醫藥出海仍然是未來我國藥企的必經之路，產品力強和渠道能力強的出海藥企有望獲得先機。
智通財經APP獲悉，國元證券發佈研報稱，醫藥板塊處於業績底、估值底和配置底三重底部，2023年醫藥板塊業績受反腐影響較大，2024年業績增速已經逐步企穩，但是估值水平以及基金配置水平依然處於底部。2025年，隨着健康商業保險的逐步發展，醫藥行業支付端有望逐步改善，看好醫藥創新產業鏈。此外，醫藥出海仍然是未來我國藥企的必經之路，產品力強和渠道能力強的出海藥企有望獲得先機。此外，建議關注併購、集採出清和低估值等細分領域個股。
國元證券主要觀點如下：
支付端有望逐步改善，看好醫藥創新、醫藥出海等細分賽道以及併購等主題機會
醫藥創新產業鏈
經過十餘年的研發儲備，目前我國創新藥進入成果兌現階段，在ADC、GLP-1、雙抗、AD等多個領域的新藥研發取得進展，並逐步實現在國內的上市，同時，我國創新藥在海外的授權以及申報上市也逐步取得突破性進展，足以證明我國創新藥企業創新能力的快速提升，同時爲企業的進一步研發工作帶來充沛的現金流支持。2025年重點看好在大賽道且研發進度靠前的創新藥企業。
醫藥出海
藥品出海是成長爲全球化大藥企的基本門檻和必經之路，全球醫藥市場空間廣闊，很多產品價格水平也高於國內。發達國家的法規醫藥市場規模佔比大，衛生支出多，是醫藥消費的重要市場，同時，新興國家市場增長高於世界平均水平，且人口基數大，未來也有更大的增長潛力。隨着我國醫藥企業實力不斷增強，出海是未來發展的必經之路，爲企業發展打開長期成長空間。重點看好產品力強和渠道能力強的出海藥企。
藥企併購
中國證券監督管理委員會於2024年9月24日發佈了《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》，鼓勵上市公司加強產業整合，提升重組市場交易效率，市場有望迎來併購重組浪潮。目前我國醫藥市場正處於集中度提升的加速期，併購重組有望加速，建議重點關注。
醫藥採集
目前不同醫藥領域的集採已經持續加速推進，部分細分賽道的集採影響已經出清，未來有望迎來新成長，建議關注胰島素、骨科等細分賽道以及部分仿製藥企業。經過4年時間調整，部分醫藥賽道估值水平較低，且基本面有向上趨勢，未來也有一定的事件催化，如基藥目錄、國企改革等等，建議重點關注。
投資建議：關注併購、集採出清和低估值等細分領域個股
2025年，隨着健康商業保險的逐步發展，醫藥行業支付端有望逐步改善，看好醫藥創新產業鏈。此外，醫藥出海仍然是未來我國藥企的必經之路，產品力強和渠道能力強的出海藥企有望獲得先機。此外，建議關注併購、集採出清和低估值等細分領域個股。
風險提示：醫藥行業政策風險，產品降價風險，研發進度不及預期風險。
