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北水年內爆買3800億港股！「科技股+收息股」全都要？

富途資訊 · 03/18 10:52

今年以来，南向资金（北水）持续涌入港股，且这波热情并未因港股市场高位震荡而发生转变，反而是在不断加码买入。

Wind数据显示，截至3月17日，南向资金年内净买入金额达3860.16亿港元，为去年同期的5倍以上。其中，2月单月净流入规模达1527.78亿港元，创下2021年1月以来新高；3月10日，南向资金单日净买入额达296.26亿港元，刷新互联互通机制开通以来新高。

从“北水扫货”资金趋势来看，内资大手笔净买入多分布在“杠铃”两端——科技和高股息。

首先是春节后，在DeepSeek效应带动下，市场走出了一波强势科技行情。科技板块中前五大个股 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $中芯国际 (00981.HK)$ 、 $快手-W (01024.HK)$ $小米集团-W (01810.HK)$ 及 $理想汽车-W (02015.HK)$ 成为北水扫货前6只科技股。

其次，年内北水大幅流入带动了科技以外的红利等板块跟涨。银行股 $工商银行 (01398.HK)$ 、 $建设银行 (00939.HK)$ 、通讯运营商 $中国移动 (00941.HK)$ 、 $中国联通 (00762.HK)$ 、能源巨头 $中国神华 (01088.HK)$ 和保险股 $中国平安 (02318.HK)$ 是南向资金青睐的收息股。

那么后续南向还有多少资金将流入港股？据中金公司估算，后续南向资金中的各类投资者流入港股的空间约6000-8000亿港元。

北水“科技股+收息股”全都要

春节假期之后，南向资金净流入“强烈且快速”。AI板块是本轮行情中南向资金与外资的显著共识，南向资金大幅增配以专业零售、汽车、生物科技、软件服务、电讯、半导体为代表的“AI+”板块。其中，以恒生科技指数为代表的成分股占据多数。截至3月18日收盘，今年以来 $恒生科技指数 (800700.HK)$ 累计上涨超36%。

另一方面，南向资金仍然持续流入以银行、公用事业、保险为代表的价值红利板块。港股各行业中，南下资金对高股息行业和部分科技行业定价权较高。

华安基金分析，DeepSeek的横空出世带动了中国AI产业链的估值重塑，而由于港股的AI含量更高，港股近期大幅跑赢A股，且领涨全球市场。叠加港股整体估值性价比较高，海内外资金加速流入港股，也带动了科技以外的红利等板块跟涨。

值得留意的是，开年以来险资频频扫货银行股，并在举牌后继续增持，引发市场关注。

平安资管相关业务部门人士表示，险资青睐银行股，一方面由于银行股股息率优势显著。另一方面，在新会计准则下，股息能够进入利润表的优势，能够发挥业绩减震器的作用。

从银行本身考虑，银行股股息率优势显著，港股国有大行的股息率明显高于A股对应银行。据招商证券王先爽团队测算，截至2025年2月27日，六大国有银行H股平均动态股息率为5.71%，比A股对应银行的平均动态股息率4.69%高1.02个百分点。

另外，近期《提振消费专项行动方案》提出鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度，并对符合条件的消费贷款给予财政贴息，间接增强市场对经济复苏的预期，银行股有机会获得估值修复。

西部证券表示，中短期银行股的两条配置主线：消费拉动预期下零售型银行弹性的释放，关注优质区域及化债改善区域城商行；关注港股低估值，基本面稳健的国有大行及股份行，高股息性价比仍高，资金面仍有长期资金净流入。

争夺定价权！后续北水还有多少资金将流入港股？

南向资金是本轮做多港股的主力资金之一，今年以来A股与港股的关联下明显上升。在本轮港股科技板块的强势拉动下，A股TMT板块同步走高，内资正抢夺港股定价权。

但中金公司表示，南向定价权体现在小盘股和红利股，是阶段性和局部的，未来随着南向资金的增加还可能进一步强化。

对于后续的南向资金流入，中金公司估算后续各类投资者（险资、公募、私募与个人）流入港股的空间约6000-8000亿港元。具体来看，

保险资金：若港股配置占权益投资比例提升至20%，空间约3000-3500亿港元。
私募基金：若港股配置比重提升5%，空间约1500-2000亿港元。
主动偏股型公募基金：若港股配置比例升至40-45%，空间约2500亿港元。
个人投资者（以ETF为主）：若港股配置比例同样提高5%，空间约2500亿港元。

将上述四类投资者加总，中金估算南向资金今年流入空间或达9500亿-1.1万亿港元，扣除年初至今已流入的3755亿港元，对应增量空间约6,000-8,000亿港元。

但这其中，除了保险资金较为确定的长期稳定流入外，其他类型资金流入与否和流入速度都受市场影响较大，更何况也难以顶格假设配置比例，因此相对确定的增量资金在3000亿港元左右。

展望未来，分红税的豁免、个人投资者门槛的降低、更多标的和产品纳入都有望进一步增加南向资金的流入。

了解北水资金动向，紧贴最新投资趋势！市场>沪深港通>港股通(南向)，仲有涨幅榜、成交活跃榜、持仓榜、资金净流向榜等多个榜单任你拣。

编辑/Rocky

今年以來，南向資金（北水）持續湧入港股，且這波熱情並未因港股市場高位震盪而發生轉變，反而是在不斷加碼買入。

Wind數據顯示，截至3月17日，南向資金年內淨買入金額達3860.16億港元，爲去年同期的5倍以上。其中，2月單月淨流入規模達1527.78億港元，創下2021年1月以來新高；3月10日，南向資金單日淨買入額達296.26億港元，刷新互聯互通機制開通以來新高。

從「北水掃貨」資金趨勢來看，內資大手筆淨買入多分佈在「槓鈴」兩端——科技和高股息。

首先是春節後，在DeepSeek效應帶動下，市場走出了一波強勢科技行情。科技板塊中前五大個股 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $騰訊控股 (00700.HK)$ 、 $中芯國際 (00981.HK)$ 、 $快手-W (01024.HK)$ $小米集團-W (01810.HK)$ 及 $理想汽車-W (02015.HK)$ 成爲北水掃貨前6只科技股。

其次，年內北水大幅流入帶動了科技以外的紅利等板塊跟漲。銀行股 $工商銀行 (01398.HK)$ 、 $建設銀行 (00939.HK)$ 、通訊運營商 $中國移動 (00941.HK)$ 、 $中國聯通 (00762.HK)$ 、能源巨頭 $中國神華 (01088.HK)$ 和保險股 $中國平安 (02318.HK)$ 是南向資金青睞的收息股。

那麼後續南向還有多少資金將流入港股？據中金公司估算，後續南向資金中的各類投資者流入港股的空間約6000-8000億港元。

北水「科技股+收息股」全都要

春節假期之後，南向資金淨流入「強烈且快速」。AI板塊是本輪行情中南向資金與外資的顯著共識，南向資金大幅增配以專業零售、汽車、生物科技、軟體服務、電訊、半導體爲代表的「AI+」板塊。其中，以恒生科技指數爲代表的成分股佔據多數。截至3月18日收盤，今年以來 $恒生科技指數 (800700.HK)$ 累計上漲超36%。

另一方面，南向資金仍然持續流入以銀行、公用事業、保險爲代表的價值紅利板塊。港股各行業中，南下資金對高股息行業和部分科技行業定價權較高。

華安基金分析，DeepSeek的橫空出世帶動了中國AI產業鏈的估值重塑，而由於港股的AI含量更高，港股近期大幅跑贏A股，且領漲全球市場。疊加港股整體估值性價比較高，海內外資金加速流入港股，也帶動了科技以外的紅利等板塊跟漲。

值得留意的是，開年以來險資頻頻掃貨銀行股，並在舉牌後繼續增持，引發市場關注。

平安資管相關業務部門人士表示，險資青睞銀行股，一方面由於銀行股股息率優勢顯著。另一方面，在新會計準則下，股息能夠進入利潤表的優勢，能夠發揮業績減震器的作用。

從銀行本身考慮，銀行股股息率優勢顯著，港股國有大行的股息率明顯高於A股對應銀行。據招商證券王先爽團隊測算，截至2025年2月27日，六大國有銀行H股平均動態股息率爲5.71%，比A股對應銀行的平均動態股息率4.69%高1.02個百分點。

另外，近期《提振消費專項行動方案》提出鼓勵金融機構加大個人消費貸款投放力度，並對符合條件的消費貸款給予財政貼息，間接增強市場對經濟復甦的預期，銀行股有機會獲得估值修復。

西部證券表示，中短期銀行股的兩條配置主線：消費拉動預期下零售型銀行彈性的釋放，關注優質區域及化債改善區域城商行；關注港股低估值，基本面穩健的國有大行及股份行，高股息性價比仍高，資金面仍有長期資金淨流入。

爭奪定價權！後續北水還有多少資金將流入港股？

南向資金是本輪做多港股的主力資金之一，今年以來A股與港股的關聯下明顯上升。在本輪港股科技板塊的強勢拉動下，A股TMT板塊同步走高，內資正搶奪港股定價權。

但中金公司表示，南向定價權體現在小盤股和紅利股，是階段性和局部的，未來隨着南向資金的增加還可能進一步強化。

對於後續的南向資金流入，中金公司估算後續各類投資者（險資、公募、私募與個人）流入港股的空間約6000-8000億港元。具體來看，

保險資金：若港股配置佔權益投資比例提升至20%，空間約3000-3500億港元。
私募基金：若港股配置比重提升5%，空間約1500-2000億港元。
主動偏股型公募基金：若港股配置比例升至40-45%，空間約2500億港元。
個人投資者（以ETF爲主）：若港股配置比例同樣提高5%，空間約2500億港元。

將上述四類投資者加總，中金估算南向資金今年流入空間或達9500億-1.1萬億港元，扣除年初至今已流入的3755億港元，對應增量空間約6,000-8,000億港元。

但這其中，除了保險資金較爲確定的長期穩定流入外，其他類型資金流入與否和流入速度都受市場影響較大，更何況也難以頂格假設配置比例，因此相對確定的增量資金在3000億港元左右。

展望未來，分紅稅的豁免、個人投資者門檻的降低、更多標的和產品納入都有望進一步增加南向資金的流入。

了解北水資金動向，緊貼最新投資趨勢！市場>滬深港通>港股通(南向)，仲有漲幅榜、成交活躍榜、持倉榜、資金淨流向榜等多個榜單任你揀。

編輯/Rocky

譯文內容由第三人軟體翻譯。

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