伴随着周二尾盘拉升翻红，中国港、A股又一次在全球市场沉沦于“特朗普衰退交易”的背景下展现独特韧性。

正因如此，赶在周二欧美市场开盘前，不少股民纷纷从股票软件中截屏“全球股市唯A股独涨”图，留下这颇具象征意义的一幕。

事实上，这一轮“东升西降”的历史趋势并非近几日的突发逆转。在美国特朗普政府肆意施政，造成内政外交全面混乱的大背景下，年初至今中国科技在AI、机器人领域的持续突破，早就令全球市场重新审视多年来对中国资产估值的偏见。

近来中国市场呈现出的收益性和韧性，也令更多的外资投行，表达出进一步看多中国资产的意愿。

瑞银：外资正处于逐步加仓的过程中

对于近期表现优异的港股市场，瑞银全球金融市场部的中国主管房东明周二表示，在大环境不确定性下，港股虽有盘整的可能性，但从估值、流动性和机构持仓来看，港股仍有望跑赢全球。

房东明指出，过去一个月里，海外投资者更加积极地参与中国股市，全球性大型基金仍在评估中。整体而言，外资仍处于逐步加仓的过程中。目前观察到的现象是，流入中国资产的资金流主要来自于新兴市场，例如从印度、韩国股市转移至港股。

他同时表示，中国两会提及的经济目标符合预期，也更积极务实。DeepSeek对中国整个“大科技”和产业链带来的效用，将推动投资者增加对A、H股的关注。房东明认为，A股年初至今的走势相对平整，后市的增长动力更强。

花旗：提升中国股票评级 下调美国股票评级

作为“东升西降”的最新旗手，花旗银行全球宏观研究和资产配置主管Dirk Willer的一份报告，直接对中美两国股市给出分化的展望——下调美国股市评级至中性，上调中国股市评级至增持。这也是周二最受中国投资者关注的研究报告。

花旗分析师表示，未来几个月时间里，美国经济的“新闻流”可能会逊于世界其他地区，预期未来会有更多美国经济的负面数据。恐怕要等到AI主题重新受到重视后，美股才有表现的机会。

对于中国资产，花旗认为即使在中国股市近期上涨之后，看起来仍具有吸引力。这要归功于DeepSeek在AI领域的突破、政府对科技行业的支持，以及仍然低廉的估值。

值得一提的是，花旗自2023年10月以来一直建议超配美股。不过Willer团队去年11月曾警告称，“美国例外主义”交易可能因乌克兰战争的结束而面临风险。

作为背景，汇丰也在本周下调了美股的评级。同时摩根大通、高盛也因为特朗普政策的不确定性，上调了美国经济陷入衰退的预期。

Emmer Capital：资金流入亚洲的首选是中国互联网、消费股

Emmer Capital的首席执行官、前法巴、瑞银亚洲股票策略师Manishi Raychaudhuri周二表示，随着资金流入亚洲，估值低廉且仍然低配的中国资产依然会是首选。所以在他的选股列表顶部，依然是中国港股、大型互联网公司以及一些消费品牌。

Raychaudhuri同时表示，即便在美国科技“7巨头”经历一定程度的回调后，他依然更加看好中国科技股。他认为，中国科技股正要开始展现中国技术实力的货币化前景，而且中国的技术能够大幅降低所谓“AI应用层”的成本。他并不怀疑美国科技股、特别是在“卖铲子”领域具有垄断地位的公司能够回暖，但现在市场的风向明显利好中资这一边。

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编辑/lambor