回想2023年10月，当时10年期美国国债收益率跃升至5%，债券市场经历有史以来最严重的崩盘之一，与此同时股市也遭遇残酷抛售。股市或再次轉變爲「好消息就是壞消息」的模式......
美國國債收益率正飆升至2023年10月以來的最高水平，逐漸接近歷史上引發股市拋售的關鍵閾值。
這一漲勢的背後是人們對通脹即將再次抬頭的擔憂。在聯儲局加息兩年後，美國經濟仍然火熱，而且特朗普的經濟計劃也有可能刺激物價飆升。
回想2023年10月，當時10年期美國國債收益率躍升至5%，債券市場經歷有史以來最嚴重的崩盤之一，與此同時股市也遭遇殘酷拋售。
10年期美國國債收益率週三觸及4.73%，並朝着關鍵的5%阻力位邁進。自聯儲局開始減息以來，該收益率一直在上升，與聯邦基金利率背道而馳。這是因爲債券市場預測通脹將保持粘性。
週二公佈的美國12月ISM服務業數據錄得54.1，高於經濟學家估計的53.2。其中物價支付指數從去年11月的58.2飆升至64.4，爲2023年2月以來的最高讀數。這也成爲美國國債收益率本週早些時候飆升的驅動力之一。
美國知名經濟學家Ed Yardeni說：「債券義警並不相信聯儲局的說法，即他們之所以需要減息，是因爲所謂的中性利率仍遠低於當前4.33%的聯邦基金利率......對他們來說更重要的是，CPI和PCE的核心服務通脹率仍然保持在2%以上。」
此外，截止去年11月，職位空缺升至810萬個，遠高於經濟學家估計的770萬個。
雖然強勁的經濟數據通常對股市來說是個好消息，但當其限制了聯儲局減息的能力時，情況就不是這樣了。
“隨着10年期美國國債收益率穩定在4.5%上方，我們認爲市場正在再次轉變爲『好消息就是壞消息』的模式，”美國銀行策略師Ohsung Kwon在最近的一份報告中表示。
高盛的分析師還注意到股市與債券收益率之間的相關性變化。
「股市與債券收益率相關性再次轉爲負值，」高盛的Christian Mueller-Glissmann在本週的一份報告中寫道，並補充說，如果收益率走高，美股還有進一步下跌的空間。
在週二強勁的經濟數據公佈後，市場對聯儲局2025年減息次數的預期從兩次降至一次，而幾周前的預期還是三到四次。
下一個將影響債券收益率的經濟數據是定於週五上午發佈的12月非農就業報告。
經濟學家預計，上個月美國經濟將創造16萬個工作崗位。高於預期的強勁就業數據可能會引發恐慌，從而推低股價，推高債券收益率。
Kwon預計美國上個月非農就業增長將達到17.5萬個工作崗位。雖然這對經濟來說是個好消息，但如此強勁的數據可能會讓股市望而卻步。
“如果本週五非農就業數據強勁，債券收益率再次躍升，我們認爲這可能會成爲股市更大的阻力，而不是表明經濟良好的順風，”Kwon說。
導致美國國債收益率保持高位的一大因素是特朗普的經濟和立法提案，投資者擔心這些提案將成爲新一輪通脹的催化劑。
特朗普威脅要對貿易盟友和對手徵收廣泛的關稅，並提出了「一項宏偉的法案」，以實施他的議程，包括減稅。
週三，CNN報道稱，特朗普正在考慮宣佈「國家經濟緊急狀態」來實施他的關稅計劃。美國國債收益率聞訊小幅走高。
此外，減稅和高政府支出的結合可能會加劇赤字，這也將給美國國債收益率帶來上行壓力。
投資者對特朗普政府進一步擴大財政支出的預期可能是在聯儲局減息100個點子之際美國國債收益率飆升100個點子的部分原因。
「這是非常不同尋常的，」阿波羅公司（Apollo）經濟學家Torsten Slok週二在一份報告中說。「市場正在告訴我們一些事情，對投資者來說，了解爲什麼聯儲局減息時長期利率會上升是非常重要的。」
從技術角度來看，Fairlead Strategies的Katie Stockton表示，10年期美國國債收益率正在試圖攻破4.7%和5%的阻力位。
「有跡象表明短期上行動能耗盡，但決定性的突破將最大限度地減少阻力，」斯托克頓在週三的一份報告中表示。
