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纽威股份(603699):业绩预告再超预期 看好25年持续性

紐威股份(603699):業績預告再超預期 看好25年持續性

中金公司 ·  01/26

預測盈利同比增長41.31%-84.26%

公司發佈2024 年業績預告:2024 年歸母凈利潤10.2-13.3 億元,同比+41.31%-84.26%(中樞11.75 億元,同比+62.78%);扣非歸母凈利潤10.04-13.14 億元,同比+34.91%-76.57%(中樞11.59 億元,同比+55.74%)。預告中樞超過市場預期。

關注要點

Q4 單季度快速增長。單Q4 歸母凈利潤1.92-5.02 億元,同比+44.0%-276.4%;扣非歸母凈利潤1.88-4.98 億元,同比+64.1%-334.8%。我們判斷超預期可能系:1)訂單充足,尤其海外需求飽滿,收入延續高增趨勢;2)盈利能力持續提升,一方面高端產品佔比提升,另一方面海外佔比提升+海外毛利率已反超國內(訂單中海外佔比高於收入中海外佔比);3)Q4美元兌人民幣匯率從7.01 提升至7.19,我們預計將有一定匯兌收益。

展望25 年我們依然樂觀。1)業績端:24 年公司新籤訂單快速增長,25 年收入增長有保障。2)訂單端:我們預計25 年公司新籤訂單有望繼續增長,Q1 接單旺季值得期待。公司仍在持續拓寬行業和地區覆蓋面。分行業看,我們預期造船、核電、水處理、高端油氣等領域仍將快速增長,其他行業均衡增長;分地區看,海外分佈均衡,不易受關稅風險影響,我們預期中東、南美等地預期增長較好,國內市場略有疲軟,其他市場穩健增長。

長期來看、公司收入規模和盈利能力仍有提升空間。1)產品持續高端化,超高溫、LNG閥門等逐步突破;2)挖掘現有客戶深度,核心大客戶繼續突破新產品覆蓋,例如殼牌仍在補充水下閥門、安全閥等新產品;3)內部管控+精益製造也有望進一步帶來利潤率提升的alpha。

盈利預測與估值

由於公司需求和盈利能力超預期,我們上調2024/2025 凈利潤11.0%/14.7%至11.75 億元/14.13 億元,引入2026 年凈利潤15.96 億元。

當前股價對應2024/2025/2026 年16.6 倍/13.8/12.2 倍市盈率。維持跑贏行業評級,我們同步上調目標價11.5%至29.00 元對應19.0 倍2024 年市盈率、15.8 倍2025 年市盈率、13.9 倍2026 年市盈率,較當前股價有14.1%的上行空間。

風險

下游需求不及預期;國內競爭加劇;匯兌損失風險;新技術突破不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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