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国金证券:给予华峰化学增持评级,目标价位8.64元

國金證券:給予華峯化學增持評級,目標價位8.64元

證券之星 ·  01/23 00:31

國金證券股份有限公司陳屹近期對華峯化學進行研究並發佈了研究報告《氨綸生產成本絕對優勢,逆勢擴產搶佔市場份額》,本報告對華峯化學給出增持評級,認爲其目標價位爲8.64元,當前股價爲7.94元,預期上漲幅度爲8.82%。


華峯化學(002064)
公司簡介
公司成立於1999年12月,2006年於深交所上市,是國內首家主營氨綸業務的上市公司。經過多年的發展,公司現有氨綸年產能32.5萬噸、己二酸年產能135.5萬噸、聚氨酯原液年產能52萬噸,各項業務的產量位居全國第一。
投資邏輯:
1、公司氨綸生產成本行業內優勢顯著,難以複製。
公司的氨綸生產成本相比同行業上市公司有着明顯的優勢,公司2023/2024H1的氨綸業務毛利率爲12.50%和14.97%,新鄉化纖與泰和新材氨綸毛利率分別爲-0.26%/2.05%和-3.00%/-8.99%。公司氨綸生產的成本優勢主要來自於投資折舊端以及規模效應,是公司經過二十多年在氨綸行業的深耕逐漸累積的結果,短時間內國內的其他氨綸企業很難複製公司在氨綸生產上的成本優勢。
2、氨綸下行週期企業盈利承壓,逆勢擴產搶佔市場份額。
當前我國氨綸行業處於供給過剩的狀態,下游需求增長疲軟,價格持續下滑,當前氨綸40D市場均價僅23700元/噸,未來仍有較多新增產能規劃。公司憑藉自身不可複製的氨綸生產成本優勢逆勢擴產,未來新增氨綸產能15萬噸。
3、增發併購集團新資產,利用集團優勢擴展己二酸產業鏈,
公司控股股東華峯集團是全球最大的聚氨酯製品材料的產銷企業,涵蓋多種己二酸下游產品。2024年10月28日,公司公告籌劃通過發行股份及現金支付的方式併購集團旗下TPU及聚氨酯樹脂業務資產。
盈利預測、估值和評級
不考慮尚未完成的增發併購的影響,我們預測,2024/2025/2026年公司實現營業收入278.55億/288.57億/313.38億元,同比+5.92%/+3.60%/+8.60%,歸母凈利潤25.82億/26.86億/29.79億元,同比+4.20%/+4.03%/+10.91%,對應EPS爲0.52/0.54/0.60元。考慮到公司作爲氨綸行業龍頭,且未來計劃增發併購新資產,給予公司2025年16倍估值,目標價8.64元,首次覆蓋,給予「增持」評級。
風險提示
原材料價格波動;新增產能建設不達預期;下游需求增長不達預期;宏觀經濟環境變化。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,長城證券肖亞平研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.98%,其預測2024年度歸屬凈利潤爲盈利27.33億,根據現價換算的預測PE爲14.44。

最新盈利預測明細如下:

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該股最近90天內共有14家機構給出評級,買入評級11家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價爲10.27。

以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成(網信算備310104345710301240019號),不構成投資建議。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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