随着DeepSeek等新兴企业在AI领域爆火，日前美国四大老牌科技巨头计划在2025年加大对AI投资，以保持市场领导地位和技术优势。

$亚马逊 (AMZN.US)$：预计将在2025年在AI基础设施上投资超1000亿美元，规模领先竞争对手。

$微软 (MSFT.US)$ ：预计在2025财年投资约800亿美元用于AI数据中心，而明年的支出还会进一步增长，尽管增速会有所放缓。

$谷歌-A (GOOGL.US)$ 母公司Alphabe：预计今年对AI的资本支出将达到750亿美元。

$Meta Platforms (META.US)$ ：预计到2025年将在人工智能驱动的计划上投资600亿至650亿美元。

美国科技巨头集中“烧钱”使得他们在云业务上增长十分强劲。这样的算力规模化部署伴随着AI技术应用落地为部分行业带来深刻变革，多个领域头部公司业绩出现好转迹象。去年四季度以来美股AI应用牛股频出，其中部分公司已经连续多个季度大幅上涨。

有观点指出，DeepSeek的横空出世，使得中小企业能以更低门槛开发AI应用，加速行业渗透。以Agent AI为代表的企业软件有望迅速落地，提升企业工作效率，带动软件板块表现好于硬件。

不少机构投资者认为，随着资本增加，美国软件行业已受益于AI，2025年有望成为AI投资的领涨板块。

科技巨头给AI疯狂砸钱

自ChatGPT于2022年首次亮相以来，科技巨头已经向AI投入了几千亿美元。

这些公司大量使用$英伟达 (NVDA.US)$的GPU来扩展数据中心并改进他们的AI模型。然而，最近开源DeepSeek的崛起冲击了整个行业，因其训练成本仅为一些美国竞争对手的一小部分。

训练成本的降低却引发了市场抛售，使得AI芯片制造商的股价英伟达和$博通 (AVGO.US)$一天市值内总共减少了8000亿美元。

“DeepSeek时刻”并没有迫使美国科技巨头的CEO们就他们的巨额资本开支放慢脚步。

对于亚马逊、谷歌和微软来说，尽管AI支出很高，但将会为云业务带来巨大的福音，而云业务是主要的增长引擎。这些科技巨头都表示，客户要求更多的AI工具，并且在云中运行时能够有更大的工作负载。也正因如此，几大科技巨头在云服务上增长十分强劲。

Melius分析师Ben Reitzes在给客户的一份报告中写道：“像微软Azure云这样大的企业有31%的发展是相当了不起的，尽管增长已从前三个季度的33%、34%和35%放缓——不过市场普遍预计将在2025年3月和6月季度加速。

谷歌2024年云收入为120亿美元，相比2023年增长了30%。在财报电话会议上，谷歌首席财务官Anat Ashkenazi表示，该公司云部门“从AI基础设施和生成式AI解决方案中每年产生数十亿美元的收入”。

值得留意的是，在“美股七巨头”中，只有 $苹果 (AAPL.US)$ 置身于AI军备竞赛之外，其仅在2024年的资本支出仅为100亿美元，并且没有指引任何增长。苹果公司依赖于租用其他公司的云计算、自有芯片和小型设备端的AI模型。在后DeepSeek时代，这样的可变现模式可能成为苹果已经确定的正确策略。

摩根士丹利的分析师指出，科技公司不断增加的支出正在加强看涨AI和云相关资本支出股票的理由。

AI服务于软件得到验证，软件可能跑赢硬件

DeepSeek的横空出世让AI模型训练成本显著降低。例如，DeepSeek模型的推理成本已降至GPT-4的1%。而算力规模化部署使得中小企业能以更低门槛开发AI应用，加速行业渗透。以Agent AI为代表的企业软件有望迅速落地，提升企业工作效率，带动软件板块表现好于硬件。

四季度以来美股AI应用牛股频出，其中部分公司已经连续多个季度大幅上涨。

浙商证券认为，一方面，部分领域自2023年以来呈现持续上涨态势，如广告营销、数据和教育，这三个领域龙头公司的共同特点是AI应用布局较早以及AI提升业务迅速见效。

另一方面，部分领域在此前表现平平，但去年四季度以来表现较好，这类公司主要以B端软件为主，代表性方向有数据分析、电商、金融、财务、CRM等。从驱动因素看，这类B端软件应用经过较长时间业务模式的探索，近期多个领域头部公司业绩出现好转迹象，受此催化四季度股价上涨较多。

Vista Equity Partners董事总经理、权益市场部负责人Ashley MacNeill表示，美股软件走势逆转了硬件板块，最直接的基本面因素是我们从软件商季报中看到了生成式AI能持续为厂商贡献收入增长，以及利润率改善。

统计AI下游应用财报，可以发现，2024年以来整体盈利同比呈现提升态势。进入10月底至11月底，美股密集披露三季报，部分AI应用领域和公司在披露的财报再创新高，包括$卡地纳健康 (CAH.US)$、$Innodata (INOD.US)$、$多邻国 (DUOL.US)$、$Shopify (SHOP.US)$、$Palantir (PLTR.US)$、$Applovin (APP.US)$等。这些AI应用公司的业绩增长态势，打开了市场对AI赋能应用并兑现至公司业绩的想象空间。

法国巴黎银行证券部Exane全球软件行业首席分析师Stefan Slowinski在采访中阐述了其看法：2025年的AI领域，软件将从硬件/半导体中接棒成为增长最大动力， $微软 (MSFT.US)$ 与$赛富时 (CRM.US)$是增长的旗手，“我的客户正在寻找2025年的软件股，虽然他们担心估值过高，但我认为由于AI Agents的应用上行，估值有合理性。”

美银分析师在年初的一份报告中指出，考虑到越来越多的消费者和企业使用AI，美国软件行业仍估值较低；自主式AI（即能够在无人持续监督的情况下主动执行任务的AI）的兴起，很可能在软件公司下一阶段的增长中发挥重要作用。

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编辑/Rocky