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安踏体育(02020):全力迎接2025

安踏體育(02020):全力迎接2025

天風證券 ·  01/11

FILA 24Q4 表現亮眼

公司發佈24Q4 經營數據,安踏品牌Q4 和全年流水同比均錄得高單位數增長;

FILA 品牌Q4 流水同比錄得高單位數增長,全年流水同比錄得中單位數增長,FILA 24Q4 增速顯著回暖;

其他品牌Q4 流水同比增長50-55%,全年流水同比增長40-45%。

電商平台持續領跑,雙11 總成交額再奪行業第一公司順應市場趨勢,推廣熱門產品提升品牌聲譽,推動電商業務保持較快增長。雙11 全週期,安踏集團總成交額超111 億元。在天貓平台,安踏、斐樂、迪桑特三大品牌全部進入運動鞋服類目TOP10,可隆則進入戶外鞋服類目TOP5;抖音平台,安踏、斐樂均進入運動鞋服類目TOP5。

「超級安踏」成效顯著,預計25 年將實現較大突破2024 年「超級安踏」已經開出45 家店,並計劃於2025 年開160 家。「超級安踏」試跑門店調整後的店效已經達到普通門店的3 倍。DTC 對於「超級安踏」的推動起重要作用,截至2024H1,中國超80%的安踏及安踏兒童門店已採用DTC 模式。

公司採用混合運營模式靈活應對市場變化,充分發揮不同品牌的優勢和定位。批發模式及安踏DTC 模式下的加盟業務,利用分銷商和加盟商通過授權零售店銷售;安踏DTC 模式下的自營業務及FILA 和其他品牌下的直營零售模式,通過直營零售店銷售,能夠提升對消費者需求變化的敏感度。

全球化戰略穩步推進

公司已在多個海外核心商圈成功開展直營零售業務,並加快東南亞零售市場佈局及渠道擴張。未來公司將戰略性佈局東南亞、北美、歐洲、中東及非洲等全球重要市場。

公司的全球化戰略建立在深入的市場洞察基礎上,針對不同消費市場的獨特消費習慣和偏好開展布局,深化本土化運營。

維持盈利預測,維持「買入」評級

我們預計公司2024-2026 年收入分別爲701 億元人民幣、785 億元人民幣、868 億元人民幣;

歸母淨利分別爲134 億元人民幣(含一次性收益)、132 億元人民幣、146億元人民幣;

EPS 分別爲4.7 元人民幣/股、4.7 元人民幣/股、5.2 元人民幣/股;對應PE分別爲17x、17x、15x。

風險提示:市場競爭加劇;新品市場接受度不及預期;終端消費不及預期風險等

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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