①近兩週美債利率曲線延續熊陡走勢,10Y-2Y美國國債利差走闊了至少10BP。②QDII美元債基金可以投資美元債在內的各種外幣債券,對美債資產的投資比例通常不低於非現金基金資產的80%,主要以主動投資爲主。
財聯社1月15日訊(編輯 楊斌)隨着市場對聯儲局減息放慢的預期漸濃,美債利率近期衝高。10年期美國國債收益率已上行至4.8%,分析指出,若12月CPI數據再度超預期,10年美債利率有挑戰前高5%的可能性,但當下10年期美債已具備較大的配置價值。
美債利率衝高有利於QDII美元債基金的銷售。QDII美元債基金是境內投資者購買美元債的一大渠道,券商相關研報統計,2024年QDII美元債基金最高回報超過5%。財聯社了解到,此類基金產品近期熱銷,部分處於限制大額申購的狀態。
10年美債利率短期可能挑戰5%
近期,聯儲局會議紀要及非農數據大超預期均暗示減息節奏將放慢。在1月7日公佈的12月FOMC會議紀要中,聯儲官員表達了對於近期通脹數據高於預期和特朗普上臺後貿易和移民政策的變化可能帶來通脹影響的擔憂。
1月10日,美國2024年12月非農就業數據公佈。美國12月非農新增就業25.6萬人,爲近九個月最大增幅,大幅超出市場預期的16.5萬人。在本次非農數據發佈後,市場預期的聯儲局下次減息推遲至10月。
受此影響,美債利率近期衝高,截至14日,10年期美國國債收益率已上行至4.8%。相比短期美國國債,10年期美國國債收益率上行得更多。近兩週美債利率曲線延續熊陡走勢,10Y-2Y美國國債利差走闊了至少10BP。
圖:美國國債收益率走勢
(資料來源:Wind數據,財聯社整理)
國信證券海外研究團隊認爲,美債利率持續走強,短線仍有不確定性。隨着美國經濟數據的持續超預期,今年減息預期已收窄至 1 次,經濟軟着陸的預期再度加強,通脹預期也已上升至近兩年來高位。若2024年12月CPI數據再度超預期,利率有挑戰前高5%的可能性。
不過,從配置的角度來看,4.8%左右的10年期美債已具備較大的配置價值。若通脹數據符合或弱於市場預期的2.9%,疊加日央行本月加息可能性提升,長端利率和美元指數也有較大的向下調整空間。
QDII美元債基金火熱,部分處於大額限購狀態
目前,境內投資者購買美元債及其相關產品的方式主要包括申購美元債QDII基金、申購香港互認基金、通過跨境理財通購買美元債基金、銀行換匯併購買美元理財產品、或直接投資類美債資產,多有額度限制。
華泰證券固收研究團隊在相關研報中指出,追求絕對收益的低風險偏好投資者,可以通過銀行或者跨境理財通等方式購買美元貨幣基金;對於有大額投資需求的投資者,可以選擇香港互認基金以及跨境理財通;對於風險偏好更高的投資者,可以通過投資長久期債基、海外REITs以及黃金等類美債資產獲得更高的收益彈性。
以QDII基金爲例,截至2024年末,國內有14只QDII美元債基金,總規模約200多億元,南方亞洲美元債、銀華美元債精選和匯添富精選美元債規模排名前三。QDII美元債基金可以投資美元債在內的各種外幣債券,對美債資產的投資比例通常不低於非現金基金資產的80%,主要以主動投資爲主。
圖:QDII美元債基金
(資料來源:華泰證券,數據截至2024年末,財聯社整理)
從2024年的回報來看,華泰證券研報統計,2024年13只QDII美元債基金都獲得了正回報,其中,易方達中短期美元債2024年回報達5.25%,富國亞洲收益2024年回報有4.82%。
公開數據顯示,近期QDII基金淨值波動加劇,部分基金公司發佈溢價風險提示並限制大額申購,如富國亞洲收益(QDII)在2024年12月將單日大額申購金額限制在1000美元,鵬華全球中短債債券美元現匯(QDII)將單日大額申購金額限制在10000美元。
有業內人士透露,近期面向高淨值客戶的QDII產品供不應求,部分額度已經用完,不過,業內提醒,海外貨幣政策存在較大不確定性,投資者需注意QDII基金產品匯率風險。
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