本報告導讀:
公司收入及利潤增長得益於市場交投活躍,增量資金入市政策疊加公司定增持續推進,看好公司證券業務高增。
投資要點:
維持增持評級 ,維持目標價爲110元,對應2025年110xP/E。公司2024 年調整後營收(含投資業務收入)/凈利潤16.79/1.04 億元,同比39.73%/43.50%,符合預期。考慮公司證券業務快速發展,調整2025-2027 年凈利潤爲4.13/5.97/7.87 億元(調前2025-2026 年4.08/5.88 億元),EPS 爲1.00/1.45/1.91 元(調前2025-2026 爲1.00/1.44元)。維持「增持」評級,維持目標價爲110 元,對應25 年110xP/E。
交投活躍帶動公司證券業務及金融信息服務業務高增。公司Q4 營收/凈利潤7.52/2.14 億元,同比75.18%/89.25%,均實現高增,主因四季度資本市場交投活躍,股基交易量同比+124%。其中麥高證券經紀業務和自營業務繼續保持快速發展,四季度手續費及佣金淨收入1.06 億元,同比+232%;利息淨收入0.30 億元,同比+192%,四季度末代理買賣證券款66.24 億元,較上年度末+175%,四季度投資收益0.51 億元,同比+27%。金融信息服務及廣告業務四季度營收6.16 億元,同比+59%。成本方面,公司銷售費用8.04 億元,同比+47%,主因公司持續加大廣告宣傳投入,以及銷售部門的職工薪酬增加;公司持續擴大品牌推廣及客戶拓展力度,新增註冊用戶和付費用戶規模顯著增加,同期廣告宣傳及網絡推廣費3.91 億元,同比+37%。管理費用4.52 億元,同比+58.73%,主要爲麥高證券的業務及管理費在管理費用中列示,以及報告期內股權激勵的股份支付費用增加;公司研發費用1.63 億元,同比+11.41%。
增量資金入市利好公司業務,看好公司證券業務及金融信息業務的高增。《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》及新聞發佈會相關工作部署利好打通中長期資金入市的堵點,預計政策的持續出臺和落地將爲資本市場帶來增量,公司金融信息服務業務及證券業務都受益於市場持續回暖。公司向特定對象發行股票申請材料仍處於深交所審核過程中,各項工作正常推進。若定增落地將利好公司證券業務的快速發展。
催化劑:公司證券業務客戶轉化率超預期,公司再融資落地。
風險提示:資本市場大幅波動,公司證券業務不及預期。
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