2025财年第二季度（2024年10月1日至12月31日的季度），量子之歌实现营收约7.27亿元，环比一季度下滑10.3%，同比下滑25.9%。
文 | 互聯網江湖 作者 | 劉致呈
面對中老年人，賣課賺錢快，還是賣保健品更有想象力？
量子之歌剛剛公佈的業績給出了答案。
2025財年第二季度（2024年10月1日至12月31日的季度），量子之歌實現營收約7.27億元，環比一季度下滑10.3%，同比下滑25.9%。
其中，以賣課爲主的「個人在線學習服務」實現營收6.013億元，同比下降31.2%。具體來看，同期，量子之歌的技能提升課程業務收入減少了1.627億元、金融知識課程收入減少9260萬元、娛樂休閒課程收入減少1700萬元。
花開兩朵各表一枝，個人服務營收雖有下滑，但養生保健品所在的「消費者業務」依然高歌猛進。
數據顯示，消費者業務實現營收6450萬元，同比增長39%，是量子之歌爲數不多的轉型增長板塊。
有「養生保健」挑大樑，總營收大幅下滑的背景下，量子之歌卻實現凈利潤1.268億元，同比增長17.79%，經調整凈利潤1.32億元，同比增長27.1%……
增長勢頭很是不錯。
都知道「養生保健」掙錢，可難道做賣保健品的「老年大學」，才是挖掘銀髮經濟最正確的打開方式？
量子之歌，不想賣課了？
業績增利不增收，關鍵在於經營。
或者說，降本增效有了成果。
本季度，量子之歌的主營成本約爲1.23億元，同比下降15.52%，主要是對勞動力外包成本和員工成本進行了大幅優化。
這年頭，優化成本是常態，降本增效是大趨勢。
人員之外，銷售及營銷費用爲4.07億元，同比下降38.1%，主要是營銷及推廣等費用的下滑所致；研發費用爲0.284億元，同比下滑30.9%；一般及行政開支爲0.305億元，同比下滑12.9%。
從業績數據看，這份同比增利不增收的成績單，就變得容易理解了。
來看2025財年一季度，也是相同的邏輯，壓縮費用之後保住了利潤，但難保住營收。
按正常的經營邏輯來說，既然一季度的降本增效已經影響到了營收成長性表現，那麼二季度是不是就該回歸正常了？
事實並非如此，現實中，潛在的挑戰可能比預想中更多。
比如，一季度「個人在線學習服務」中，只有技能提升課程營收入增長了，也是爲數不多的增長業務，誰曾想二季度，「個人在線學習服務」減少了1.627億元的收入……看到這裏，我也有些疑問，量子之歌是不是有意爲之？主動壓縮「在線學習業務」基本盤？
畢竟，賣課哪有賣保健品掙錢？
不得不說，挖掘銀髮經濟這條路上，賣保健品確實是越來越香了。
此前量子之歌主要是靠財商教育、靠「賣課」發家。通過在各大平台投放大量的「9.9元理財課」等低價引流廣告，去吸引無數想尋求自我提升的觀衆，然後再進一步推薦其購買更高級但也更貴的在線學習課程。
後來量子之歌又培育出了專注個人價值提升（比如短視頻剪輯等課程）的終身學習平台「講真」，以及爲滿足銀髮群體的「悅己+社交」精神需求而誕生的「千尺學堂」，主要包括書法、八段錦等線上課程和線下游學產品。
在線學習業務，本質上就是個流量驅動型業務。
如果不砸錢營銷就換不來流量，也換不來規模的增長，這也是公司營收下滑的解釋之一。問題是砸了錢，利潤端的釋放可能就不夠理想了。畢竟，流量越來越貴早已成爲行業共識……
一來，財商教育不具備剛需性，讓用戶付費是個難點，再買量性價比不高。
二來，沒有新的增量，就只能用新業務找到新市場才能打開成長空間。
那麼專注於技能提升和中老年人精神滿足的課程會不會是新增量？
還是得看具體數據。
截至2024年底，量子之歌的註冊用戶規模爲1.396億，但付費學習者卻只有約30萬人，佔比甚至不到1%……
有這樣的增長表現，其實並不出人意料。
原因很簡單，比如說短視頻剪輯等技能課程，現在用戶可獲得的渠道實在是太多了，可能隨便刷刷短視頻，就能看到類似的賣課廣告。而且在B站等平台上，還有不少將剪輯等知識課程免費分享給用戶的「福利」UP主們，算是進一步擠壓了量子之歌們的「賣課」商業化空間。
至於針對中老年人開設的線上書法、鋼琴課程等，則就有點跑偏了方向。中老年人學習，並不完全是爲了進一步提升自己知識技能水平，更多是爲了滿足精神娛樂需求，多個聊天解悶的社交機會。
所以，線下的老年大學、養老院甚至是公園等學習場景，一定要比線上的課程更具吸引力。
整體看下來，現在成人在線教育市場似乎已經不算是一塊肥沃的增長土地了，未來可能依然有收成，但卻不足以帶來更多的豐收。
也許，量子之歌到了該「換賽道」的時候了。
而恰逢其會的是，「消費者業務」卻在此時趁着銀髮經濟浪潮的崛起，而表現出了強勁增長勢頭。這也給量子之歌商業模式從流量驅動向產品驅動轉變的機會可能。
那麼既然如此，轉型何嘗不是一條確定的增長之路呢？
賣保健品的老年大學，才是量子之歌起飛的開始？
當然，如果量子之歌只是孤零零地發展「消費者業務」還不夠，是趕上了銀髮經濟的紅利期，但更重要的是長期增長。
但「放長線釣大魚」，也會有新的挑戰。
畢竟，一個搞在線教育的品牌企業，突然跨界去賣中老年「保健品」，誰敢放心買呢？要回答這個問題，還是得靠業務，靠品牌。
也因此，千尺學堂的戰略意義就凸顯了出來。
千尺學堂除了在線上擁有書法、八段錦等課程外，在線下還推出了景德鎮、武當山、青城山等遊學產品，並且還在嘗試推進區域養老服務中心佈局，以打造集學習、康養、社交於一體的綜合服務空間。
以千尺學堂爲樞紐，量子之歌似乎就可以把過去的「賣課」業務和「賣保健品」的商業形態結合起來。
賣課提升品牌逼格，賣保健品賺得盆滿鉢滿，兩者業務相互協同，增長前景自然就有了。
目前來看，量子之歌建立的銀髮經濟生態系統有兩大核心：「線上 + 線下」一體化服務平台以及「學-遊-養」三位一體的服務模式，然後基於此去全方位地滿足銀髮群體的精神文化需求……
由此，量子之歌轉型的理論邏輯其實已經跑通了，那麼接下來關鍵還是在於落地。
一方面，發力線下養老服務中心是個重資產投入，如果量子之歌想要進一步擴張，就非常考驗其資金儲備的狀況。
從業績來看，現在量子之歌的資金狀況還算穩健，只是規模相當不夠，短時間內可重資產擴張的線下養老服務中心版圖，或許也就相對有限。
看數據：截至報告期末，量子之歌的總資產爲14.87億元，其中的現金及現金等價物爲10.95億元、長、短期投資合計約1.53億元，而總負債則爲8.23億元……
另一方面，就是量子之歌推出的大健康產品。
雖然和千尺學堂結合，量子之歌確實多了一個能夠直接觸達中老年人的營銷場景，比如大爺大媽們遊學累了，量子之歌是不是就可以藉機推銷一下自家健康保健品呢？
但前提是，產品力本身要能打才行。
現在很多合規的成人鈣片、奶粉等產品，對中老年人健康是有一定正向促進的。但可惜因爲保健品市場的亂象叢生，掛羊頭賣狗肉的品牌產品比比皆是，所以很多人對中老年保健品一直存在偏見，習慣性地把向中老年人賣保健品的視爲騙子割韭菜。
如何撕掉廣大用戶的刻板印象標籤，就顯得更重要了。
怎麼「去標籤化」？加大研發是個不錯的思路。
先來看研發創新，天眼查APP顯示：過去三年間，量子之歌的研發投入分別約爲2.74億元、2.2億元和1.45億元，整體明顯有所減少。同時在本季度，量子之歌的研發費用爲2840萬元，較上年同期4100萬元又下滑了30.9%，主要是員工成本的減少。
投入下滑了不要緊，畢竟，量子之歌的這些投入，不僅要研究大健康產品，還要搞技能提升等各種課程，而且現在減少了研發人員的員工成本，這麼一分配下來，量子之歌可能確實不怎麼有精力投入研發。
這也難怪，量子之歌旗下的「芝秋堂」天貓旗艦店（健康消費品牌），很多產品的生產廠商各不相同，比如黃精精粹液來自吉林白山某企業、十四味足浴包來自安徽足順堂生物科技有限公司、紅曲米納豆則是山東威海市的一家中藥飲片有限公司生產。並且淘寶發貨地顯示的，也多是當地發貨……
外界也有聲音質疑芝秋堂產品，有貼牌代加工賣貨的嫌疑。
其實這樣沒什麼，行業大都如此，OEM也是再正常不過的商業模式，從合規性而言，沒什麼問題，只是在競爭層面，和擁有源頭工廠的湯臣倍健、同仁堂等大企業們相比，未來量子之歌的產品把控可能要求嚴格，即便是引來消費者爭議，那麼還有很多補救的手段，比如召回產品，或者做一些品牌宣發工作等等。
現在來看，量子之歌能夠有大象轉身的勇氣，也選擇了一條頗有想象力的增長方向。
接下來，巨擘落地，也需要徐徐圖之，先做硬產品、做好服務，再去打開千億銀髮經濟市場，從而真正找到更大更長遠的價值想象力……
路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。最後，也真心祝福量子之歌，找到一條真正的價值成長之路。
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