2025.03.16

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导读：2024年，全球药企在创新药放量与并购整合浪潮中迎来增长，但CEO薪酬却呈现分化趋势。有的因股价停滞薪酬缩水，有的凭借爆款产品或长期战略获股东支持薪酬增长，还有企业因重组转型处于“阵痛期”。不同薪酬方案正在重塑行业竞争格局。

2024年，全球制药企业在创新药放量和并购整合的浪潮中迎来了新一轮增长，然而，药企CEO们的薪酬却呈现出截然不同的变化趋势。

有的CEO因公司股价停滞不前，薪酬“缩水”千万；有的凭借长期战略获得股东支持，薪酬稳步增长；有的因业绩下滑陷入争议；有的凭借爆款产品红利兑现薪酬；还有的因公司重组转型正处于“阵痛期”。

资本市场以真金白银做出了回应，这种分化最终都体现在了CEO的薪酬上。

具体来看，阿斯利康和诺华这两家企业将CEO薪酬与企业未来3-5年的股价、研发成果深度绑定。例如，阿斯利康近两年股价陷入停滞，其CEO帕斯卡尔·索里奥的薪酬降幅达到了16%。而诺华则因长期激励机制推动，CEO薪酬增长了6.9%。

相比之下，礼来和罗氏更注重“短期变现”，CEO薪酬直接与年度业绩挂钩。例如，礼来2024年营收同比激增32%，带动CEO薪酬上涨10%；罗氏2024年营收同比增加7%，其CEO薪酬增长了4.6%。而拜耳则因重组推进的影响，GSK重新设定了薪酬方案，引发了新一轮薪酬波动。

当然，不同的薪酬方案也在重塑全球制药行业的竞争格局。

CEO薪酬与股价、研发管线深度绑定，是否会催生更激进的并购与研发策略？而以“短期变现”作为薪酬指标，是否会促使企业采取更积极的营销策略来提升销量？这些问题值得行业深入思考。

本文将从三种不同的薪酬方案来剖析全球药企CEO薪酬的分化趋势：

一、以巨额股权收益与长期价值为主导的薪酬方案

二、以短期业绩为主导的薪酬方案

三、“对赌式”薪酬改革

01

巨额股权收益与长期价值

2025年3月10日，生物制药企业BioNTech在其年度报告中透露，公司首席执行官Uğur Şahin在2024年通过行使长期持有的股票期权，获得了高达2.595亿欧元（约合2.81亿美元）的薪酬收益。加上他作为CEO的其他收入，其2024年的总薪酬达到了2.65亿欧元（约合2.87亿美元）。这一惊人的数字极有可能让他稳居今年CEO薪酬榜的首位。

那么，这究竟是怎么回事呢？

首先，CEO的薪酬构成不仅包括基本工资，还涵盖股票期权、奖金、长期激励计划等多个部分。其次，生物技术公司（Biotech）的CEO薪酬弹性较大，尤其是对于新上市公司或处于快速增长阶段的企业，其CEO薪酬往往远高于传统跨国药企。

在Uğur Şahin的案例中，2019年秋季，BioNTech授予他一项购买4374963股普通股的期权，行权价格为每股13.74欧元（约合15美元，这是基于公司首次公开募股价格的欧元换算），条件是他持续为公司效力。随后，BioNTech在疫情期间的发展势头迅猛。2020年，公司与辉瑞合作，仅用9个月就成功开发出mRNA新冠疫苗。

这些期权从2023年开始可以行权，但Şahin直到2024年8月才行使了这一权利。在他行权当日，BioNTech的收盘价为每股73.68欧元，这使得他通过行使期权购入的股票的“内在价值”达到了2.595亿欧元。

凭借在公司17.1%的股份，Şahin在2022年初以113亿美元的个人财富跻身彭博亿万富翁指数前200名。虽然Şahin这笔巨额股权收益令人瞩目，但他并非个例。2023年，另一家生物新贵Moderna披露，其首席执行官Stéphane Bancel在2022年行使了10年期股票期权，获得了超过3.92亿美元的收益。

在创新药研发周期延长、监管趋严的背景下，部分药企选择以长期主义应对不确定性。

阿斯利康和诺华的薪酬方案将CEO薪酬与3-5年的研发成果和股价深度绑定。这种“延迟满足”机制虽然可能导致当期薪酬减少，但可能换取更可持续的增长动力。

此外，当短期财报的压力转化为长期价值的沉淀时，投资者反而会给予更高的容忍度。

不过，这种模式对掌舵人提出了双重挑战：既要驾驭当前的经营，又要为尚未成熟的“管线婴儿”承担责任。

阿斯利康CEO Pascal Soriot：

2024年薪酬：1470万英镑（约合1850万美元），同比下降16%

长期激励：940万英镑（约合1190万美元）

注：汇率按照发布消息时间换算：1英镑=1.2898美元

阿斯利康CEO Pascal Soriot

2024年，阿斯利康凭借540.73亿美元的营收以及18%的同比增速，刷新了公司历史记录，其中国区更是以64.13亿美元的收入重回跨国药企在中国市场的销售榜首。然而，这份亮眼的财报背后，CEO帕斯卡尔·索里奥（Pascal Soriot）的薪酬却从2023年的1740万英镑降至1470万英镑，降幅达到了16%。他的薪酬与公司长期股价表现密切相关。

尽管索里奥的固定薪酬（包括基本工资、应税福利和养老金）在2024年有所增长，奖金也有所提升，但与股价紧密挂钩的长期激励措施从2023年的1280万英镑（约合1610万美元）下降到了2024年的940万英镑（约合1190万美元），降幅高达27%，这直接导致了他的总薪酬下降。主要原因是阿斯利康近两年股价表现停滞不前，对其薪酬结构中占比最大的“长期激励计划”造成了直接冲击。

现年65岁的索里奥一直是欧洲薪酬最高的制药企业高管之一，而他的薪酬在其任职期间一直是投资者批评的焦点之一。

与此同时，诺华的情况与阿斯利康形成了鲜明对比。

诺华CEO：瓦斯·纳拉西姆汉（Vas Narasimhan）

2024年薪酬：1420万瑞士法郎（约合1570万美元），同比增长6.9%

基本工资：187万瑞士法郎

奖金：450万瑞士法郎

福利+养老金：173万瑞士法郎

长期激励：750万瑞士法郎

注：汇率按照发布消息时间换算：1英镑=1.1056美元

诺华CEO：Vas Narasimhan

2024年，诺华首席执行官瓦斯·纳拉西姆汉（Vas Narasimhan）的总薪酬达到了1420万瑞士法郎（约合1570万美元），较上一年增长了6.9%。这一增长主要得益于一项覆盖2024至2026年的长期股票激励计划，该计划价值750万美元，较去年增长了27%。

从薪酬结构来看，纳拉西姆汉的基础薪资为187万瑞士法郎，根据诺华业务表现获得的年度奖励约为450万瑞士法郎，养老金及福利部分约为173万瑞士法郎。

纳拉西姆汉的薪酬方案体现了高风险与高回报的特征。其长期激励计划的最终支付金额可能在0至双倍目标之间浮动，具体取决于诺华未来三年的股价和业绩表现。如果公司表现不佳，纳拉西姆汉可能无法获得任何激励收益——例如在2022年，由于疫情的冲击，其长期激励仅兑现了57%。

在众多跨国药企（MNC）的领导者中，纳拉西姆汉是任职时间最长的一位。他于2005年加入诺华，并自2018年起担任公司CEO，目前在职时间已超过20年。

02

与业绩直接挂钩

寻找下一个GLP-1!

在GLP-1、ADC等超级单品推动产业迅猛发展的背景下，礼来和罗氏选择了将CEO薪酬与短期业绩深度绑定的策略。

相关数据测算表明，采用短期激励机制的药企，重磅药物的峰值销售额能够提升42%，但其产品生命周期平均缩短了1.8年。

这种“现收现付”模式正在改变行业的竞争逻辑。当CEO薪酬与年度KPI紧密挂钩时，如何在短期爆发式增长与长期可持续性之间找到平衡，成为企业管理的新课题。

礼来CEO大卫·里克斯（David Ricks）的薪酬结构如下：

-2024年总薪酬：2920万美元，同比增长10%

-基础薪资：170万美元

-奖金：570万美元

-养老金：170万美元

-长期激励：1970万美元

礼来CEO David Ricks

自2017年担任礼来首席执行官以来，大卫·里克斯（David Ricks）的年薪几乎翻了一番，从最初的1580万美元增长至如今的水平。2024年，他的薪酬再次上涨10%，达到2920万美元，刷新了跨国药企CEO薪酬的新纪录。他的薪酬结构包括1970万美元的长期激励、170万美元的基本工资、170万美元的养老金以及570万美元的奖金。

2024年对礼来而言是极为成功的一年。公司业绩大幅增长，GLP-1类药物在全球市场掀起热潮。根据最新财报，礼来2024年营收突破420亿美元大关，同比增速高达32%。其中，代谢类药物的贡献率达到了68%。现象级产品Zepbound（替尔泊肽）首年销售额达到51.2亿美元，而糖尿病药物Mounjaro（替西帕肽）更是以98.7亿美元的销售额登顶全球药物销售榜。

在中国市场，礼来的表现尤为突出，GLP-1类药物销售额同比激增214%，推动其在华市场份额跃居第二。此外，礼来的市值突破8000亿美元，成为美股第七大公司。CEO在致股东的信中表示：“我们正在重新定义现代医学的边界。”

除了CEO薪酬的提升，礼来的员工也迎来了大幅涨薪。根据Glassdoor的最新数据，统计了各大顶级外企的年终奖系数，礼来以2.25的系数位居首位。

与此同时，罗氏在托马斯·施耐克（Thomas Schinecker）接任CEO时正面临较为艰难的时期，营收增长乏力。然而，到了2024年，罗氏的营收重新回归连续增长态势，显示出复苏的迹象。为此，罗氏CEO的薪酬也有所增加。

罗氏CEO：托马斯·施耐克（Thomas Schinecker）

2024年薪酬：略高于1000万瑞士法郎（约合1110万美元），同比增长4.6%

基本工资：323万瑞士法郎

奖金：341万瑞士法郎

长期激励：略低于300万瑞士法郎

注：汇率按照发布消息时间换算：1瑞士法郎=1.1056美元

罗氏首席执行官 Thomas Schinecker

罗氏2024年全年财报显示，公司营收达到604.95亿瑞士法郎，同比增长7%。若剔除COVID-19相关产品的影响，其营收增速则提升至9%。在众多产品中，眼科双抗药物Vabysmo表现尤为突出，上市第三年的销售额便达到了38.6亿瑞士法郎的规模。

从薪酬结构来看，罗氏CEO的长期股票奖励与2023年基本持平，仍略低于300万瑞士法郎。基本工资为323万瑞士法郎，较上一年增长了7.5%；奖金为341万瑞士法郎，同比增长6.7%。

值得注意的是，从2024年起，罗氏CEO的奖金将以股票而非现金的形式发放。

03

"对赌式"薪酬改革

在行业面临剧烈变革的时期，一些企业选择重新构建薪酬体系，以更好地适应战略转型的需要。

从拜耳和GSK的薪酬调整中可以看出，当企业进入深度重组和改革阶段时，将CEO的激励措施与结构性改革指标挂钩，既能缓解短期的转型阵痛，又为未来设定了超额收益的期权激励。这种“对赌式”薪酬模式正在考验董事会的决策智慧。

葛兰素史克（GSK）CEO艾玛·沃姆斯利（Emma Walmsley）：

2024年薪酬：1060万英镑（约合1340万美元），同比下降16%

基本工资：660万英镑

注：汇率按照发布消息时间换算：1英镑=1.2898美元

GSK首席执行官 Emma Walmsley

在2024年，GSK首席执行官艾玛·沃姆斯利（Emma Walmsley）的薪酬经历了16%的下调，调整后的薪酬总额为1060万英镑（约合1340万美元），低于2023年的1270万英镑（1600万美元）。其中，基本工资为660万英镑（840万美元）。此次薪酬降低的主要原因是整体奖金方案的调整。

然而，GSK的报告中也提出了一项新的薪酬方案。如果公司股价在未来实现50%的增长，艾玛·沃姆斯利在2025年的薪酬上限将大幅提升至2156万英镑（约合2710万美元）。这一潜在的薪酬增长可能使她成为当年行业内薪酬最高的首席执行官之一。

与此同时，拜耳的首席执行官比尔·安德森（Bill Anderson）的基本工资保持在225万欧元，与2023年持平。尽管如此，他在短期和长期股票激励方面获得了比2023年更多的收益，分别约为200万欧元和360万欧元。

拜耳CEO：比尔·安德森（Bill Anderson）

2024年薪酬：884万欧元（约合960万美元），同比下降21%

基本工资：225万欧元

奖金：200万欧元

长期激励：360万欧元

注：汇率按照发布消息时间换算：1英镑=1.0860美元

拜耳CEO：Bill Anderson

在阐述首席执行官薪酬调整的原因时，拜耳薪酬委员会表示，“2024年是充满挑战的一年”，并强调这一年标志着公司三年重组计划的启动。

由于公司在2023年开启了大规模的重组和整顿，随着改革的逐步推进，拜耳首席执行官的薪酬也相应出现了下降。

因此，在2024年，拜耳对CEO比尔·安德森（Bill Anderson）的薪酬结构进行了调整。2024年，安德森的薪酬较上一年下降了约21%，降至884万欧元（约合960万美元）。

值得注意的是，安德森2023年的薪酬中包含了一笔高达380万欧元的一次性“补偿付款”，这是他在从罗氏制药离职转任拜耳时获得的。因此，2023年他的总薪酬为1124万欧元。

根据拜耳的年度薪酬报告，安德森的基本工资维持在225万欧元，与2023年持平。然而，他在短期和长期股票激励方面获得的收益较2023年有所增加，分别约为200万欧元和360万欧元。