春节假期期间娱乐需求提升：今年春节假期比往年更长（8 天，往年为 7 天），刺激了更多国内旅游。每日旅游收入目前比 2019 年水平高出 15%（2024 年国庆假期这一数据为 8%） 。春节假期票房收入也打破纪录，部分原因是多部热门电影的上映。美國迅速加徵關稅，強化了大摩此前低於市場共識的預測。但DeepSeek和人形機器人的興起，讓市場重新關注到中國的創新能力，儘管這還不足以打破通縮週期。
大摩在最新發佈的報告中，試圖通過關鍵圖表來分析多空雙方的觀點。
看牛理由
DeepSeek的出現以及低成本人形機器人的興起，讓市場意識到中國的科技創新能力。與我們交流過的大多數客戶都認爲，隨着大語言模型（LLMs）的商品化，淨增長不僅可能來自人工智能（AI）賦能企業和基礎設施公司，還可能來自早期人工智能在下游應用場景中的使用，這些應用能夠提高效率，並且在模型能力方面帶來積極驚喜。在這方面，中國企業可能會發揮積極作用。我們的半導體分析師認爲，中國同行的進步將推動 AI 芯片國產化，並加速中國 AI 智能手機的更新換代週期。
春節假期期間娛樂需求提升：今年春節假期比往年更長（8 天，往年爲 7 天），刺激了更多國內旅遊。每日旅遊收入目前比 2019 年水平高出 15%（2024 年國慶假期這一數據爲 8%） 。春節假期票房收入也打破紀錄，部分原因是多部熱門電影的上映。
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貿易緊張局勢升級速度快於預期：美國已對價值 500 億美元的中國商品加徵 10% 的關稅，而且目前尚不清楚在美中就芬太尼問題進一步談判後，這些關稅上調是否會暫停或取消。無論談判結果如何，我們的公共政策策略師認爲，美國可能會依據 「301 調查」 對中國加徵更多關稅，以實現其貿易政策目標。儘管《華爾街日報》2 月 3 日報道稱，北京願意在 「第一階段協議」 的基礎上重新談判雙邊貿易協議，但鑑於中國經濟增長停滯、國內產能提升（如汽車行業）以及美國出口能力受限，達成新協議的難度比五年前更大。
非娛樂消費疲軟，房地產市場走軟：春節假期期間，海南免稅店的銷售額和部分餐飲類消費依然低迷，處於通縮循環之中。與此同時，1 月份經農曆新年時間調整後的房地產銷售額同比增速也有所放緩，房價也逐次走弱。
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