環境基礎設施作爲重點支持領域，利好環保及環衛設備更新帶來的需求釋放，建議關注生活垃圾收運端和電子產品拆解產業鏈。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，近期設備更新加力推進，增加超長期特別國債支持重點領域設備更新的資金規模，支持領域擴大，同時消費品以舊換新支持範圍實現擴大、支持品類得到擴張。2025年「兩新」政策支持廢棄電器電子產品回收處理，加強回收循環利用能力建設，推動資源回收利用行業高質量發展。環境基礎設施作爲重點支持領域，利好環保及環衛設備更新帶來的需求釋放，建議關注生活垃圾收運端和電子產品拆解產業鏈。
事件：1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》。
東吳證券主要觀點如下：
加力推進設備更新，擴大支持領域、加大貼息力度、突出先進高效導向
1)支持領域擴大：增加超長期特別國債支持重點領域設備更新的資金規模，在繼續支持工業、用能設備、能源電力、交通運輸、物流、環境基礎設施、教育、文旅、醫療、老舊電梯等設備更新基礎上，進一步擴展至電子信息、安全生產、設施農業等領域，推動設備向高端化、智能化、綠色化方向發展。重點領域設備更新項目由國家發展改革委會同有關部門採取投資補助等方式予以支持。
2)加力實施設備更新貸款貼息：在中央財政貼息從1個百分點提升至1.5個百分點的基礎上，國家發改委安排超長期特別國債資金進行額外貼息，進一步降低經營主體設備更新融資成本。
3)明確更新診斷標準，突出先進高效導向：對標技術、能耗、排放、安全等強制性標準和產業結構調整指導目錄、設備淘汰目錄等，深入開展存量設備評估診斷；依法依規淘汰落後低效設備。
消費品以舊換新，範圍擴大+品類增加
從資金來看，超長期特別國債資金將繼續向地方直接安排，資金分配向2024年消費品以舊換新工作成效較好的地區適度傾斜，聚焦重點領域，優先支持大宗耐用消費品以舊換新。
1)支持範圍實現擴大：汽車：補貼範圍在國三及以下排放標準燃油乘用車以及符合要求的新能源乘用車基礎上，新增符合條件的國四排放標準燃油乘用車。家電：補貼範圍從8類家電產品外新增微波爐、淨水器、洗碗機、電飯煲等4類。汽車和家電補貼標準維持一致。
2)支持品類得到擴張：新增數碼產品(手機、平板、智能手錶手環等3類)和電動自行車，數碼產品按照銷售價格15%給予補貼，每件不超過500元。電動自行車補貼標準由地方結合實際合理制定。
加快提升回收循環利用水平，高質量+規範化
1)加強回收循環利用能力建設：重點提到中國資源循環集團(加快設立全國性、功能性資源回收再利用平台，暢通資源循環利用鏈條)和供銷社體系系統(發揮基層網點優勢，加快健全標準化規範化回收利用網絡，推動生活垃圾收運體系和再生資源回收體系「兩網融合」)。
2)支持廢棄電器電子產品回收處理：2025年專項資金由中央財政繼續安排，廢棄電器電子產品處理專項資金管理辦法配套文件儘快出臺，引導企業規範化拆解。
3)推動資源回收利用行業高質量發展：「反向開票」加快推行，規範稅收秩序。實施再生材料推廣應用專項行動，支持汽車、電器電子產品等生產企業提高再生材料應用比例。依法依規查處非法回收拆解報廢機動車、廢棄電器電子產品、退役新能源設備、退役動力電池等行爲。
投資建議：
1)設備更新：①環保設備：環境基礎設施作爲重點支持領域，環保設備需求有望釋放。重點推薦景津裝備(603279.SH)壓濾機龍頭下游多元化；建議關注中金環境(300145.SZ)不鏽鋼離心泵龍頭，②電動環衛裝備：電動化試點政策+經濟性改善+設備更新需求共振。重點推薦宇通重工(600817.SH)受益於電動化放量，彈性最大；建議關注福龍馬(603686.SH)、盈峯環境(000967.SZ)。③節能設備：設備更新突出先進、節能、高效等導向。建議關注瑞晨環保(301273.SZ)高效節能離心風機和水泵，中材節能(603126.SH)節能環保工程及裝備等。
2)再生資源：①生活垃圾回用：健全生活垃圾收運體系，推進「兩網融合」。建議關注生活垃圾收運端玉禾田(300815.SZ)、僑銀股份(002973.SZ)、盈峯環境(000967.SZ)、福龍馬(603686.SH)等。②家電拆解產業鏈：建議關注中再資環(600217.SH)、大地海洋(301068.SZ)。③汽車拆解產業鏈：建議關注設備端華宏科技(002645.SZ)、天奇股份(002009.SZ)，運營端華宏科技(002645.SZ)、格林美(002340.SZ)、天奇股份(002009.SZ)、怡球資源(601388.SH)、華新環保(301265.SZ)。
