四季度，在国内智能电动车市场竞争日益激烈的环境中， $蔚来 (NIO.US)$ 至少在销量上站稳了脚跟，四季度交付量创历史新高，收入逆势实现两位数增长，整车毛利率持续提升。

21日下午，蔚来汽车公布2024年Q4及全年业绩报告。

收入表现: 2024年Q4总收入达197.03亿元(26.99亿美元)，同比增长15.2%；全年收入657.32亿元(90.05亿美元)，同比增长18.2%；

销量情况: Q4交付72689辆创历史新高，同比增长45.2%；全年交付221970辆，同比增长38.7%；

毛利率: Q4整体毛利率11.7%，同比提升420个基点；整车毛利率稳定提升: Q4车辆毛利率13.1%，同比提升120个基点；

亏损情况: Q4净亏损71.12亿元，同比扩大32.5%；全年净亏损224.02亿元，同比扩大8.1%；

现金储备: 截至2024年底，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款合计419亿元；

研发投入：Q4研发投入为36.4亿元。全年研发总投入为130.37亿元。

指引情况：2025年第一季度交付指引为4.1万辆到4.3万辆，同比增长约36.4%至约43.1%。

销量大增但平均售价承压

蔚来四季度交付量达72689辆，同比增长45.2%，环比增长17.5%，创历史新高。其中，乐道品牌在四季度贡献了19929辆，占比近28%。

然而，虽然交付量大幅增长，汽车销售额仅增长13.2%，这表明随着产品组合变化，尤其是乐道品牌量产后，蔚来的平均售价出现下降。

毛利率显著提升，成本控制初见成效

四季度整体毛利率达到11.7%，较去年同期的7.5%大幅提升420个基点，较上一季度的10.7%提升100个基点。车辆毛利率保持在13.1%，同比提升120个基点，环比保持稳定。这一成绩尤为可观，尤其是在ONVO L60作为新产品处于早期生产阶段的情况下。

李斌在财报中指出，“虽然乐道L60处于生产初期，我们仍实现了13.1%的汽车毛利率。售后服务规模和盈利能力的持续提升，及技术服务的增长，推动其他销售产生正向季度毛利。”

毛利率的提升主要源于三个方面：单车材料成本降低、高毛利率技术服务和售后业务占比提高，以及充电解决方案亏损率的降低。这表明蔚来在产品成本控制和业务结构优化方面取得了积极进展。

净亏损扩大，投资损失与汇兑是主因

尽管毛利率改善，四季度净亏损却达到71.12亿元，同比扩大32.5%，环比扩大40.6%。扣除股权激励费用后的非GAAP净亏损为66.22亿元，同比扩大37.9%。

亏损扩大的主要原因包括：

1. 投资收益转为亏损：四季度投资净亏损1.70亿元，而去年同期和上季度分别为投资收益13.68亿元和3.10亿元，主要受股权投资公允价值变动影响

2. 汇兑损失增加：四季度其他净亏损5.28亿元（主要为汇兑损失），而去年同期和上季度分别为其他净收益2.54亿元和3.10亿元

3. 销售和管理费用增加：四季度销售、一般和行政费用达48.78亿元，同比增长22.8%，环比增长18.7%，主要用于新品牌和产品的营销活动

这些因素共同导致净亏损大幅增加，抵消了毛利率提升带来的积极影响。

业务战略与未来展望

据蔚来创始人、董事长兼CEO李斌表示，2024年是公司新产品周期的开始，未来将围绕三个品牌战略展开：

1. NIO品牌：继续巩固在30万元以上纯电动汽车市场的领导地位（目前占据40%市场份额），专注于技术和体验驱动的产品

2. ONVO品牌：定位主流大众市场，重点提高销量和丰富产品组合

3. Firefly品牌：将于今年4月正式推出并开始交付，作为未来国际扩张的关键驱动力

此外，公司正在持续推进辅助和智能驱动能力，其NIO WorldModel架构已取得突破，将逐步推广到所有驾驶场景。

财务方面，公司预测2025年第一季度将交付4.1-4.3万辆车，实现营收123.67亿元至128.59亿元，同比增长约24.8%至29.8%。财务总监Stanley Yu Qu强调，2025年公司将"更加关注通过技术进步推动成本降低，优化运营效率并加速可扩展增长来提高盈利能力"。

资金状况

截至2024年底，蔚来持有现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款合计419亿元（约57亿美元）。尽管流动负债超过流动资产，但公司相信现有财务资源足以支持未来12个月正常业务运营。

此外，公司正在推进NIO China战略投资，截至公告发布日，战略投资者已向NIO China注入28亿元现金，而NIO已注入100亿元现金。

编辑/rice