國內燃氣輪機廠商目前仍以輕型燃氣輪機爲主，重型燃機的國產替代正在進行時。
智通財經APP獲悉，廣發証券發佈研報稱，根據兩機動力控制公衆號引用數據顯示，三菱動力有限公司(Mitsubishi Power Ltd.)預計，到2026年，全球燃氣輪機的年訂單量將比過去三年增加50%，部分原因是數據中心的增長。燃氣輪機的全球龍頭主要包括三菱重工、西門子能源、通用(GE Vernova)等，根據straitsresearch，以上三家佔據全球76%的份額。國內燃氣輪機廠商目前仍以輕型燃氣輪機爲主，重型燃機的國產替代正在進行時，主要廠商包括東方電氣、聯合重燃(上海電氣參股)、航發動力等，未來國產替代進度有望加速。
廣發証券主要觀點如下：
燃氣輪機通常可作爲北美數據中心的主要電源
傳統的數據中心以電網爲主要電源，以柴油發電機爲備份電源，但由於北美的電網並不穩定，且北美建設的通常爲大型數據中心(60MW 以上)，電力消耗巨大，美國基礎電力設施難以滿足需求，因此通常需要配備中型燃氣輪機(10-100MW)或重型燃氣輪機(100MW 以上)作爲主發電源。多家海外雲廠商大力加碼建設數據中心，北美算力基建迎來強景氣週期。根據微軟副總裁Brad Smith 發文表示，微軟25財年將投入約800億美元建設AIDC用於訓練AI和全球部署AI應用。
受益於北美數據中心建設需求浪潮，國際巨頭燃氣輪機訂單迅速增長
根據兩機動力控制公衆號引用數據顯示，三菱動力有限公司(Mitsubishi Power Ltd.)預計，到2026年，全球燃氣輪機的年訂單量將比過去三年增加50%，部分原因是數據中心的增長。根據燃氣輪機聚焦公衆號，GE Vernova預計未來四年每年斬獲20GW的全球燃氣輪機訂單，其中美國訂單將佔半數以上。根據各公司業績，西門子能源24財年(23Q4-24Q3)燃氣服務業務新籤訂單163.65億歐元，同比+26.89%；GE Vernova 2024年Q1-3新接燃氣輪機訂單78 台(對應14GW)，按功率計算同比增長90.5%。
燃氣輪機全球格局集中，國產配套潛在機遇較大
燃氣輪機的全球龍頭主要包括三菱重工、西門子能源、通用(GE Vernova)等，根據straitsresearch，以上三家佔據全球76%的份額。國內燃氣輪機廠商目前仍以輕型燃氣輪機爲主，重型燃機的國產替代正在進行時，主要廠商包括東方電氣、聯合重燃(上海電氣參股)、航發動力等，未來國產替代進度有望加速。此外國內廠商具備燃氣輪機零部件(葉片、缸體等)和機組配套(汽輪機、發電機)的供應機會，受益於外資巨頭訂單供不應求，零部件配套廠商潛在機遇較大，主要包括應流股份、聯德股份、豪邁科技、振江股份等。
標的方面
推薦應流股份(603308.SH)(燃氣輪機葉片)、聯德股份(605060.SH)(卡特彼勒燃氣輪機鑄件供應商)、豪邁科技(002595.SZ)(燃氣輪機缸體)，建議關注振江股份(603507.SH)(西門子燃氣輪機鋼結構供應商)。
風險提示
下游AIDC資本開支波動；供應鏈價格波動；國產商份額拓展不及預期。