新年伊始，國內獨立綜藝節目製作和運營商煜盛文化通過港交所聆訊，吸引眾多投資者關注爆棚的同時也讓傳媒板塊成為港股市場的關注焦點。
煜盛文化於2月27日正式進行國際配售，從國際配售當天的投資反饋上來看，在發售半天就達到超額預期，獲得日本軟銀、亞視之父邱德根家族和 International Merchants Holdings等眾多國際知名投資機構爆單，掀起港股2020新年第一波配售高潮。
據悉，煜盛文化在今日（2月28日）開始面向投資者公開發售，具體時間為：2020年2月28日至2020年3月5日。
據知情人透露，27日開啟國際配售的煜盛文化，國際配售下單客户包括日本軟銀、亞視之父邱德根家族和 International Merchants Holdings等國際知名投資機構。由此可見投資機構和投資者們紛紛用實際行動對這隻「綜藝第一股」表現出極高的認可和關注。然而究竟被譽為行業黑馬的煜盛文化，為何在短時間內引發眾多投資機構爆單？
這就要從我們每個人的日常生活説起了，想想你平時忙碌一天之後，點開的視頻是什麼？是不是綜藝節目？再想想，是從什麼時候綜藝節目也成為了和朋友之間聊天的話題？沒錯，觀看綜藝節目正在成為人們日常休閒不可或缺的娛樂節目。煜盛文化，正是在這波綜藝潮流中崛起的黑馬。
以銷定產打擊行業痛點
能在行業中脱穎而出的公司，其商業模式肯定是有別於常規模式。不少的綜藝運營商外購版權，由此產生不少問題。
因為，版權全部從國外的綜藝節目運營商收購而來，版權費非常昂貴，而且版權所有者都是出售一定時期內大陸地區的版權使用權。也就是説，如果節目播出後效益明顯，版權所有者在續約時，漲價是不可避免的。
如果説版權到期之後不續約，運營商打算自己打造一檔好節目，這絕非易事。「爆款」之所以難，是因為很難用金錢來複制。可能投入更多的金錢，也沒有原來的效果好。
資料來源：安徽衞視《誰是你的菜》海報
資料來源：東方衞視《老總來了》海報
資料來源：江蘇衞視《嗨！唱起來》海報
資料來源：深圳衞視《你好！面試官》海報
資料來源：江蘇衞視《穿越時間的味道》海報
此外，「爆款」在嘉賓陣容都是靠燃燒經費獲得的。持續推出「爆款」的綜藝發行機構能否保證有較高的利潤率和穩定增長的邏輯，還有待行業持續觀察，依靠國外創意做「爆款」不可能是中國影視綜藝行業發展的長久之計。
煜盛文化管理層深刻地洞察到了這一行業痛點，公司開創出與眾不同的「工業化生產」綜藝節目的穩定增長模式。
説到煜盛文化的工業化生產，就不得不提「兩進兩出」。具體來説，公司首先要求創意部門的五個團隊出50個創意，通過內部盲選，先砍掉50%的創意。然後市場部參與評審，評審的重點是創意對客户需求的契合度和項目潛在規模，再砍掉30%的創意。
接下來，創意部門根據篩選出來的創意整合團隊，把創意變成基礎方案。這個環節市場部也同樣參與，並且與目標客户一起把基礎方案做成可執行方案。最後公司內部投決會，通過之後，帶着客户跟播放平台確定合同條款。
通過這種模式，公司能夠充分激活創意團隊，並能夠始終與市場需求保持協同，確保高質高效的創意產出。公司也因此能夠牢牢把握住產業鏈中價值最高的內容環節，其所有綜藝節目都是自有版權。
資料來源：煜盛文化招股書
這種模式被稱為「以銷定產」，這種商業模式更能夠鎖定客户、提高業績的確定性。在同業公司還在靠「爆款」吸引大眾眼球的同時，煜盛文化通過特有的商業模式，整合產業鏈，探索出一條工業化生產綜藝的模式。
煜盛文化內容研發遵循三個原則：社會的剛需；打通產業；利於複製。
2019年末，煜盛文化又相繼推出國內首檔職場觀察綜藝《老總來了》、傳統年節美食文化節目《穿越時間的味道》、國內首檔天文科幻科普節目《從地球出發》、國內首檔星素實戰經營類綜藝《我想開個店》、大學生羣體校園創意風采秀《京東校園之星·大開演界》等多元化、多角度的立意新穎的影視項目，在各大衞視和愛優騰三大平台分發。其中不乏各路影視大咖，極具製作水準和行業口碑。
不燒錢的快速增長
煜盛文化正是有如此優秀且兼顧多方利益相關者的商業模式，所以發展如此快速。2016-2018年，公司收入從1.2億人民幣上升到2.8億人民幣，年均複合增長率53%；淨利潤從13.9百萬元上升到85.7百萬元，年均複合增長率148.7%。
從公司的財務數據看，公司往績期間的收入來源是企業廣告贊助和媒體平台的節目製作費，收入複合增速高達48%。整體毛利率保持在40%~55%的較高水平。
資料來源：煜盛文化招股書
能保持如此穩定的增長，是因為公司有非常豐富的項目儲備。2018年有3部產品（包括綜藝節目和電視劇）貢獻收入，2019年5月之後計劃播出的產品9部，目前有6部已按計劃播出，還有2部已完成製作正待上映，業績兑現程度高，公司預期於2020年發佈20套節目。
按照發行市值38億港幣計算，2020年的預測市盈率為9.6倍，而香港影視板塊的平均市盈率為-8.5倍。説明煜盛文化擁有優於行業水平的盈利能力。
逆勢增長的綜藝行業
當然，如果行業不好的話，縱使公司有回天之力，也難敵行業趨勢。恰巧，煜盛文化所在綜藝行業是國內少有欣欣向榮的影視文化細分行業。
這還得從2017年説起，當時中國影視行業經歷了政策寒冬和資本寒冬，影視項目開機率鋭減，這種蕭條的局面維持到2019年。
但是，在期間，細分行業綜藝行業卻在大行業寒冬中實現了逆勢增長，綜藝節目已成為藝人們維繫曝光率、維持收入的主要渠道。説綜藝已經成為影視板塊裏面最好的賽道，一點也不假。
綜藝節目的廣告收入逆勢增長就是最好的證明。2019年上半年中國綜藝節目廣告市場規模接近220億元，較上年同期增長16.12%，領跑廣告市場，其中真人秀節目佔據近半數視頻節目，廣告創收過半數。
對比之下，宏觀經濟增速放緩，廣告支出整體呈現下滑趨勢，電視廣告市場規模也開始縮水。在這樣的背景下取得的成績，實屬不易。
資料來源：弗若斯特沙利文，招股書
此外，與動畫電視劇和電影相比，綜藝的製作週期相對較短，盈利模式以廣告分成為主，收入確定性更高。這些優勢帶動了綜藝行業過去三年的增長，也將在未來持續被市場發現並認可其增長邏輯。
2018年度取得《廣播電視節目製作及經營許可證》的機構超過1.8萬家。可見，目前綜藝發行製作行業呈現高度分散的狀態。但是，據《中國廣播電影電視發展報告（2017）》數據顯示，2016年節目製作機構中產生利潤在1000萬以上的不到4%，行業分化非常嚴重。在如此高強度的競爭環境中，煜盛文化2014年創立，2018年即躋身行業第八。
公司實力，收入複合增速，估值低，加上行業向上趨勢……綜藝黑馬煜盛文化正是集優勢於一身，所以各大機構才會對國際配售趨之若鶩。然而投資者們也早已摩拳擦掌，等待這一價值投資的最佳時機。今天開始（2月28日）煜盛文化對投資者正式公開發售，屆時投資者可以把握和機構一樣的投資機會，就像是躺在家中客廳的沙發上看精彩的綜藝節目一樣，近距離的感受煜盛文化的價值和魅力。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。