当地时间3月18日周二， $英伟达(NVDA.US)$ CEO黄仁勋在加州圣何塞举行的英伟达AI盛会GTC 2025上发表主题演讲。美国知名半导体咨询机构Semianalysis深度解读黄仁勋GTC演讲，详细阐述英伟达在推动AI推理性能提升方面的最新进展。

市场担心的是，DeepSeek式的软件优化以及英伟达主导的硬件进步带来的巨大成本节省，可能导致对AI硬件的需求下降。然而，价格会影响需求，当AI成本降低时，AI能力的边界不断被突破，而需求随之增加。

随着英伟达在硬件和软件方面的推理效率提升，使得模型推理和智能代理的部署成本大幅降低，从而实现成本效益的扩散效应，实际的消费量反而会增加，正如英伟达的口号所说的那样：“买越多、省越多”。

以下为文章的核心观点：

推理Token扩展：预训练、后训练与推理时扩展定律协同作用，使得AI模型能力不断提升。

黄仁勋数学规则：包括FLOPs稀疏率、双向带宽计量，以及以封装中GPU芯片数量计算GPU数量的新规则。

GPU与系统路线图：介绍了Blackwell Ultra B300、Rubin及Rubin Ultra的关键规格与性能改进，强调了新一代产品在性能、内存和网络互连上的突破。

推出的推理堆栈与Dynamo技术：通过智能路由器、GPU规划器、改进的NCCL、NIXL和NVMe KVCache卸载管理器等新功能，极大提升了推理吞吐量和效率。

共封装光学（CPO）技术：详述了CPO在降低功耗、提高交换机基数和网络扁平化方面的优势，以及其在未来规模化网络部署中的潜力。

文章指出，这些创新将显著降低AI总拥有成本，使得高效推理系统的部署成本大幅下降，并巩固了英伟达在全球AI生态系统中的领先地位。

Semianalysis深度解读全文为AI翻译

推理 Token 爆炸

人工智能模型的进步加速迅猛，在过去六个月里，模型的提升超过了此前六个月的进展。这一趋势将持续下去，因为三条扩展定律——预训练扩展、后训练扩展和推理时扩展——正协同作用，共同推动这一进程。

今年的GTC（GPU技术大会）将聚焦于应对新的扩展范式。

Claude 3.7在软件工程领域展现了惊人的性能。Deepseek v3显示出上一代模型的成本正在急剧下降，这将进一步推动其应用普及。OpenAI的o1和o3模型证明，延长推理时间和搜索功能意味着答案质量大幅提升。正如预训练定律早期所展示的那样，后训练阶段增加计算资源没有上限。今年，Nvidia正致力于大幅提升推理成本效率，目标是实现35倍的推理成本改善，从而支持模型的训练和部署。

去年市场的口号是“买得越多，省得越多”，但今年的口号变成了“省得越多，买得越多”。Nvidia在硬件和软件方面的推理效率提升，使得模型推理和智能代理的部署成本大幅降低，从而实现成本效益的扩散效应，这正是杰文斯悖论的经典体现。

市场担心的是，DeepSeek式的软件优化以及Nvidia主导的硬件进步带来的巨大成本节省，可能导致对AI硬件的需求下降，市场可能出现Token供过于求的情况。价格会影响需求，当AI成本降低时，AI能力的边界不断被突破，而需求随之增加。如今，AI的能力受限于推理成本，随着成本下降，实际的消费量反而会增加。

对Token通缩的担忧类似于讨论光纤互联网每个数据包连接成本下降时，却忽略了网站和互联网应用对我们生活、社会和经济的最终影响。关键区别在于，带宽存在上限，而随着能力的显著提升和成本的下降，对AI的需求则可以无限增长。

Nvidia提供的数据支持了杰文斯悖论的观点。现有模型的Token数超过100万亿，而一个推理模型的Token量是其20倍，计算量则高出150倍。

测试时的计算需要数十万Token/查询，每月有数亿次查询。后训练扩展阶段，即模型“上学”，每个模型需要处理数万亿Token，同时需要数十万后训练模型。此外，具备代理能力的AI意味着多个模型将协同工作，解决越来越复杂的问题。

黄仁勋数学每年都在变化

每年，黄仁勋都会推出新的数学规则。今年的情况更为复杂，我们观察到第三条新的黄仁勋数学规则。

第一条规则是，Nvidia公布的FLOPs数据以2:4稀疏度（实际上无人使用）计，而真实性能指标是密集FLOPs——也就是说，H100在FP16下被报为989.4 TFLOPs，实际密集性能约为1979.81 TFLOPs。

第二条规则是，带宽应以双向带宽来计量。NVLink5的带宽被报为1.8TB/s，因为它的发送带宽为900GB/s，加上接收带宽900GB/s。尽管这些数据在规格书中相加，但在网络领域，标准是以单向带宽计量。

现在，第三条黄仁勋数学规则出现了：GPU数量将按照封装中GPU芯片的数量计，而非封装数量。从Rubin系列开始，这一命名方式将被采用。第一代Vera Rubin机架将被称为NVL144，即使其系统架构与GB200 NVL72类似，只不过采用了相同的Oberon机架和72个GPU封装。这种新的计数方式虽然让人费解，但我们只能在黄仁勋的世界中接受这一变化。

现在，让我们来回顾一下路线图。

GPU和系统路线图

Blackwell Ultra B300

Blackwell Ultra 300已预览过，细节与去年圣诞节时我们分享的基本一致。主要规格如下：GB300不会以单板形式出售，而是作为B300 GPU出现在一个便携式SXM模块上，同时搭载Grace CPU，也以便携式BGA形式出现。在性能上，B300相对于B200在FP4 FLOPs密度上提升超过50%。内存容量升级到每个封装288GB（8个12-Hi HBM3E堆叠），但带宽维持在8 TB/s不变。实现这一目标的关键在于减少了许多（但不是全部）FP64运算单元，并将其替换为FP4和FP6运算单元。双精度工作负载主要用于HPC和超级计算，而非AI。虽然这让HPC群体感到失望，但Nvidia正转向强调更重要的AI市场。

B300 HGX版本现在称为B300 NVL16。这将采用之前称为“B300A”的单GPU版本，现在简称“B300”。由于单个B300没有高速D2D接口连接两个GPU芯片，可能存在更多通信间接费用。

B300 NVL16将取代B200 HGX形态，采用16个封装和GPU芯片在一块基板上。为实现这一点，每个SXM模块上放置2个单芯片封装，共8个SXM模块。尚不清楚Nvidia为何不继续采用8×双芯B300，而选择这种方式，我们怀疑这是为了从更小的CoWoS模块和封装基板中提高产量。值得注意的是，该封装技术将采用CoWoS-L而非CoWoS-S，这一决策意义重大。CoWoS-S的成熟度和产能是单芯B300A的原因，而这一转变表明CoWoS-L已迅速成熟，其产率相比起初的低迷已有所稳定。

这16个GPU将通过NVLink协议通信，与B200 HGX类似，两块NVSwitch 5.0 ASIC将位于SXM模块的两个阵列之间。

新细节是，与以往的HGX不同，B300 NVL16将不再采用$Astera Labs(ALAB.US)$的重定时器。不过，一些超大规模云服务提供商可能会选择加入PCIe交换机。我们曾在今年早些时候向Core Research订阅者透露过这一消息。

另一个重要细节是，B300将引入CX-8 NIC，该网卡提供4个200G的通道，总吞吐量达到800G，为InfiniBand提供新一代网络速度，这比现有的CX-7 NIC提升一倍。

Rubin技术规格

Rubin将采用$台积电(TSM.US)$3nm工艺，拥有两个reticle-size计算芯片，左右各配备两个I/O Tile，内置所有NVLink、PCIe以及NVLink C2C IP，以释放主芯片上更多用于计算的空间。

Rubin提供令人难以置信的50 PFLOPs密集FP4计算性能，比B300的代际性能增长超过三倍。Nvidia如何实现这一点？他们通过以下几个关键向量进行扩展：

1、如上所述，I/O芯片释放的面积可能增加20%-30%，可用于更多的流处理器和张量核。

2、Rubin将采用3nm工艺，可能使用定制的Nvidia 3NP或标准N3P。从3NP到4NP的转变大幅提升了逻辑密度，但SRAM几乎没有缩减。

3、Rubin将具有更高的TDP——我们估计约为1800W，这甚至可能推动更高的时钟频率。

4、结构上，Nvidia逐代扩大的张量核systolic array将进一步扩大：从Hopper的32×32到Blackwell的64×64，Rubin可能扩展至128×128。更大的systolic array提供了更好的数据复用和较低的控制复杂度，同时在面积和功耗上更高效。尽管编程难度增加，但Nvidia凭借内置冗余和修复机制实现了极高的参数良率，这使得即使个别计算单元失效，整体性能仍能得到保障。这与TPU不同，后者的超大张量核没有相同的容错能力。

Rubin将继续使用Oberon机架架构，如同GB200/300 NVL72，并配备Vera CPU——Grace的3nm继任者。需要注意的是，Vera CPU将采用Nvidia全定制核心，而Grace则严重依赖Arm的Neoverse CSS核心。Nvidia还开发了一套定制互连系统，使得单个CPU核心能访问更多内存带宽，这一点是AMD和Intel难以匹敌的。

这就是新命名方式的由来。新机架将命名为VR200 NVL144，尽管系统架构与之前的GB200 NVL72类似，但由于每个封装含有2个计算芯片，总计144个计算芯片（72个封装×2个计算芯片/封装），Nvidia正在改变我们统计GPU数量的方式！

至于AMD，其市场营销团队需要注意，AMD在宣称MI300X家族可以扩展到64个GPU的规模上存在遗漏（每系统8个封装×每封装8个XCD芯片组），这是一个关键的市场机遇。

HBM与互连

Nvidia的HBM容量将一代比一代保持在288GB，但升级为HBM4：8个堆叠，每个12-Hi，层密度保持24GB/层。HBM4的应用使得总带宽得以提升，13TB/s的总带宽主要得益于总线宽度翻倍至2048位，针脚速度为6.5Gbps，符合JEDEC标准。

NVLink第六代的速度翻倍至3.6TB/s（双向），这来自于通道数量翻倍，Nvidia仍采用224G SerDes。

回到Oberon机架，背板依然采用铜背板，但我们认为其电缆数量也相应增加，以适应每个GPU通道数量的翻倍。

NVSwitch方面，新一代NVSwitch ASIC也将通过通道数量翻倍来实现总带宽的翻倍，这将进一步提高交换机的性能。

Rubin Ultra规格

Rubin Ultra是性能大幅提升的阶段。Nvidia将直接在一个封装中使用16个HBM堆叠，从8个增加至16个。整个机架将由4个掩模尺寸GPU组成，中间配有2个I/O芯片。计算区域翻倍，计算性能也翻倍至100 PFLOPs密集FP4性能。HBM容量增加到1024GB，超过普通Rubin的3.5倍。采用双堆叠设计，同时密度和层数也提高。为达到1TB内存，封装中将有16个HBM4E堆叠，每个堆叠有16层32Gb DRAM核心芯片。

我们认为，这种封装将拆分为两个互连器放置在基板上，以避免使用一个超大互连器（几乎8倍于掩模大小）。中间的2个GPU芯片将通过薄型I/O芯片进行互联，通信通过基板实现。这需要一个超大ABF基板，其尺寸超出当前JEDEC封装尺寸限制（宽度和高度均为120mm）。

该系统拥有总计365TB的高速存储，每个Vera CPU拥有1.2TB LPDDR，共计86TB（72个CPU），这为每个GPU封装留下约2TB的LPDDR，作为额外的二级内存。这是对定制HBM基芯功能的实现。LPDDR内存控制器集成在基芯上，为额外的二级内存服务，该内存位于板上LPCAMM模块上，与Vera CPU所带的二级内存协同工作。

这也是我们将看到Kyber机架架构推出的时候。

Kyber机架架构

Kyber机架架构的关键新特性在于，Nvidia通过将机架旋转90度来提高密度。对于NVL576（144个GPU封装）的配置，这是大规模扩展网络规模的又一重大提升。

让我们来看一下Oberon机架与Kyber机架的关键区别：

·计算托盘旋转90度，形成类似于卡盒的形态，从而实现更高的机架密度。

·每个机架由4个筒仓组成，每个筒仓包括两层18个计算卡。

对于NVL576，每个计算卡中包含一个R300 GPU和一个Vera CPU。

每个筒仓总共有36个R300 GPU和36个Vera CPU。

这使得NVLink的世界规模达到144个GPU（576个芯片）。

·PCB背板取代了铜线背板，作为GPU与NVSwitch之间扩展链接的关键部件。

这一转变主要是由于在较小的占地面积内难以布置电缆。

有迹象表明，供应链中出现了VR300 NVL1,152（288个GPU封装）的Kyber机架变体。如果按照GTC主题演讲中提到的晶圆数计算，您将看到红色标注的288个GPU封装。我们认为这可能是未来的一款SKU，其机架密度和NVLink世界规模将从展示的NVL576（144个封装）翻倍至NVL1,152（288个封装）。

此外，还有一款全新NVSwitch第七代，这一点值得注意。这是第一次引入中平台的NVSwitch，使得交换机总带宽和基数都有所提升，可扩展到单一域内576个GPU芯片（144个封装），不过拓扑结构可能不再是全互联的单级多平面结构，而可能转为具有过度订阅的两级多平面网络拓扑，或甚至采用非Clos拓扑。

Blackwell Ultra改进的指数级硬件单元

各种注意力机制（如flash-attention、MLA、MQA和GQA）都需要矩阵乘法（GEMM）和SOFTMAX函数（行归约和元素级指数运算）。

在GPU中，GEMM运算主要由张量核执行。虽然每代张量核性能不断提升，但负责softmax计算的多功能单元（MUFU）提升幅度较小。

在bf16（bfloat16）Hopper中，计算注意力层的softmax需要占用GEMM周期的50%。这要求内核工程师通过重叠计算来“隐藏”softmax的延迟，这使得编写内核变得异常困难。

在FP8（浮点数8位）的Hopper中，注意力层的softmax计算所需周期与GEMM相同。如果没有任何重叠，注意力层的计算时间将翻倍，大约需要1536个周期来计算矩阵乘法，再加1536个周期来计算softmax。这就是重叠技术提高吞吐量的关键所在。由于softmax和GEMM所需周期相同，工程师需要设计出完美重叠的内核，但现实中很难达到这一理想状态，根据阿姆达尔定律，完美重叠难以实现，硬件性能因此受损。

在Hopper GPU世界中，这一挑战尤为明显，第一代Blackwell也面临类似问题。Nvidia通过Blackwell Ultra解决了这一问题，在重新设计SM（流多处理器）并增加新的指令后，使MUFU计算softmax部分的速度提升了2.5倍。这将减轻对完美重叠计算的依赖，使得CUDA开发者在编写注意力内核时有更大的容错空间。

这正是Nvidia新的推理堆栈和Dynamo技术大显身手的地方。

推理堆栈与Dynamo

在去年的GTC上，Nvidia讨论了GB200 NVL72的大规模GPU扩展如何使推理吞吐量较H200在FP8下提升15倍。

Nvidia并未放缓步伐，而是在硬件和软件领域同时加速推理吞吐量的提升。

Blackwell Ultra GB300 NVL72较GB200 NVL72在FP4密集性能上提升50%，同时HBM容量也提升50%，这两项均将提高推理吞吐量。路线图中还包括Rubin系列中网络速度的多项升级，这也将显著提升推理性能。

下一步硬件在推理吞吐量方面的跃升将来自Rubin Ultra中扩展的网络规模，其规模将从Rubin中的144个GPU芯片（或封装）扩展到576个GPU芯片，这只是硬件改进的一部分。

在软件方面，Nvidia推出了Nvidia Dynamo——一个开放的AI引擎堆栈，旨在简化推理部署和扩展。Dynamo有潜力颠覆现有的VLLM和SGLang，提供更多功能且性能更高。结合硬件创新，Dynamo将使推理吞吐量和交互性之间的曲线进一步右移，尤其是为需要更高交互性的应用场景提供改进。

Dynamo引入了多个关键新功能：

·Smart Router：智能路由器能在多GPU推理部署中合理分配每个Token，确保在预加载和解码阶段均衡负载，避免瓶颈。

·GPU Planner：GPU规划器可以自动调整预加载和解码节点，依据日内需求波动动态增加或重新分配GPU资源，进一步实现负载均衡。

·改进的NCCL Collective for Inference：Nvidia Collective Communications Library（NCCL）的新算法使得小消息传输延迟降低4倍，从而显著提高推理吞吐量。

·NIXL（NVIDIA Inference Transfer Engine）：NIXL利用InfiniBand GPU-Async Initialized（IBGDA）技术，将控制流和数据流均直接从GPU传输到NIC，无需通过CPU，极大降低延迟。

·NVMe KV-Cache Offload Manager：该模块允许将KV Cache离线存储到NVMe设备，避免在多轮对话中重复计算，从而加速响应并释放预加载节点容量。

智能路由器

智能路由器能在多GPU推理部署中智能地将每个token同时路由到预加载（prefill）和解码（decode）GPU上。在预加载阶段，确保传入的tokens均匀分配到各个负责预加载的GPU上，从而避免某个expet参数模块因流量过载而形成瓶颈。

同样，在解码阶段，确保序列长度和请求在负责解码的各GPU之间得到合理分配和平衡也十分关键。对于那些处理量较大的expet参数模块，GPU规划器（GPU Planner）还可将其复制，以进一步维持负载平衡。

此外，智能路由器还能在所有模型副本之间实现负载均衡，这一点是vLLM等许多推理引擎所不具备的优势。

GPU规划器

GPU规划器是预加载和解码节点的自动扩展器，可根据一天内需求的自然波动启动额外节点。它能够在基于专家模型（MoE）的多个expet参数模块之间实施一定程度的负载均衡，无论是在预加载还是在解码阶段。GPU规划器会启动额外的GPU，为高负载expet参数模块提供更多计算能力，并可根据需要在预加载和解码节点之间动态重新分配资源，从而最大化资源利用率。

此外，它还支持调整用于解码和预加载的GPU比例——这对像Deep Research这样的应用尤为重要，因为这类应用需要预加载大量上下文信息，而实际生成的内容却相对较少。

改进的NCCL集体通信

Nvidia Collective Communications Library (NCCL)中新增的一组低延迟通信算法，可以将小消息传输的延迟降低4倍，从而大幅提升整体推理吞吐量。

在今年的GTC上，Sylvain在演讲中详细介绍了这些改进，重点阐述了单次和双次全归约（all-reduce）算法如何实现这一效果。

由于AMD的RCCL库实际上是Nvidia NCCL的复制版本，Sylvain对NCCL的重构将持续扩大CUDA的护城河，同时迫使AMD在同步Nvidia重大重构成果上耗费大量工程资源，而Nvidia则可以利用这些时间继续推进集体通信软件堆栈和算法的前沿发展。

NIXL —— Nvidia推理传输引擎

为了在预加载节点和解码节点之间实现数据传输，需要低延迟、高带宽的通信传输库。NIXL采用InfiniBand GPU-Async Initialized (IBGDA)技术。

目前在NCCL中，控制流经过CPU代理线程，而数据流则直接传输到网卡，无需经过CPU缓冲。而使用IBGDA后，控制流与数据流均可直接从GPU传输到网卡，无需CPU中转，从而大幅降低延迟。

此外，NIXL还能将在CXL、本地NVMe、远程NVMe、CPU内存、远程GPU内存及GPU之间传输数据的复杂性进行抽象，简化数据移动流程。

NVMe KVCache卸载管理器

KVCache卸载管理器通过将之前用户对话中生成的KV缓存存储到NVMe设备中，而非直接丢弃，来提高预加载阶段整体效率。

在用户与大型语言模型（LLM）进行多轮对话时，模型需要将前期问答作为输入token纳入考量。传统上，推理系统会丢弃用于生成这些问答的KV缓存，导致必须重新计算，从而重复同样的计算过程。

而采用NVMe KVCache卸载后，当用户暂时离开时，KV缓存会被卸载到NVMe存储中；当用户重新提问时，系统可以迅速从NVMe中检索KV缓存，免去了重新计算的开销。

这不仅释放了预加载节点的计算能力，使其能够处理更多的输入流量，同时还改善了用户体验，显著缩短了从开始对话到接收到第一个token的时间。

根据DeepSeek在开源周第6天的GitHub说明，研究人员披露其磁盘KV缓存命中率为56.3%，表明在多轮对话中典型的KV缓存命中率可达到50%-60%，这对预加载部署效率提升起到了显著作用。虽然在对话较短时，重新计算可能比加载更便宜，但总体来看，采用NVMe存储方案所带来的节约成本是巨大的。

追踪DeepSeek开源周的朋友对上述技术应该并不陌生。这些技术堪称快速了解Nvidia Dynamo创新成果的绝佳途径，而Nvidia也将推出更多关于Dynamo的文档。

所有这些新特性共同实现了推理性能的大幅加速。Nvidia甚至讨论过，当Dynamo部署在现有的H100节点上时，性能如何进一步提升。基本上，Dynamo使得DeepSeek的创新成果普惠整个社区，不仅限于那些拥有顶尖推理部署工程能力的AI实验室，所有用户都能部署高效的推理系统。

最后，由于Dynamo能够广泛处理分散推理和专家并行性，它特别有利于单个复制和更高交互性部署。当然，要充分发挥Dynamo的能力，必须有大量节点作为前提，从而实现显著的性能改进。

这些技术共同带来了推理性能的巨大提升。Nvidia提到，当Dynamo部署在现有的H100节点上时，也能实现显著的性能改进。换句话说，Dynamo使得整个开源推理技术的最佳成果惠及所有用户，不仅仅是那些拥有深厚工程背景的顶级AI实验室。这让更多的企业能够部署高效的推理系统，降低整体成本，提高应用的交互性和扩展性。

AI总拥有成本下降

在讨论完Blackwell之后，黄仁勋强调，这些创新已使他成为“首席收入破坏者”。他指出，Blackwell相比Hopper的性能提升达68倍，使得成本下降了87%。而Rubin预计将实现比Hopper高900倍的性能提升，成本降低99.97%。

显然，Nvidia正以不懈的步伐推动技术进步——正如黄仁勋所言：“当Blackwell开始大规模出货时，你甚至不可能把Hopper免费送出。”

我们早在去年10月的《AI Neocloud行动指南》中就强调，产品周期早期部署计算能力的重要性，而这正是驱动H100租赁价格从2024年中期开始加速下跌的原因。我们一直呼吁整个生态系统优先部署下一代系统，如B200和GB200 NVL72，而不是继续采购H100或H200。

我们的AI云总拥有成本（TCO）模型已经向客户展示了各代芯片生产率的跃升，以及这种跃升如何推动AI Neocloud租赁价格的变化，进而影响芯片所有者的净现值。截至目前，我们在2024年初发布的H100租赁价格预测模型准确率达到98%。

CPO（共封装光学）技术

在主题演讲中，Nvidia宣布了首个共封装光学（CPO）解决方案，将其部署于扩展交换机中。通过CPO，收发器被外部激光源（ELS）取代，与直接放置在芯片硅片旁边的光学引擎（OE）协同工作，实现数据通信。现在，光纤直接插入交换机上的端口，将信号路由至光学引擎，而不再依赖传统收发器端口。

CPO的主要优势在于显著降低功耗。由于交换机上不再需要数字信号处理器（DSP），而且可以使用功耗更低的激光光源，因此实现了显著的功耗节省。使用线性可插光模块（LPO）也能取得类似效果，但CPO还允许更高的交换机基数，从而将网络结构扁平化——使得整个集群能够通过使用CPO实现两层网络，而非传统三层网络。这样不仅降低了成本，也节约了功耗，这种节能效果几乎和降低收发器功耗一样显著。

我们的分析显示，对于一个400k* GB200 NVL72部署而言，从基于DSP收发器的三层网络转向基于CPO的两层网络，总集群功耗节省最高可达12%，使得收发器功耗从占计算资源的10%降至仅1%。

Nvidia今天推出了多款基于CPO的交换机，包括$昆腾(QMCO.US)$ X-800 3400的CPO版本，该交换机去年在GTC 2024上首发，具有144个800G端口，总吞吐量达到115T，并将配备144个MPO端口和18个ELS。该交换机将于2025年下半年推出。另一款Spectrum-X交换机提供512个800G端口，同样适用于高速、扁平化的网络拓扑，该以太网CPO交换机计划于2026年下半年推出。

尽管今天的发布已经具有突破性意义，我们仍认为Nvidia在CPO领域仅仅是热身。长远来看，CPO在规模化网络中的最大贡献在于，它能够大幅提升GPU扩展网络的基数和聚合带宽，从而实现更快、更扁平的网络拓扑，开启远超576 GPU的规模化世界。我们将很快发布一篇更详细的文章，深入探讨Nvidia的CPO解决方案。

Nvidia依旧称王，瞄准你的计算成本

今天，《信息》发布了一篇文章，称$亚马逊(AMZN.US)$Trainium芯片的定价仅为H100价格的25%。与此同时，黄仁勋宣称：“当Blackwell开始大规模出货时，你甚至无法将H100免费送出。”我们认为这一说法极具分量。技术进步正在推动总体拥有成本的下降，而除了TPU之外，我们在各处都能看到Nvidia路线图的复制品。而黄仁勋正推动技术边界的不断突破。新的架构、机架设计、算法改进以及CPO技术都使Nvidia与竞争对手形成鲜明对比。Nvidia在几乎所有领域都处于领先地位，而当竞争对手追赶上来时，他们会在另一个方向继续突破。随着Nvidia保持一年一度的升级节奏，我们预计这一势头将继续。有人谈论ASIC将是计算的未来，但我们已经看到，像CPU时代那样的平台优势很难被超越。Nvidia正在通过GPU重新构建这种平台，我们预期他们将继续走在前沿。

正如黄仁勋所说，“祝你好运，跟上这位首席收入破坏者的步伐。”

编辑/Rocky