share_log

东吴证券:给予指南针增持评级

東吳證券:給予指南針增持評級

證券之星 ·  01/25 23:30

東吳證券股份有限公司孫婷,武欣姝近期對指南針進行研究並發佈了研究報告《2024年年報點評:A股市場整體向好,公司各項業務穩健發展》,給予指南針增持評級。


指南針(300803)
事件:公司發佈2024年年報,實現營業總收入同比+37%至15億元,歸母凈利潤同比+44%至1.04億元,歸母淨資產22億元,較2023年末+20%。投資要點
市場升溫,大幅增益2024年四季度C端產品銷售:①2024前三季度,市場活躍度持續下行,截至9月18日滬深300指數較年初下跌6.4%至全年最低點。2024年9月底出臺的一攬子增量政策有效激發了市場活躍度,增強了投資者信心,改善了市場流動性,第四季度A股日均成交額同比+123%至18,529億元。②公司金融信息服務扭虧爲盈拉動營收增長。2024年,公司積極佈局金融信息服務,銷售費用同比+46%至8.04億元,其中3.91億元用於廣告宣傳及網絡推廣(產品推廣及投流)、3.94億元爲銷售職工薪酬;同期公司投入1.63億研發費用(同比+11%)加速產品迭代創新,財富掌門2.0於2024下半年上線。24Q4火熱行情疊加公司全年銷售及研發投入,推動2024年金融信息服務收入同比+25%至12億元,2024Q1/Q2/Q3/Q4單季度營業收入分別爲2.41/1.94/1.60/6.16億元(本項可用作參考金融信息服務業務收入)。
導流順暢,麥高證券發展勢頭正猛:2024年以來指南針持續將自有平台流量導至麥高證券,導流進度穩定,用戶活躍度高;麥高證券業務拓展迅速致公司管理費用增長。2024年麥高證券業務及管理費用同比+93%至3.85億元(佔比公司管理費用85%)。1)牛市加速經紀業務發展。萬得全A指數2024全年上漲10.79%,2024H2環比上漲19.69%;①2024年公司手續費及佣金淨收入同比+163%至2.41億元,公司經紀業務持續快速增長。②麥高證券客戶規模增長,2024年公司代理買賣證券款同比+175%至66億元;麥高證券經紀業務客戶存款增加,公司經營活動產生的現金流量淨額同比+212%至45億元。小牛行情帶來開戶率激增,推動證券業務增長加速,考慮一系列增量政策對資本市場的持續積極影響,以及公司穩定的客戶群體和順暢的導流模式,我們預計公司經紀業務收入將在未來穩定增長。2)自營業務及資本中介業務漲幅顯著。①2024年中債綜合指數上漲7.62%,公司自營業務投資收益同比2023年+105%至1.42億元,預計公司自營業務以債券投資爲主。②公司利息淨收入同比+123%至0.76億元。3)承銷業務已適度展業並取得一定收入。2024年公司投行業務收入同比+40%至0.64億元。
展望未來,深挖金融信息服務與證券業務協同潛力+積極拓展新業務:1)穩步推進先鋒基金股權整合。先鋒基金已於2024年12月26日完成工商變更登記,指南針持有先鋒基金39%股權。公司將形成以原有金融信息服務爲主體,證券服務和公募基金服務爲兩翼的「一體兩翼」業務發展新格局,爲公司持續強化綜合财富管理能力奠定堅實基礎。2)爲進一步建立和完善長效激勵約束機制,公司股權激勵計劃持續實施。公司2021年限制性股票與股票期權激勵計劃已實施完畢,2022年股票期權激勵計劃正在實施中,2023年股票期權激勵計劃尚在等待期中,且公司進一步推出了2025年股票期權激勵計劃。
盈利預測與投資評級:公司金融信息服務業務與資本市場景氣度高度關聯,證券業務處於業務協同的加速發展階段,我們維持對公司的盈利預測,預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別爲1.53/2.11/2.82億元(2025-2026前值爲1.53/2.11億元),對應PE分別爲246/178/133倍,維持公司評級「增持」,期待麥高證券的發展,看好公司長期成長性。
風險提示:證券市場系統性,行業競爭加劇,證券業務恢復不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,東吳證券武欣姝研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲67.33%,其預測2025年度歸屬凈利潤爲盈利1.53億,根據現價換算的預測PE爲246.03。

最新盈利預測明細如下:

big

該股最近90天內共有8家機構給出評級,買入評級7家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價爲126.1。

以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成(網信算備310104345710301240019號),不構成投資建議。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
評論 評論 · 瀏覽 318

熱點推薦

搶先評論

聲明

本頁的譯文內容由軟件翻譯。富途將竭力但卻不能保證翻譯內容之準確和可靠,亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。