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一图前瞻 | 拼多多业绩周四来袭!Q4营收或同比增超30%,利润率环比趋势成市场关注重点

一圖前瞻 | 拼多多業績週四來襲!Q4營收或同比增超30%,利潤率環比趨勢成市場關注重點

富途資訊 ·  11:11

$拼多多 (PDD.US)$ 將於3月20日週四美股盤前公佈業績,機構預計拼多多Q4實現營收1157.74億元,同比增加30.26%;每股收益16.89元,同比增加6.7%。

回顧上一季度業績,拼多多Q3營收同比增長44%至994億元,低於市場預期;歸母凈利潤同比增長61%至250億元,但環比下滑22%。同時在Q3電話會上,拼多多聯席CEO趙佳臻表示,受限於平台的運營模式和團隊的歷史經驗侷限和能力不足,預計公司相對於同行的劣勢將在一段時間內顯著存在,帶來的財務影響可能會進一步擴大。受以上因素影響,拼多多公佈Q3業績當日股價收跌超10%。

展望四季度,拼多多的收入增速以及利潤率環比趨勢是投資者的關注重點。此外,投資者還需關注公司關於特朗普關稅政策對Temu影響的相關信息。

在線營銷服務收入以及利潤率的環比趨勢爲關注重點

拼多多的交易服務收入主要包括國內佣金和來自Temu的海外收入。摩根大通認爲該項收入將放緩,但由於信息披露有限,因此可重點關注代表國內GMV增長水平的在線營銷服務收入。該行的渠道調查顯示,2024年Q4拼多多的國內GMV同比增速超過20%,因此在線營銷服務收入的合理同比增幅應爲20%-24%(2024年Q3同比增長24%)。

此外,公司從去年夏天開始採取措施減少對商家的變現,造成2024年Q3調整後營業利潤率環比降9個百分點至27%。摩根大通認爲,由於仍在降低變現水平,市場預計Q4利潤率將環比改善的概率較低,因此營業利潤率/凈利潤率環比上升可能被視爲重大意外利好並支持估值上調。雖然利潤率預計將環比小幅下滑(市場預期Q4調整後凈利潤率將下降3個百分點),但摩根大通認爲利潤率環比降幅更加顯著(如超5個百分點)將成爲負面因素並造成2025年盈利預測下調。

關注特朗普關稅政策對Temu影響的相關指引

2月4日,美國總統特朗普對中國商品10%的關稅生效,同時取消小包裹免稅政策。雖然政令生效三天後,因來自中國的包裹積壓過多美國海關無法處理等原因,特朗普又宣佈暫停執行對中國小額包裹徵稅的政策。不過,特朗普的反覆已充分說明,政策的「錘頭」隨時會再次砸下來。

據中信証券計算,如果美國政府取消對中國商品的小額包裹豁免政策,同時加上對中國商品新增加的10%關稅,Temu上一件原來售價40美元的商品,價格將提高1/4,達到50美元左右。亞馬遜上同樣價格的商品會從67美元提高到69美元。也就是說,儘管Temu上的商品漲價幅度會更大,但就同樣一件商品,Temu上的價格依然比亞馬遜上的價格低不少。

整體來看,投資者可關注公司關於特朗普關稅政策對Temu的相關指引表述,以及未來業務是否會有相關應對策略。

歷次業績日股價如何表現?

當前,拼多多的隱含變動爲±9.45%,表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達9.45%;對比來看,拼多多前4季度的績後平均股價變動爲±10.9%,顯示該股當前期權價值被低估

在過去12次業績發佈日中,拼多多股價表現好的概率較高,12次中有9次收漲,業績日股價平均收益爲±13.3%。但對於此次績後變動方向,期權波動率偏度數據顯示,本次市場略微傾向於略微看跌

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03/20 11:30
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編輯/Jeffy

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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