美银证券表示，内需行业的预期市盈率为13倍，介于2024年9月中旬11.3倍的历史低点和约15倍的12个月高点之间。考虑到每股收益下调和美国/中国的噪音，该行预计交易将处于区间波动，但受到政策或政策预期的下行保护。一旦每股收益修正企稳和/或政策开始发挥作用，中值将小幅上升。美銀證券發表研報，就政策和其他因素展望中國內需行業2025年前景。
報告稱，美銀證券的基本預期是，預計2025年將採取漸進和有針對性的消費刺激措施，但不排除在經濟和地緣政治壓力下出台更有力的政策。
而在刺激政策循序漸進、消費的後周期特性和30年來最嚴重的下行週期背景下，預計內需股短期內每股收益或進一步下滑，第一季度可能趨於疲軟。但市場可能會將目光投向政策和復甦的萌芽。該行認爲2025下半年可能是一個關鍵的時間窗口。
美銀證券表示，內需行業的預期市盈率爲13倍，介於2024年9月中旬11.3倍的歷史低點和約15倍的12個月高點之間。考慮到每股收益下調和美國/中國的噪音，該行預計交易將處於區間波動，但受到政策或政策預期的下行保護。一旦每股收益修正企穩和/或政策開始發揮作用，中值將小幅上升。
此外，該行認爲2024年內需股的基本面和股價受到了「4D」(需求、通脹、去庫存和去整合)的衝擊。儘管壓力揮之不去，但考慮到基數效應和企業自身努力(如嚴控成本)，預計部分內需企業將會復甦。其中，儘管存在週期性，但在具有獨特需求(健康、戶外、體驗、個人興趣等)或供給側動態的行業中，結構性增長依然存在。
該行補充道，對現金流和股東回報的持續關注可能會持續到2025年，企業的行動可能包括提高派息、保證股息下限和更多回購。
總的來說，美銀證券將內需股2024及2025年的每股盈利預測下調4%及1%，對其所覆蓋的16只股票的目標價平均上調6%，其中將中國飛鶴評級由「中性」上調至「買入」，並指出其偏好於防禦型股票，但看跌白酒股。
編輯/lambor
