開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,張霜凝近期對開潤股份進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告:2024年圓滿收官印證代工競爭力,期待嘉樂持續釋能》,給予開潤股份買入評級。
開潤股份(300577)
2024年業績預告符合預期,期待嘉樂持續釋能,維持「買入」評級
公司披露2024年業績預告,2024年預告收入區間爲41-43億元,同比+32.05%-38.49%,其中2024Q4預告收入區間爲10.75-12.75億元,同比+30.8%-55.2%。2024年預告歸母凈利潤區間爲3.7-4.2億元,同比+220.01%-263.25%,其中2024Q4歸母凈利潤預告區間爲0.49-0.99億元,扭虧爲盈。核心業績預告符合預期,考慮上海嘉樂並表後攤銷費用預計提升,我們下調盈利預測,預計2024-2026年歸母凈利潤爲3.9/3.66/4.59億元(此前爲4.0/4.1/5.2億元),當前股價對應PE爲14.6/15.5/12.4倍,公司代工品類從箱包擴展到空間更大、盈利更好的服裝領域,憑藉差異化印尼產能佈局,訂單可持續性較強,預計2025年箱包代工穩健增長、服裝代工規模及盈利有望快速提升,維持「買入」評級。
箱包代工:2024年競爭力及成長性進一步凸顯,預計2025年維持雙位數增長
(1)收入端:預計2024年收入23-24億元,增長20%左右,其中2024Q4預計收入增長雙位數,預計軟包Q4接單好於我們預期。預計2025年大客戶訂單穩健,收入端維持雙位數增長。(2)利潤端:2024年隨海外效率提升、產品及客戶結構優化,預計箱包凈利率同比提升顯著,預計全年凈利率10-11%,預計2025年盈利能力隨精細化管理進一步提升。(3)產能:預計2025-2026年印尼箱包產能擴張50-60%。
服裝代工:2024年嘉樂並錶帶動表觀高增,預計2025年收入及利潤快速增長
(1)收入端:2024年上海嘉樂完成並表後帶動表觀收入顯著提升,預計上海嘉樂全年收入規模14-15億元,其中2024Q4預計收入增長接近20%,環比Q3加速。預計2025年阿迪達斯、優衣庫等訂單快速增長,收入端有望實現25%+增長。(2)利潤端:預計2024年上海嘉樂凈利率2-3%,預計2025年盈利能力隨新客戶訂單規模化、精細化管理能力提升後明顯改善。(3)產能:依託萬隆成衣工廠、哲帕拉的面料成衣一體化工廠以及新產業園,預計2025-2026年印尼成衣產能每年擴張30%左右、面料產能每年擴張40-50%。
風險提示:產能擴張不及預期、訂單增長不及預期、品牌業務新品銷售不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,天風證券孫海洋研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲32.79%,其預測2025年度歸屬凈利潤爲盈利3.81億,根據現價換算的預測PE爲16.35。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有13家機構給出評級,買入評級11家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價爲29.02。
以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成(網信算備310104345710301240019號),不構成投資建議。
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