对于行业来讲，2025年必然是挑战与机遇并存的一年。首先，行业洗牌加速，中小猪企及成本控制不佳的企业，将再度面临盈利危机；已拥有成本优势的猪企，有望进一步吃下市场份额。其次，围绕技术创新及管理优化而进行的养殖水平提升，必将成为猪企今年降本PK的重头戏。大幅扭虧、首破千億、全面回暖……用這些關鍵詞來形容豬企2024年的欣欣向榮毫不過分。特別是在諸多深陷價格戰虧損的行業中，生豬養殖業的表現格外亮眼。
然而，與耀眼成績單形成鮮明對比的是，日漸萎靡的股價以及不再振奮的豬價。背後折射的是市場對於行業2025年的一種謹慎預期。
歷史不會簡單的重複，但總是押着相同的韻腳。隨着豬價不再堅挺、降本空間收窄、行業步入微利時代，頭部豬企們紛紛求穩，從規模優先轉爲盈利優先；而中腰部企業對於融資擴產仍樂此不疲。業內據此預測，2025年豬肉供給將會相對過剩，豬肉板塊盈利分化有所加劇。
對於行業來講，2025年必然是挑戰與機遇並存的一年。首先，行業洗牌加速，中小豬企及成本控制不佳的企業，將再度面臨盈利危機；已擁有成本優勢的豬企，有望進一步吃下市場份額。其次，圍繞技術創新及管理優化而進行的養殖水平提升，必將成爲豬企今年降本PK的重頭戲。
全面扭虧卻不見「漲聲」
「豬王」牧原股份（002714.SZ）1月8日晚間發佈業績預告，預計2024年歸母凈利潤170億元-180億元，上年同期虧損42.63億元。扭虧原因，系報告期內生豬出欄量、生豬銷售均價較上年同期上升，且生豬養殖成本同比下降。
同樣實現扭虧的還有千億規模巨頭溫氏股份（300498.SZ）。根據此前公佈業績預告顯示，公司2024年度預計實現營業收入超1000億元，歸母凈利潤約爲90億元–95億元。
因償債壓力自請重整的ST天邦（002124.SZ）也在昨晚發佈業績預告，預計歸母凈利潤爲13.6億元~15.6億元，較上年同期的虧損28.83億元大幅扭虧爲盈。
不過其大幅扭虧的原因，離不開賣資回血。ST天邦表示，業績改善的主要原因包括公司第一季度出售參股公司史記生物32.91%股權所產生的投資收益9.95億元。此外，隨着生豬價格在第二季度開始回暖，公司在預重整階段努力維持生產經營的正常，持續的降本措施效果逐漸顯現，生豬銷售成本明顯下降，自第二季度開始連續三個季度主營業務生豬養殖實現盈利。
此外，多家豬企也相繼公佈了2024年的年度銷售情況。
東瑞股份（001201.SZ）日前公告稱，去年公司共銷售生豬87.44萬頭，生豬銷售收入14.48億元，商品豬銷售均價18.16元/公斤，同比變動分別爲40.03%、47.22%、6.06%。
大北農（002385.SZ）日前也公告，去年1—12月公司累計實現銷售收入118.37億元；公司控股及參股公司商品肥豬當月均價爲15.46元/公斤。
然而，豬企業績回暖卻未在股價上有所體現。Wind數據顯示，豬產業指數近一年下跌19.65%，表現遠低於滬深300指數（上漲14.03%）。
來源：Wind
鑑於豬肉股的行情啓動往往先於豬肉價格，當前萎靡的股價一定程度上反映了市場預期並不樂觀。
根據中國養豬網數據，國內生豬外三元價格從2024年年初的14.32元/公斤漲至8月中旬的21.3元/公斤。不過隨後，豬價便開啓了震盪下跌模式。截至1月8日，國內生豬價格報16.08元/公斤。
業內人士指出，目前，豬週期還處於產能去化階段，核心指標是能繁母豬的下降速度。從豬價歷史週期來看，處於底部的豬價並不會一蹴而就起飛。
困境與破局
回顧2024年豬企集體扭虧的原因，豬價回暖是核心因素，降本增效功不可沒。但隨着豬價步入下行通道、飼料價格或再度上行，豬企2025年將面臨新的挑戰。
挑戰一：盈利危機捲土重來
年末「醃臘行情」未能明顯提振豬肉消費，豬價呈現出「旺季不旺」的特徵。從近期多家機構和分析師的預測來看，隨着消費窗口的縮減，2025年豬價缺乏大幅上行空間，豬板塊的盈利分化將更顯著。
華鑫證券表示，目前能繁產能仍然保持上升趨勢，行業因低養殖成本依然處於盈利期，預計後續能繁產能仍會有小幅度的提升，2025年豬肉供給將會相對過剩。該機構預計，2025年僅有成本領先的豬企具備盈利的機會，行業其他產能將進入週期虧損階段。
在此背景下，頭部豬企紛紛以「穩」字當頭，從強調規模變爲強調利潤。例如，溫氏股份近期表示，公司會以「提質穩速、盈利優先」爲基本原則，穩步提升肉豬出欄量。值得注意的是，去年11月，該公司剛剛宣佈終止建設2個養殖小區項目。
而中腰部豬企則期望藉助融資擴產，謀求市場份額的突圍。例如，華統股份（002840.SZ）11月曾公告擬募資16億元，用於生豬養殖、飼料加工及償還銀行貸款，擴產比例達30.57%。不過，由於融資審核存在一定週期及不通過的概率，這類企業的擴產計劃能否成行也難以斷言。
挑戰二：降本PK進入白熱化
儘管豬價走勢較難精確預測，但業內對於豬週期有望熨平、行業步入微利時代似乎已達成共識。因此，豪賭豬週期不再是養豬行業的關鍵詞，取而代之的是降本提質。
值得注意的是，飼料及仔豬成本構成我國生豬養殖核心成本，其中飼料成本約佔60%。去年三季度，我國生豬飼料價格降至2021年以來低位；但隨着飼料價格可能出現的震盪上行，意味着行業降本空間或將收窄。參考前文《豬價紅利減弱，豬企在降本與謹慎擴產中大浪淘沙｜2024·大覆盤》。
來源：開源證券
基於此，圍繞技術創新及管理優化而進行的養殖水平提升，必將成爲養豬行業2025年降本PK的重頭戲。
「未來最重要的事情就是降本。」牧原股份董秘秦軍近日表示，公司不會將希望寄託於週期性的市場回暖來彌補經營能力導致的虧損。相反，公司堅信通過管理和創新來獲得成本上的領先優勢，是構建未來盈利能力的基石。
溫氏股份近日在接受投資者調研時也表示，公司不過度關注豬價波動，更多依靠內部管理，堅持成本領先戰略，獲取合理的利潤。公司希望養殖成本能夠持續保持在行業第一梯隊，乃至第一梯隊中領先的位置，這是公司生產經營管理的重要目標。
就在去年12月中旬，溫氏股份披露擬使用可轉債募資16億，收購關聯公司筠誠和瑞91.38%股權，後者聚焦農牧業污染治理等業務。公司表示，此次併購可充分發揮協同效應，有利於公司實現降本增效，提高產業鏈附加值。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊）
