受益於以舊換新支持政策的產品類目中，高能效等級和智能家電零售額連續四個月超兩位數同比增長，智能化產品表現優異。
智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，以舊換新政策的延續並擴圍，支持春節期間的家電更換需求加速釋放，空調購買數量限額的大幅提升和品類增速值得關注。受益於以舊換新支持政策的產品類目中，高能效等級和智能家電零售額連續四個月超兩位數同比增長，智能化產品表現優異，持續看好品類佈局多樣、渠道完善且具備成熟空調市場競爭力的家電龍頭企業。
交銀國際主要觀點如下：
以舊換新政策延續並擴圍
2025年1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，擴圍支持消費品以舊換新。對於家電產品，除了傳統八大件(冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、燃氣竈、吸油煙機)外，將微波爐、淨水器、洗碗機、電飯煲等四類納入補貼範圍。
同時，空調產品的補貼件數限制由1件拓展爲3件。補貼標準與前政策相同，即二級能效或水效標準產品享銷售價格的15%補貼，一級則爲20%。2024年補貼記錄不影響2025年的補貼資格。
以舊換新支持家電更換需求加速釋放
自2024年8月底以舊換新政策全國落地後，對家電消費起明顯拉動作用，零售總額於9月/10月/11月分別實現25.0%/45.1%/26.8%的同比增長。根據產業在線的數據，2024年11月冰箱/洗衣機/電視的內銷量同比增2.3%/8.0%/4.9%，而空調/油煙機/燃氣竈等安裝較爲固定的家電則增長更快，分別同比28.7%/16.8%/15.0%。
總的來看，據商務部統計，2024年家電以舊換新政策帶動超過3600萬名消費者購買了八大類家電產品共5600萬台，銷售額超2400億元人民幣。全國家電以舊換新銷售額突破1000億元人民幣用時79天，突破2000億元人民幣則僅用40天，證明更新換代需求引發消費潛力加速釋放。
高能效和智能化產品贏關注
受益於以舊換新支持政策的產品類目中，一級能效產品銷售額佔比超過90%，帶動高能效等級和智能家電零售額連續四個月超兩位數同比增長。同時，智能化產品表現優異，掃地機器人、智能門鎖等智能家居產品換新近1000萬件。
投資建議：持續看好家電龍頭企業
持續看好品類佈局多樣、渠道完善且具備成熟空調市場競爭力的家電龍頭企業，如格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ,00300)、海爾智家(600690.SH,06690)。
