阿波罗首席经济学家Torsten Slok周二表示，投资者需要考虑2022年美债收益率上升和股价下跌的情况在今年重演的真实风险。

美债收益率的急剧上升，以及即将上任的特朗普政府可能实施的大规模赤字支出计划，有可能导致“伊丽莎白·特拉斯时刻”，这可能会触发美股的痛苦下跌。

2022年秋季，刚当上英国首相的特拉斯提出“1970年代后最大规模减税政策”，引发市场崩溃，英镑暴跌、英国国债收益率飙升，并把英国养老金基金推到接近崩溃的边缘。虽然特拉斯政府很快就撤回了这项政策，但她的命运已经注定——从上任到辞职只用了49天，以“最短任期首相”载入英国史册。

Slok说：“长时间的高利率有许多后果，这让我们回忆起2022年的景象：当时债券收益率上升，股票同时下跌。”Slok回顾了2022年的英国“特拉斯时刻”。当时，英国债券市场对时任首相特拉斯的减税计划反应激烈。市场动荡几乎导致英国养老基金的崩溃，并最终促成了特拉斯辞去首相职务。

特朗普政府计划公布一个结合支出法案和减税措施的方案，这可能会极大地惊吓美债市场，因为这很可能会导致美国赤字支出增加。美债市场已经疲于应对不可持续的财政赤字和极高的国债发行量。

“过去这些法案是两个分开的法案。首先要解决的是边境和安全问题。然后我们再处理税收方面的问题”，Slok解释道。

即将到来的特朗普支出法案的重大数字“至少在一定程度上增加了我们可能经历潜在‘特拉斯时刻’的概率”，Slok说。

债券市场的反叛可能已经酝酿。 $美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$ 大约在美联储将其基准利率下调100个基点的时期内飙升了约1%。“这是非常不寻常的”，Slok在周二的一份报告中说。“市场正在告诉我们一些事情，对投资者来说，了解为什么美联储降息时长期美债收益率反而会上升是非常重要的。”

虽然美债收益率上升的正面解读可能是经济仍然稳固，但其潜在负面催化剂可能对市场有害。

Slok说，“当举行国债拍卖时，我们几乎每天都在讨论，拍卖的指标是什么，这些数字在整体财政可持续性方面告诉我们什么？当然鲍威尔一直指出，这种情况是不可持续的。”

这增加了美联储实际上可能在2025年加息的风险，这对预期今年至少会有两次降息的投资者来说将是一个冲击。

Slok认为美联储在2025年加息的可能性为40%。

如果美联储官员们出人意料地加息，这对过去两年经历了大幅反弹的美股，尤其是像$特斯拉 (TSLA.US)$和$英伟达 (NVDA.US)$这样估值较高的科技股来说，可能是一个令人震惊的打击。

Slok说，“我认为其中一些更为敏感的股票，它们肯定会受到更大的打击”，他指的是市盈率处于历史高位的股票。

编辑/Rocky