美銀認爲,最新的非農數據意味着穩就業目標已經實現,因此聯儲局沒有進一步減息的必要。如果核心PCE物價指數同比增速超過3%、長期通脹預期失控,將爲聯儲局下一步加息奠定基礎。
上週五公佈的非農數據意外強勁,重燃通脹擔憂,聯儲局的減息前景是否就此被扭轉?
近日,美銀多個團隊陸續發佈最新研報,就聯儲局今年的貨幣政策路徑進行了展望。
美銀分析師Aditya Bhave領導的經濟團隊認爲,12月的非農數據意味着聯儲局減息週期的結束,考慮到當前的通脹仍高於目標且有上行風險,而勞動力市場已有企穩趨勢,可能爲聯儲局轉向加息打開大門。
美銀分析師Ebrahim H. Poonawala領導的銀行團隊則預計,利率前景仍不明朗,10年期美債收益率可能繼續上行至接近5%的水平。
隨着聯儲局加息的可能性不斷放大,美銀分析師Mark Cabana領導的利率團隊全面上調了今年對各期限美債收益率的預期值,並警告長債收益率短期內飆升可能帶來的衰退和滯脹風險。
穩就業目標暫時完成,焦點再次轉向通脹
美國12月非農報告顯示,12月新增就業25.6萬人,爲九個月最大增幅,遠超預期的16.5萬人;12月失業率爲4.1%,低於預期和11月的4.2%;儘管平均時薪同比增速放緩,但整體增速仍較高。
美銀經濟團隊之所以認爲這份報告「關上了聯儲局減息的大門」,是因爲聯儲局此前的貨幣政策重心此前已從抗通脹偏向穩就業,而最新的非農數據標誌着穩就業目標已經實現,意味着聯儲局沒有進一步減息的必要。
同時,由於當前的通脹水平仍高於2%的目標水平,對利率路徑的關注焦點將重新轉回通脹。因此該行推測,聯儲局下一步行動的風險更傾向於加息而不是減息。
該團隊還警告稱,2025年將繼續是增長不平衡的一年,意味着政策的不確定性和分歧將會加劇。
聯儲局加息需要什麼條件?
美銀經濟團隊表示,當前的聯邦基金利率仍具限制性,要想關於加息的討論會提上日程,「門檻會很高」,可能需要核心PCE物價指數同比增速超過3%+長期通脹預期失控。
最新數據顯示,美國11月PCE物價指數同比增2.4%,爲7月以來最高水平;核心PCE物價指數同比增長2.8%,持平前值。
該行的利率團隊也發佈報告稱,隨着聯儲局加息可能性放大、美債市場供需失衡進一步加劇,美債收益率仍有上行空間。
在報告中,該團隊將美債利率的預測區間全面上調50個點子,10年期美債收益率的預期值被上調至4.75%。
美銀利率團隊預計,如果10年期美債收益率在短時間內快速飆升(例如因通脹抬頭或財政赤字擴大引發市場動盪),可能會給美國經濟和股市帶來衝擊,並增加經濟衰退或滯脹的可能性。
該行的銀行團隊還補充稱,美債收益率水平的升高雖然一般會導致信貸質量逐漸惡化,但如果就業市場保持彈性且美國GDP增長在2-3%範圍內,預計信貸不會出現大範圍惡化。
該團隊預計,利率前景仍不明朗,預計接下來聯邦基金利率將將保持穩定或小幅走低,10年期美債收益率則可能接近5%。
編輯/lambor
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