盈利预测与投资建议。公司专注大容积冰箱赛道，作为行业龙头，持续推进产品升级、海外市场持续拓展。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.50 元、0.62元、0.72 元，维持“持有”评级。事件：公司發佈2025年限制性股票激勵計劃（草案），本次激勵計劃激勵對象共計131 人，來源爲公司向激勵對象定向發行本公司A 股普通股股票；擬向激勵對象授予的限制性股票數量爲534.14 萬股，約佔本次激勵計劃草案公告時公司股本總額約1.78 億股的3%；限制性股票的授予價格爲7.37 元/股，公告日收盤價13.48 元。這是公司上市以來首次進行股權激勵。
考覈目標：考覈年度爲2025-2026 年，其中2025 年營收/凈利潤觸發值分別爲21.5 億元/1.1 億元，目標值分別爲22.2 億元/1.17 億元；2026 年則考覈25-26累計兩年營收/凈利潤，觸發值分別爲44.8 億元/2.39 億元，目標值分別爲46 億元/2.47 億元。公司分別考覈營收與凈利潤，在達到觸發值而未達到目標值情況下，以營收（凈利潤）實際值/營收（凈利潤）目標值作爲解除限售比例，最終解除限售比例根據營收與凈利潤中完成度孰高而決定。
觀點：1）公司上市後首次進行股權激勵，涵蓋了公司除實控人外的所有高管以及中層管理和核心技術人員，充分表達了公司綁定核心人員利益意願，有利於後續發展中激發活力，利益協同；2）公司當前股價處於歷史較低位置，此時通過股權激勵調動積極性，有望更好把握2025 年家電國補政策紅利；3）從解鎖目標來看，公司所設立的2025 年營收與凈利潤目標值均低於2023 年實際值，目標設置保守，我們認爲公司更加看重目標達成的確定性，以確保對核心人員形成激勵，並不代表公司未來目標。
盈利預測與投資建議。公司專注大容積冰箱賽道，作爲行業龍頭，持續推進產品升級、海外市場持續拓展。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.50 元、0.62元、0.72 元，維持「持有」評級。
風險提示：外銷增長不及預期、客戶拓展不及預期、競爭加劇等風險。
