智通财经APr获悉，华尔街金融巨头摩根士丹利在周三发布的一份研究报告中，下调了该机构对于美国消费电子领军者 $苹果 (AAPL.US)$ 的未来12个月目标股价预测，从原先的275美元调降至252美元，但是仍然维持对于苹果股票的“增持”评级。

该下调主要源自于苹果在所谓的苹果智能(即Apple Intelligence)模块的关键新功能——新一代更先进的由AI大模型驱动的Siri数字语音助手的推出大幅延迟，该机构预计将大幅影响苹果iPhone升级换代周期。此外，中美新一轮贸易突所导致的关税成本也将对苹果盈利造成严重负面影响。

摩根士丹利可谓长期以来看张苹果，但是随着苹果在Apple Intelligence的更新迭代步伐过于缓慢一一甚至当前在众多非英语系国家还未推出初始版本的Apple Intelligence，似乎令摩根士丹利(以下简称“大摩”)分析团队对于苹果股价的长期看涨热情逐渐消退。今年以来，由于Apple Intelligence功能在多数非英语系国家的推出进程停滞，在美国等英语市场的升级则非常缓慢，以及重返自宫的特朗普发起的新一轮全球贸易战，苹果基本面预期与估值均遺遇打压，今年以来股价跌近15%，远远不及标普500指数以及纳斯达克综合指数。

大摩在研报中指出，延迟推出升级版的Siri数字化语音助手，将直接影响未来iPhone销量增长曲线的斜率并打压升级换机周期，进而对公司业绩造成负面冲击;同时，关税成本压力亦给苹果的利润率和盈利能力带来负面影响。

不过，就大摩下调后的最新目标股价252美元而言，苹果股价在未来12个月内上行空间仍然相对积极，且重申该机构对于苹果股票的“增持”评级。截至周三美股收盘，苹果股价跌1.75%至216.980美元。

大摩在研报中表示，由于人工智能驱动的更先进版本Siri模式数字化语音助手的推出被大幅推迟，使得苹果公司在该公司的2026财年(即FY26)缺乏强有力的功能推动消费者们大规模更新换代iPhone系列产品。这一延迟显著影响摩根士丹利之前对苹果2025年日历年(即CY25)和2026日历年(CY26)iPhone出货量的预期，因此将其出货量预期下调了1%至5%，分别为：

CY25(2025年)：预期出货2.30亿台(意味着大摩预计将同比持平)。

CY26(2026年)：预期出货2.43亿台(意味着有望同比增长6%)，这两者预期下修都意味着消费者换机曲线趋缓。

大摩分析团队表示，中美关税因素也将大幅增加苹果的经营成本压力，考虑到2025年苹果消费电子系列产品将面临额外约20亿美元的输入/进口成本，以应对中美关税的影响。虽然假设苹果能够通过与特朗普政府周旋来缓解其中多数关税成本，但很难在缺乏广泛关税豁免的前提下完全抵消这些额外成本。

以上因素综合导致摩根士丹利对苹果公司的2026财年的整体营收和每股收益(EPS)预测调降5%-6%。最新预测显示，该机构预测2026财年营收大约4360亿美元，每股收益(EPS)预期大约8美元，EPS相比于市场的一致共识预期低1%到2%(此前预期为8.52美元);基于30倍的市盈率(此前为32倍)，推动大摩分析团队将苹果的目标价降至252美元。

为何新一代更先进的Siri数字助手对于苹果业绩增长来说如此重要？

苹果公司原计划在iPhone 16系列中亮相的 Siri 全新人工智能语音助手功能，因人工智能技术开发进度延迟，已被推迟，苹果在一份声明中表示，预计将在未来一年逐步推出。尽管如此，苹果并未给出具体的时间表。声明写道：“Siri个人上下文理解、屏幕感知以及应用内的深度交互操作功能正在开发中，将在未来的软件更新中提供。”

在果粉们的Siri更新迭代设想中，云端与端侧AI大模型加持之下，苹果Siri的定位或将不再是笨拙的形式化语音助手，通过结合云端AI算力资源以及端侧生成式人工智能功能，苹果iPhone机型有望实现更符合用户个人需求的“私人AI助理”，类似于电影《HER》那样的“全能AI伴侣”。苹果曾表示，更新迭代后的Siri语音助手将能够利用用户个人信息，在各类应用程序中回答问题并执行操作。

将人工智能大模型与PC、智能手机等消费电子终端全面融合，打造出能够在本地设备上离线运行推理性能愈发强大的大模型，同时也能够调用庞大的云端AI算力资源适配用户更深层次私人需求的“端侧AI”，已经成为全球众多科技公司“AI规划蓝图”的最核心内容。比如，高通全新发布的骁龙8 Elite芯片(Snapdragon 8 Elite)号称拥有全球最快速的的手机CPU，同时大幅度提升了智能手机端芯片处理海量AI推理任务的性能;iPhone16 Pro搭载的A18 Pro配备16核神经网络引擎，每秒可执行35万亿次操作(35 TOPS)，显著提升了AI任务的处理速度和效率;A18 Pro CPU拥有更大缓存，能效提升20%，适合运行复杂的AI任务。

在苹果推出发布更新版本Siri的消息被爆出后，另一华尔街大行花旗表示，如果没有人工智能的推动，苹果可能很难推动iPhone的升级换代周期，尤其是因为iPhone仍然是苹果最大的营收来源。“鉴于备受期待的Siri重大更新延迟，我们认为苹果今年将错失推动(用户)更新换代周期加快的机遇。”花旗在近日发布的一份研报中写道。

据了解，根据摩根士丹利旗下AlphaWise的智能手机调查数据，苹果公司新一代更先进Siri数字助手被消费者广泛视作推动iPhone升级的“头号AI应用”。AlphaWise调查结果显示，“获得更先进的AI功能”首次跻身智能手机换代的前五大驱动力之一。其中，“升级后的Siri数字助手”是全球潜在iPhone 16购买群体中最感兴趣的Apple Intelligence功能，重要程度超过了图像相关优化、ChatGPT整合等其他AI功能。

AlphaWise调查结果还显示，大约50%的现有iPhone用户在决定不升级到iPhone 16时承认，Apple Intelligence模块的一部分重要功能延期发布对他们的决定产生了负面影响。

尽管其他因素也可能支持2026财年的销量增长，但摩根士丹利分析团队预计，在缺乏“杀手级AI应用”的情况下，预计iPhone升级换代速度不会像此前预期那样显著。

编辑/lambor