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关税乌云压顶+政治动荡持续,交易员押注欧洲央行将踏上激进降息之路

關稅烏雲壓頂+政治動盪持續,交易員押注歐洲央行將踏上激進減息之路

智通財經 ·  01/29 11:53

由於美國關稅和該地區政治動盪的風險給歐洲經濟帶來壓力,交易員們押注歐洲央行(ECB)將不得不採取更激進的方式減息。市場預期歐元將走弱,或從目前1歐元兌1.04美元左右跌至不到1美元的水平,而隨着歐洲央行放鬆利率政策,未來幾個月債券有望上漲。市場普遍預期週四歐洲央行將減息25個點子,交易商將密切關注政策制定者立場的任何轉變。

目前,市場的基本情景預測爲歐洲央行將在今年年底前再減息三次,將存款利率降至2%。這已展現出與聯儲局的分歧,但部分策略師表示,如果美國總統唐納德·特朗普的懲罰性貿易關稅威脅成爲現實,這一差距將進一步擴大,而且速度更快。

美國對從歐洲進口的商品徵收關稅或將迫使歐洲央行進一步減息以支撐經濟增長,從而在這一過程中損害歐元。與此同時,由於聯儲局維持高利率,以抵消關稅重燃美國通脹的可能性,美元將受到支撐。

Optiver外匯期權交易主管蒂姆•布魯克斯(TIM Brooks)表示:「只要宣佈一項針對歐洲的關稅,匯率就會回到平價。」從長期來看,市場參與者正在「尋求對沖歐元兌美元走弱並跌破平價的可能性」。

風險逆轉是一個備受關注的反映期權市場倉位和情緒的晴雨表,該指標顯示,對沖年底前歐元走軟的成本接近6月以來最高水平。美國存管信託與清算公司(Depository Trust & Clearing Corporation)的數據顯示,今年歐元兌美元貶值至平價或更低水平的相關期權需求在本月相比11月和12月的交易量翻了一倍多。

這種謹慎情緒也滲透到了利率市場。交易員們押注了大量期權,認爲歐洲央行將在年中之前至少減息50個點子,較迄今爲止減息25個點子的節奏有所加快。一位市場參與者購買了一項期權策略,目標是到今年年中存款利率達到2%。

太平洋投資管理公司的投資組合經理康斯坦丁•維特(Konstantin Veit)在一份報告中寫道:「我們認爲,美國大選後,歐元區經濟增長將面臨更多下行風險,最終利率可能低於目前的預期。」

政策轉變

可以肯定的是,歐洲央行較爲中立的政策制定者之一、法國央行行長維勒魯瓦•德加爾豪(Francois Villeroy de Galhau)淡化了大幅減息的必要性。上週五公佈的數據顯示,歐元區私營部門在經歷了兩個月的收縮後,1月出現增長,令分析師感到意外。

此外,特朗普的政策轉變在最近幾周引發了瘋狂的投機行爲,令匯市大幅波動。自去年11月大選以來,分析師一直預測稱歐元將與美元達到平價。

過去兩週,由於押注關稅將被推遲或淡化,歐元飆升逾3%。週二,在特朗普誓言全面徵收「遠高於」2.5%的關稅後,這些漲幅被逆轉。

歐洲本土仍有很多不確定因素。在法國,新成立的政府試圖在動盪的議會中通過一項預算,而這如同走鋼絲一般艱難。在鄰國德國,在總理奧拉夫·肖爾茨(Olaf Scholz)領導的聯合政府於11月垮臺後,選民將在2月進行投票。

彭博一項調查顯示,週四,歐元區第四季度國內生產總值(GDP)也將在歐洲央行政策制定者宣佈決定的幾個小時前公佈,該數據預計僅增長0.1%,低於第三季度的0.4%。

Candriam固定收益全球主管尼古拉斯•朱利安(Nicolas Jullien)表示,歐洲央行3月份的會議將「尤其重要,那時美國政府的首批舉措和德國大選的結果已經揭曉」。

不過,Candriam對歐元區核心政府債券總體持樂觀態度,與美國相比,歐元區通脹下行路徑「更爲穩固」。歐元區的長期通脹預期指標穩定在2%附近,與美國的相應指標形成鮮明對比。預計聯儲局週三晚些時候將維持利率不變。

富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管薩爾曼•艾哈邁德(Salman Ahmed)等人預計,歐洲央行的減息幅度將超過市場預期。他預計今年總共會有150個點子,存款利率將達到1.5%,進入許多人認爲的寬鬆政策範圍。

「這是唯一能保護自己免受關稅風險的辦法,讓歐洲央行採取更激進的措施,」 Ahmed表示。「我們質疑的不是它的方向,而是它的強度。」

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