一图前瞻 | 小米Q4业绩即将来袭！预期营收大增四成，能否再次助推股价上攻？

2025年以来的港股市场， $小米集团-W (01810.HK)$ 无疑是“最靓的崽”，去年股价暴涨121%后，年初至今又继续上攻逾50%，公司总市值更是突破万亿港元大关。在交易所之外，小米SU7 Ultra更是赚足了眼球，可谓流量、市场双丰收。

在此节点上， $小米集团-W (01810.HK)$ 将于北京时间3月18日发布的四季度财报备受瞩目。目前市场普遍预测，2024Q4预计实现营收1022.11亿元，同比增加39.55%；预期每股收益0.218元，同比增加20.83%。近期共有31位分析师对该股做出评级，近九成分析师表示“强力推荐”。

整体来看，小米汽车成为2月新能源车企零售销量榜单的“新面孔”，零售继续保持在2万辆以上，机构预计小米汽车业务Q4将继续实现创收，2026年将实现盈利；小米手机2024年Q4出货量大增，以13%的市份额保持在第三位；IoT业务受益于国补政策，Q4营收有望超300亿元。

汽车业务：Q4有望带来174亿元的收入

今年小米 SU7 Ultra的上市可谓赚足了眼球。2月27日，小米宣布SU7 Ultra上市，售价52.99万元，开售后2小时大定破1万辆。3月2日，雷军在社交媒体发文称，“发布不到3天时间，大定1.9万台，锁单超过了1万台，提前完成全年任务。”

今年2月份新能源车企零售销量TOP10榜单正式出炉，小米汽车成为2月榜单“新面孔”。虽然目前家族只有小米SU7一款车型，但凭借着不同的细分版本，依然取得了可观的销量表现，2月小米汽车的零售继续保持在2万辆以上。

从过往业绩指标上看，2024年第三季小米的汽车业务收入96.97亿元，经调整净亏损15亿元，毛利率为17.1%。

$小米集团-W (01810.HK)$ 合伙人兼总裁卢伟冰在Q3的业绩电话会上曾表示，小米汽车业务目前仍处于初期阶段，规模尚未完全扩大。由于自建工厂、自主研发核心技术所带来的高额前期投入以及成本分摊，该业务在短期内出现亏损是预料之中的。然而，卢伟冰也强调，随着交付量的逐步增加，小米汽车业务的亏损预计将逐渐收窄，规模效应将愈发明显。

市场对小米汽车未来发展持乐观态度。德意志银行预测，小米汽车有望在2026年实现盈利，2026至2027年净利润年复合增长率达40%，总营收年复合增长率17%；到2027年，汽车业务毛利率或达25%，成为集团最大收入板块；中金公司近日发布研究报告，小米汽车业务预计在2024年第四季度交付约7万台，带来174亿元的收入，毛利率环比提高2.7个百分点至19.8%。

对于小米汽车业务的后续，高盛建议投资者未来几个月关注小米SU7 Ultra于纽伯灵赛道的表现、电动汽车工厂一期扩产、二期建设以及第二座厂房进展，以及可能会在4月举行的新品发布会，及6月至7月推出小米YU7等一系列消息。

市场对小米计划于二季度推出的YU7车型寄予厚望。瑞银预估小米全年交付量为30.5万辆，对其销量和定价都抱有很高的期待。如果YU7销售强劲，将大幅提升小米2025年的营收和基于市销率（P/S）的电动车业务估值。

手机业务：小米手机2024年Q4出货量大增稳坐全球第三

据Canalys数据显示，在2024年第四季度，小米手机以13%的市份额保持在第三位，是榜单前三名中唯一实现同比增长的品牌。小米14系列、小米15系列都在高端旗舰市场有所斩获，在高性价比市场，凭借REDMI、POCO等子品牌，小米依然稳固了自己的市场地位。$小米集团-W (01810.HK)$ 董事长兼CEO雷军对此表示高度认可，并转发了相关数据。

具体来看，2024年第四季度全球智能手机市场份额榜单，苹果以23%的市场份额位居榜首，三星紧随其后，市场份额为16%。小米和传音分别占据了13%和8%的市场份额，vivo也占据了8%的市场份额。

市场调研机构Omdia称，小米整个2024年的表现超出预期，这主要得益于小米15系列和红米K80系列在中国市场的大获成功，以及小米在非洲和拉丁美洲等海外市场的积极拓展。

光大证券认为，ASP（平均销售价格）方面，预计4Q24小米手机ASP有望实现同/环比双升，主要系4Q24中国部分省市进行智能手机政策补贴(如江苏/贵州/合肥)+小米15系列新品发布+ASP较高的中国地区出货占比提升。毛利率方面，10M24小米15系列作为年度旗舰新机发布，预计将带动4Q24手机业务毛利率环比提升至12%左右。

招银国际称，预测小米智能手机产品组合改善、国家补贴政策对智能手机及物联网产品销售的拉动，展望2025年，该行仍看好小米智能手机在拉丁美洲、欧洲、中东、非洲及东南亚市场的扩张。

IoT业务：受益于国补，Q4营收有望超300亿元

$小米集团-W (01810.HK)$ 上市之后，生态链由手机周边展开，例如耳机、音响和移动电源等，还开辟了多个领域的智能硬件，包括空气净化器、净水器、电饭煲等白电，以及无人机、平衡车、机器人等，并延展至家居生活耗材。

在供应链较为成熟的产品中追求性价比是小米较为擅长的经营策略。例如，小米空调已经打造出多款低价“爆款”。从上个季度的数据来看，过往的业绩增速十分强劲。2024年三季度空调、洗衣机出货量同比增长分别达到55%、50%。

光大证券指出，小米IoT业务受益于家电国补政策，4Q24营收有望超300亿元，毛利率维持在20%水平。此外，中金公司认为，小米的澎湃OS 2‘超级小爱’系统已在1月中下旬向正式版用户开放，这进一步增强了对小米“人车家”全生态闭环模式及在端侧AI领域发展的信心。

还有哪些值得期待？

雷军在今年两会亮相“代表通道”曾表示，将把最新AI技术应用到各个终端。而除了汽车、手机以及家电之类的产品， $小米集团-W (01810.HK)$ 是否还有其他终端产品发力也备受市场关注，例如小米眼镜、小米机器人。

今年2月底，小米眼镜官方微博已上线，认证主体为小米通讯技术有限公司，该微博目前尚未发布任何内容。市场传闻小米AI眼镜将与SU7 Ultra一同发布，但随后召开的小米发布会对AI眼镜只字未提，不过小米会发布一款AI眼镜已成产业共识。

2025年将是AI眼镜爆发元年的预期，源自大厂蜂拥而至，AI大模型持续升级，以及最重要的成本下探。花旗发布研报称，第四季度业绩、第一季度展望及AI智能眼镜的发布可能成为小米短期内的推动因素。瑞银认为，如果小米大规模推出AI眼镜，将增强其边缘AI生态系统，推动物联网（IoT）销售增长，并提升核心业务的估值倍数。

此外，小米机器人团队宣布了人形机器人进展，目前正推进旗下CyberOne（铁大）在自家制造产线上的分阶段落地。CyberOne被官方定义为“全尺寸人形仿生机器人”，支持家庭护理、陪伴等多种场景。未来是否还有更多进展值得期待。