展望2025年，國內重啓擴產，鋰電設備迎新機遇；政策加速產能出清，光伏設備供需有望底部反轉。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，出於車企客戶對於動力電池產品一致性、安全性要求，傳統液態電池設備更新週期通常爲5年左右，2020-2021年爲上一輪國內擴產高峰期，預計2026-2027年或將迎來國內鋰電設備更新替換小高峰。新技術帶來新增設備需求，如複合銅箔、4680大圓柱、固態電池等。2024年光伏設備板塊短期景氣度築底，主要系產能過剩帶來的行業壓力；在政策加持下，2025年行業供需格局有望迎來底部反轉，帶動新技術資本開支。
國聯證券主要觀點如下：
鋰電設備：國內重啓擴產，設備迎新機遇
國內擴產底部反轉：2023-2024H1國內鋰電主鏈產能過剩，電池廠短期內擴產意願較低；但2024Q3寧德時代、比亞迪爲首的龍頭企業重啓擴產，2024Q3電池企業在國內外新投建項目共計25個，總投資金額超991億元，規劃動力電池產能超281GWh。
設備5年更新週期：出於車企客戶對於動力電池產品一致性、安全性要求，傳統液態電池設備更新週期通常爲5年左右，2020-2021年爲上一輪國內擴產高峰期，預計2026-2027年或將迎來國內鋰電設備更新替換小高峰。新技術帶來新增設備需求：新技術如複合銅箔、4680大圓柱、固態電池等。
光伏設備：政策加速產能出清，供需有望底部反轉
2024年光伏設備板塊短期景氣度築底，主要系產能過剩帶來的行業壓力；在政策加持下，2025年行業供需格局有望迎來底部反轉，帶動新技術資本開支。
從各環節來看，硅片環節的新技術爲低氧單晶爐+鎢絲金剛線，單晶爐增加超導磁場或超大泵來解決N型硅片的同心圓&；黑心片問題，金剛線基於鎢絲母線進一步細線化提高硅棒出片率。電池片環節的新技術爲HJT、BC，HJT具有雙面對稱結構，BC正面無柵線遮擋，提高光轉化效率。組件環節新技術爲0BB、疊柵降銀增效技術，0BB是SMBB技術的升級，取消主柵只保留副柵；疊柵可理解爲更極致的0BB，用「種子層+導電絲」完全取代「主柵+副柵」，進一步降低銀漿耗量。
投資建議：看好鋰電設備龍頭訂單修復，關注光伏新技術進展
(1)鋰電設備：本輪國內鋰電擴產龍頭集中趨勢明顯，由於頭部電池廠綁定頭部設備商，因此設備龍頭有望率先受益，建議關注具有整線供應能力的龍頭先導智能(300450.SZ)、海外客戶佔比較高的後段設備龍頭杭可科技(688006.SH)。此外，建議關注複合銅箔產業化受益的一步法先行者洪田股份(603800.SH)、兩步法整線設備商東威科技(688700.SH)、超聲波滾焊龍頭設備商驕成超聲(688392.SH)；受益於4680突破的焊接設備商聯贏激光(688518.SH)；具有固態電池整線供應能力的海目星(688559.SH)和利元亨(688499.SH)。
(2)光伏設備：推薦新技術沉澱深厚&；0BB龍頭設備商奧特維(688516.SH)，以及利潤隨硅片價格反彈的切片代工龍頭高測股份(688556.SH)。建議重點關注①電池端新技術BC、HJT：拉普拉斯(688726.SH)、捷佳偉創(300724.SZ)、邁為股份(300751.SZ)；②組件端：疊柵技術引領者時創能源(688429.SH)；③硅片端：單晶爐龍頭晶盛機電(300316.SZ)。
風險提示：下游需求不達預期；技術迭代的風險；政策變化的風險。
