英伟达CEO黄仁勋和CFO Colette Kress主持了本次分析师问答环节，并回答了分析师的各种疑问。总结要点如下：瑞銀認爲英偉達在AI領域的護城河穩固，預計2025財年收入將達到1332億美元。花旗認爲，英偉達增長具有可持續性，源於四個趨勢：傳統計算市場轉向加速計算、AI成爲新的計算層、AI工廠的需求以及AI賦能企業生產力。摩根大通預計2025年後Blackwell市場供需關係可能仍然緊張。
本週$英偉達 (NVDA.US)$CEO黃仁勳在CES發表重磅主題演講，股市投資者卻不感冒。黃仁勳講話後首個交易日，週二英偉達股價不漲反跌，收跌超6%，創四個月來最差單日表現。投資者覺得，黃仁勳演講淨是「花活」沒幹貨，認爲目前市場極爲關注的英偉達數據中心業務，英偉達本次CES沒有提供任何更新進展。
然而華爾街認爲，市場可能擔憂過度了。當地時間1月7日，分析師們參加了英偉達在CES期間舉辦的問答會議，之後集體發佈報告，表達對英偉達未來的看好。
英偉達CEO黃仁勳和CFO Colette Kress主持了本次分析師問答環節，並回答了分析師的各種疑問。總結要點如下：
英偉達重磅推出AI超級計算機Project Digits，一款面向開發人員的AI工作站（類似於迷你DGX），採用了最新的GB10 Grace Blackwell超級芯片。
英偉達強調，加速計算是未來的發展方向，表示其商用GPU解決方案的平台優勢是相對於ASIC的主要競爭優勢。
英偉達仍處於增長的早期階段。機器學習是未來的發展方向，這將導致加速計算取代通用計算。因此，大約1萬億美元的通用計算安裝基礎將在未來幾年內需要升級。
管理層預計，2025年第一季度，Blackwell系列芯片的收入將超出此前「數十億美元」的預期，同時，Hopper和Blackwell系列產品的合併收入也將在該季度實現增長。
供應鏈延遲更多是由需求和供應的失衡及系統複雜性引發，而非單純的供應問題。儘管如此，Blackwell系列系統的研發和生產仍完全按計劃推進。
瑞銀認爲Digits產品爲英偉達在AI領域進一步鞏固其護城河提供了又一個途徑。該機構預計，2025財年收入將達到1332億美元，並對英偉達2025財年第四季度和2026財年第一季度的業績持樂觀態度，預計Blackwell本季度出貨量約爲140億美元。
花旗認爲，英偉達增長具有可持續性，源於四個趨勢：傳統計算市場轉向加速計算、AI成爲新的計算層、AI工廠的需求以及AI賦能企業生產力。
摩根大通預計英偉達數據中心收入將持續增長至2025年，受益於Blackwell產品的產能提升和市場需求。儘管Blackwell生產按計劃進行，但2025年後市場供需關係可能仍然緊張。
瑞銀看好英偉達：市場擔憂過度了，AI護城河鞏固，2025財年收入增長至1332億美元
英偉達重申，當其Blackwell計算托盤運送給原始設備製造商（OEM）和原始設計製造商（ODM）合作伙伴時，會確認收入。
雖然部分ODM合作伙伴因資產負債表限制無法吸收大量庫存，但瑞銀認爲，大型超大規模客戶可能提供過渡性融資，以應對NVL72等機架SKU的延遲。
「因此，市場對2025財年第四季度（1月）和2026財年第一季度（4月）業績可能出現『空窗期』或『小幅超預期』的擔憂是過度的。」
瑞銀仍然非常看好英偉達2025財年第四季度的業績，預計本季度Blackwell的出貨量約爲140億美元，並對2026財年第一季度的業績指引持樂觀態度。
英偉達還在CES期間發佈了DIGITS，這英偉達首個推出的臺式電腦產品，採用了最新的GB10 Grace Blackwell超級芯片，集成基於Arm架構的CPU和GPU，可提供高達1 petaflop（每秒執行一千萬億次浮點運算）的AI運算性能。瑞銀認爲，此次發佈略顯意外。雖然預計該產品本身不會帶來顯著的收入增長，但其戰略意義在於進一步鞏固英偉達在AI領域的護城河。
針對商用GPU和定製專用集成電路（ASIC）之間的平衡，英偉達首先指出，這恰恰表明加速計算是未來的發展方向。具體而言，英偉達強調其商用GPU解決方案所帶來的平台優勢，這是其相對於ASIC的主要競爭優勢。公司進一步指出，人工智能將成爲國家基礎設施的一部分，加速計算是未來的趨勢。
英偉達強調，當前的AI發展仍處於非常早期階段，加速計算將逐步取代通用計算。未來幾年，全球約1萬億美元的通用計算安裝基礎需要升級。
瑞銀維持英偉達的目標價爲185美元，當前公司盤後價爲138.54美元，較目標價有約30%的升值空間。預計2025財年收入1332.43億美元，息稅前利潤爲887.92億美元，淨收益爲758.14億美元，每股收益攤薄後爲3.05美元，遠高於2024財年的1.30美元。
花旗：維持英偉達「買入」評級，聚焦短期數據中心增長與長期AI驅動潛力
花旗表示，對英偉達維持「買入」評級，目標價爲175美元，較當前股價有24.9%的漲幅潛力，預計股價總回報率爲24.9%。主要理由包括短期數據中心收入增長前景和長期增長的可持續性。
管理層預計Blackwell系列芯片在2025年1季度的表現將超出此前「數十億美元」的收入指引。此外，「Hopper」和「Blackwell」系列產品的合併收入也將在該季度實現增長。
花旗表示，英偉達認爲其增長具有可持續性，並闡述了驅動增長的四大趨勢：
傳統計算市場的尾部效應：英偉達認爲，隨着越來越多的工作負載轉向加速計算，公司將繼續受益於價值2萬億美元的傳統計算市場。
AI作爲新的計算層：AI不僅增強現有工具，還成爲新的計算基礎設施。
AI工廠的需求：AI服務的存在將需要大量的資本支出用於建設「AI工廠」，這將利好英偉達。
AI賦能企業生產力：AI代理（如數字化員工）將推動企業效率。
英偉達表示，在應對供應鏈延遲方面取得進展，與主要供應商的關係有所改善，同時也與新供應商合作。公司強調，延遲更多是由需求和供應的失衡及系統複雜性引發，而非單純的供應問題。儘管如此，「Blackwell」系列系統仍完全按計劃推進。
英偉達管理層指出，關於GPU與ASIC的討論表明，加速計算已成爲新的發展方向。他們認爲其GPU方案在規模上優於ASIC，並希望打造一個通用計算平台，以應對下一個AI應用浪潮。此外，國家級AI基礎設施建設也需要英偉達的解決方案，而ASIC無法滿足這一需求。
自動駕駛需要大量數據處理和模型訓練，英偉達認爲，所有電動車公司都需要配備AV平台，而其解決方案正是這一領域的核心。邊緣AI和機器人技術是另兩個重要的AI應用領域。
英偉達看到了訓練方面的機會，這是一個巨大的數據中心機遇。機器人領域的企業面臨的問題是缺乏數據，因此英偉達在英偉達 Omniverse中提供了一個數據生成平台。公司還希望通過模擬來推動行業發展，管理層認爲這是其最具優勢的領域。
花旗對英偉達的目標價爲175美元，基於2025財年的每股收益估算，給予約35倍市盈率。這一倍數接近其一年的歷史均值，但低於三年和五年的均值。
摩根大通：AI與加速計算驅動英偉達萬億市場機遇，目標價上調至170美元
摩根大通的研究團隊預計，未來十年及更長時間內，對人工智能和加速計算的支出將保持強勁。英偉達在數據中心領域的收入增長預計將持續到2025年，主要得益於新一代Blackwell產品的產能提升以及強勁的市場需求。
長期來看，英偉達將通過佔據價值1萬億美元的數據中心基礎設施市場的更大份額，實現顯著收入增長。這一趨勢受到加速計算轉型及AI解決方案需求上升的驅動。
摩根大通表示，Blackwell相關產品的生產按計劃進行，預計將支持2025年的收入增長。但進入2025年後，市場的供需關係仍可能保持緊張，特別是在先進封裝技術、先進內存、網絡設備等領域。
爲解決供應鏈挑戰，英偉達團隊正在與供應鏈合作伙伴緊密協作，逐步緩解瓶頸問題。例如，GB200和Ultra產品線預計將在2025年晚些時候實現產能增加。
訓練模型的複雜性、新的擴展定律以及測試時間計算的需求，預計將繼續推動對GPU計算能力的長期需求。摩根大通指出，隨着推理和長期思考在AI推理應用中的份額增加，測試時間的計算變得至關重要。
英偉達的解決方案在系統集成性、軟體堆棧、生態系統以及易用性方面具有顯著優勢。這種全面的系統解決方案使其在性能上優於定製ASIC解決方案。摩根大通預計，企業、垂直市場以及主權客戶將繼續青睞英偉達的技術。
代理AI被認爲是英偉達企業客戶需求增長的關鍵驅動力。爲了加速代理AI的應用，英偉達推出了針對特定業務場景的Blueprints解決方案，例如呼叫中心、欺詐檢測和風險管理。報告估計，這一領域將對企業和垂直客戶收入的增長產生積極推動作用。
在2025年CES展會上，英偉達推出了下一代Blackwell GeForce RTX 50系列產品，其性能較上一代提升約2倍。同時，英偉達還發佈了專注於AI項目的小型超級計算機Project Digits。摩根大通表示，這些舉措展示了英偉達在高端遊戲及AI PC領域的強勢地位，併爲其從高端遊戲市場擴展到消費市場提供了良機。
摩根大通對英偉達的評級爲「增持」，目標價爲170美元。
想進場但擇時難？「月供專區」功能幫到你，定時定額入市，把握投資機會！
編輯/ping
