该行在给客户的一份报告中指出，一些因素使得市场更容易出现回调。这表明，尽管人们对今年降息和美国经济软着陆的前景持乐观态度，但股市下跌的风险正在增加。①高盛週四警告稱，美股2025年將面臨一系列風險，這些風險加大了市場在今年某個時候大幅回調的可能性；②這三大風險分別是：美股2024年大幅上漲、美股估值過高、市場集中度高或增加投資組合風險。
回首剛剛過去的2024年，美股市場可謂風光無限， $標普500指數 (.SPX.US)$ 斬獲約23%的漲幅。但在瘋狂的上漲過後，危機也開始顯現。
高盛週四警告稱，美股2025年將面臨一系列風險，這些風險加大了市場在今年某個時候大幅回調的可能性。
該行在給客戶的一份報告中指出，一些因素使得市場更容易出現回調。這表明，儘管人們對今年減息和美國經濟軟着陸的前景持樂觀態度，但股市下跌的風險正在增加。
「儘管（宏觀經濟）背景有利，但隨着我們進入2025年，股市的格局因三個主要因素而變得複雜。」 策略師寫道。
高盛認爲，股市下跌的風險越來越大，並列出了以下三個原因。
1.美股2024年大幅上漲
高盛策略師表示，美股目前看起來「定價完美」，可能不需要太多利空就會令投資者失望。
該行指出，2024年標普500指數連續第二年錄得逾20%的漲幅。
過去兩年，標普500指數出現了自1928年以來最好的漲幅之一，這是股市上行空間可能有限的一個跡象。
「儘管我們預計股市今年全年將進一步上漲——主要受企業盈利推動——但它們卻越來越容易受到債券收益率進一步上漲和/或經濟數據或企業盈利增長令人失望所驅動的回調的影響。」
2.美股估值過高
高盛策略師還指出，美股估值高企，這降低了未來一年出現高回報的可能性。
高盛的分析顯示，去年股市上漲的很大一部分原因是估值不斷上升。在標普500指數的493家成分股公司中（不包括市場上排名前七的科技股），估值上升佔所有回報的近一半。
「美股的估值處於20年來的峯值，即使我們排除最大的科技公司，情況依然如此。」高盛表示。「近幾個月的表現加上高估值，意味着股市回報率將低於2024年。」
高盛指出，更高的估值也讓人們注意到股市與利率預期之間的脫節。
近幾個月來，由於交易員預期利率將在更長時間內走高，債券收益率持續攀升。不過，這並沒有阻礙股價走高，標普500指數在過去六個月裏上漲了6%。
「然而，股價在債券收益率上漲的情況下仍在上漲，這導致股市的風險溢價進一步下降，如果債券收益率進一步上漲，股市幾乎沒有緩衝空間，」策略師補充道。
3. 市場集中度高或增加投資組合風險
高盛表示，美股回報一直高度集中在一小部分市場，這使得投資者更有可能對這些領域的利空做出強烈反應。
2024年，$英偉達 (NVDA.US)$、 $蘋果 (AAPL.US)$ 、$亞馬遜 (AMZN.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 和$博通 (AVGO.US)$佔標普500指數總回報的46%。
根據高盛的分析，美股「科技七巨頭」2024年的收益增幅預計將達到33%左右，但標普500指數中其它成分股的收益增幅預計僅爲3%。
高盛指出，市場過於集中加劇了美股在面對令人失望的業績增長時的脆弱性。
華爾街擔憂正在加劇
高盛並不是唯一一家對美股持謹慎態度的公司。隨着交易員日益關注美國通脹上升和債務動盪加劇的風險，華爾街對美股回調的擔憂正在加劇。
市場研究公司BCA Research本週早些時候表示，來自「動物精神」——投資者對美國股市的強烈樂觀情緒——的風險正在市場中蔓延。這種看漲情緒可能對市場不利，因所謂的「動物精神」可能推高通脹，並使利率在更長時間內保持在較高水平。
華爾街著名空頭之一、摩根士丹利首席投資官邁克爾·威爾遜本週表示，今年美股走勢將分成兩半，在投資者感受到政策變化之前，市場將經歷艱難的幾個月。他指出，債券收益率飆升和美元走強將在今年上半年對美國股市構成風險。
編輯/rice
