中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对天岳先进进行研究并发布了研究报告《发布业内首款12英寸碳化硅衬底》,本报告对天岳先进给出买入评级,当前股价为50.46元。
天岳先进(688234)
投资要点
发布业内首款12英寸碳化硅衬底,宽禁带半导体行业正式迈入超大尺寸碳化硅衬底的新时代。公司自主研发12英寸超大尺寸碳化硅衬底,进一步扩大单片晶圆上可用于芯片制造的面积,提升合格芯片产量。在同等生产条件下。12英寸碳化硅衬底能够显著提升产量,降低单位成本,进一步提升经济效益,为碳化硅材料的更大规模应用提供可能。
产品品质和出货量领先,成功切入国际大厂的供应链。碳化硅衬底材料作为第三代半导体行业基石,在电动汽车,光伏新能源、储能、充电桩等终端需求带动下,以及电动汽车800V高压平台的加速推进,进入战略机遇期。公司是国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一,目前已经实现8英寸导电型衬底、6英寸导电型衬底、6英寸半绝缘型衬底、4英寸半绝缘衬底等产品的批量供应,产品稳定性、一致性上获得国际一线客户认可,进入英飞凌、博世、安森美等多家国际头部大厂供应链,其中公司的衬底供应量预计将占到英飞凌长期需求量的两位数份额。
临港厂产能稳步提升,保障客户订单的持续交付。据日本富士经济统计,2023年,公司的导电型碳化硅衬底市占率已经进入全球前三。2024年上半年,公司上海临港工厂已经能够达到年产30万片导电型衬底的大规模量产能力,未来将继续稳步推进临港工厂第二阶段产能提升。
布局8英寸衬底,率先实现海外客户批量销售。公司在8英寸衬底上进行了前瞻性布局,不仅实现8英寸碳化硅衬底国产化替代,而且率先实现海外客户批量销售。随着国际一线大厂8英寸晶圆工厂的建设步入陆续投产阶段,未来8英寸碳化硅衬底需求保持增长趋势,公司8英寸产品的客户验证和销售量将继续扩大。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年归母净利润2.0/3.7/5.6亿元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:
技术迭代和研发投入不及预期的风险;原材料价格上涨;行业竞争格局加剧风险;国际贸易摩擦风险;产能产量提升不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券吕卓阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.99%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.27亿,根据现价换算的预测PE为95.21。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为76.27。
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