闻

3月21日周五，两名美联储高官重申了美联储主席鲍威尔本周早些时候的言论，均表示美国劳动力市场和经济增长稳健，并指出关税带来的任何通胀影响都可能是暂时的，淡化了近期长期通胀预期指标的上升，但强调前景高度不确定。

美联储大鸽派票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，他仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，相信未来12-18个月利率将走低。

美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯认为，目前的货币政策立场是恰当的，使美联储能够有效应对不断变化的情况。

分析称，“关税的影响可能是暂时的”这个说法对美联储来说意义重大，鲍威尔本周早些时候也使用过这个词。美联储官员们在2021年大部分时间里都用这个词来形容疫情期间通胀的激增，不过最终他们不得不承认错误，并激进地加息。

美联储官员们提到，如果是一次性征收关税且未遭到贸易伙伴的报复，美联储可以忽略其对通胀的影响。但事实上是，到目前为止，在特朗普的第二个总统任期内，情况并非如此。多个美国贸易伙伴已经采取或计划采取关税作为报复，预计未来几周贸易战将进一步升级。

财经金融博客Zerohedge点评说：

Goolsbee提到“硬经济数据强劲”，同时使用了“滞胀”和“暂时性”这两个词，这些言论似乎在美股开盘前吓坏了股市，因为他暗示下一次调整利率的决策可能需要更长的时间。

尽管威廉姆斯表示当前的政策立场是合适的，但就业和通胀风险均有所上升，这并未能提振市场情绪。

美联储在本周的3月会议上决定将短期联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的区间内。FOMC指出，美国经济前景的不确定性已经增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了“不确定性”一词多达10次。

FOMC与会成员在3月维持了2025年有两次降息的预测。然而，根据CME的数据，市场普遍认为美联储会更积极降息，预期降息幅度相当于75个基点。不过“新美联储通讯社”对此泼了冷水，他指出，美联储预测指向“滞胀”，“近期降息”预期正在变化，而投资者反应迟钝。

美联储三号人物

周五早上，威廉姆斯在另一场讲话中也提到了决策和经济趋势中存在的高度不确定性，尤其是关于通胀的问题。威廉姆斯表示：

最近的数据——无论是硬数据还是软数据——都传递出混合信号。

衡量政策不确定性的指标在最近几个月急剧上升。关于移民、贸易和财政政策的迅速变化将如何改变经济存在高度不确定性。

威廉姆斯强调，在这种不确定性中，经济可能出现许多合理的情景。但他指出，美联储官员们本周早些时候发布的中位数预测——经济增长放缓、通胀和失业预期上调，看起来是“合理的”。部分原因是由于移民减少导致劳动力扩张放缓。

近期，密歇根消费者调查显示，人们的通胀预期飙升——对未来五到十年的通胀预期连续三个月上升，达到3.9%，为30多年来的最高水平。这一通胀预期引发市场的担忧。

虽然鲍威尔和美联储官员们大多对密歇根大学的调查不以为然，但也都指出，保持长期通胀预期稳定至关重要。他们表示，其他预期通胀指标基本保持稳定。威廉姆斯最新表示，与疫情前相比，没有迹象表明通胀预期变得不稳定。

威廉姆斯表示，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响可能更持久的情况。“我们必须评估政策方面发生了什么，经济其他方面的状况如何，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。”

威廉姆斯认为，目前的货币政策立场是恰当的，使美联储能够有效应对不断变化的情况。“鉴于稳健的劳动力市场和通胀水平仍略高于我们2%的目标，当前略显收紧的货币政策立场完全是恰当的。它也使我们能够更好地调整以适应影响我们实现双重任务目标的变化情况。”

威廉姆斯还表示，放缓QT的决定是美联储自然的下一步，他认为这一举措对货币政策没有任何影响。

芝加哥联储主席

Goolsbee在接受CNBC采访时表示，他从所在地区的企业那里听到越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长。他的基本判断是，有限关税的影响可能是暂时性的。他表示：

当不确定性很大时，我确实认为需要等待政策层面的一些问题得到澄清。我一直在与本地区的企业家和民间领袖交流，过去六周的对话中明显可以感受到一种焦虑的转变，大家都在暂停、等待资本项目、资本支出等，直到他们搞清楚关税以及其他财政政策的问题。我们得熬过这段坎坷的时期。

Goolsbee仍表示，即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，他仍然预期未来会降息：

如果我们能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，我相信12到18个月后的利率将低于今天的水平。美联储需要保持冷静并着眼长远。

近几天来，人们提出的一个问题是，美国经济是否正走向滞胀，即经济增长缓慢而通胀上升。

Goolsbee表示：“关税会推高物价并降低产出。所以这是一种滞胀的冲动，但这并不意味着现在就处于滞胀状态。失业率几乎只有4%，而通胀率处于2%左右。所以我们所依据的硬数据并不是1970年代那种滞胀情况。真正令人不舒服的是，当数据方向发生不利变化时的那种环境。”

编辑/jayden