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指南针(300803):充分受益于行情回暖 麦高整合稳健推进

指南針(300803):充分受益於行情回暖 麥高整合穩健推進

國金證券 ·  01/26

業績簡評

公司24 年實現總營收15.3 億元,yoy+37.4%;實現歸母凈利潤1.0億元,yoy+43.5%。單Q4 實現營收7.5 億元,yoy+75.2%,主要系公司經營與資本市場景氣度正相關,A 股Q4 日均成交額yoy+122.5%;單Q4 實現歸母凈利潤2.1 億元,yoy+89.3%,主要系營收增長及麥高自營業務投資收益yoy+104.9%所致。

經營分析

分業務來看:1) 互聯網金融服務佔公司營收79.2% ,24 年yoy+22.8%,其中金融信息服務、廣告服務分別實現營收11.8 億元、0.3 億元,yoy+24.8%、-27.7%;單Q4 互聯網金融及其他實現營收6.2 億元,yoy+59.1%。2)公司證券服務業務全年營收3.2億元,yoy+151.98%;凈利潤7,091.1 萬元,yoy+1,095.0%;2024年末,代理買賣證券款66.2 億元,yoy+174.9%。單Q4 利息收入、手續費及佣金收入分別同比增長191.8%、232.1%,充分受益於行情回暖。

成本費用方面,公司24 年毛利率爲88.7%,同比增加1.3pct,主要系證券業務佔比增長所致。剔除股份支付後的銷售、管理費用率較上年同期分別變動+3.3pct、+4.0pct,主要系員工人數同比增長16.4%所致,廣告費用支出佔營收比重爲25.6%,與上年基本持平。

公司發佈新一輪股權激勵計劃,考覈目標爲25/26 年營收或凈利潤同比增長不低於12%,覆蓋員工總數的15.5%,包括控股子公司人員,有望充分提升員工積極性。

盈利預測、估值與評級

我們認爲公司互聯網金融服務有望持續受益於A 股活躍交易;麥高證券經紀、自營業務保持快速增長,投行業務已取得一定收入,其他證券業務有望逐步恢復。我們預測公司25-27 年實現營收20.4/25.0/30.0 億元,同比增長33.5%/22.3%/20.1%;實現歸母凈利潤1.5/2.0/2.7 億元,同比增長44.1%/34.2%/34.9%,對應250.1/186.4/138.2 倍PE,維持「買入」評級。

風險提示

麥高證券重組進展不及預期;定增募資不及預期;資本市場波動風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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