众多债券交易员目前正准备应对美国国债市场的进一步波动，
①週二，素有「全球資產定價之錨」之稱的10年期美債收益率進一步觸及了八個月來的最高位；②圍繞聯儲局利率走向的這場投注博弈，似乎已徹底從年內減息幾次，變爲了究竟還降不減息……
隨着週二素有「全球資產定價之錨」之稱的 $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 進一步觸及了八個月來的最高位。圍繞聯儲局利率走向的這場投注博弈，似乎已徹底從年內減息幾次，變爲了究竟還降不減息……
越來越多的業內人士似乎正猛然驚覺：距離聯儲局下一次減息，已變得愈發遙遙無期！
衆多債券交易員目前正準備應對美國國債市場的進一步波動，期權押注顯示，美國10年期國債收益率有望在2月底就飆升至5%，這將是2023年10月以來從未觸及過的水平。
事實上，眼下長債收益率所處的點位，距離這一關口已然不遠。
截至週二紐約時段尾盤，各期限美債收益率再度集體上漲。其中， $美國2年期國債收益率 (US2Y.BD)$ 漲1.7個點子報4.302%， $美國5年期國債收益率 (US5Y.BD)$ 漲3.5個點子報4.47%， $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 漲5.9個點子報4.69%， $美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$ 漲6.9個點子報4.916%。
從持倉數據來看，在近期美國國債收益率飆升的同時，期貨市場的空頭頭寸也在不斷增加。過去5個交易日，10年期及以上美國國債期貨合約的未平倉頭寸已逐日上升，在過去9個交易日中也有8個交易日出現膨脹。在市場拋售期間，未平倉頭寸數量的上升表明投資者正在加大看跌押注。
週二債市的最新拋售，源自於火熱美國數據所引發的通脹擔憂。
美國供應管理協會(ISM)週二的數據顯示，由於需求強勁，美國12月非製造業PMI從11月的52.1升至了54.1，超出市場預期的53.3。包括消費者支出在內的所謂硬數據表明，美國經濟在第四季度表現穩健。分項指數方面，衡量原材料和服務業支付價格的指標上升逾6個點至64.4。商業活動回暖和訂單增加均表明需求強勁，這加劇了人們對通脹將持續的擔憂。
此外，美國勞工統計局週二發佈的職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS)數據也顯示，11月份職位空缺數從10月上修後的783萬增加到810萬，這個結果超過了業內調查的所有經濟學家預期。新增職位空缺幾乎都來自於專業行業和商業服務業，以及金融和保險業。住宿、食品服務業以及製造業的空缺職位減少。
道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg稱，這給人一種美國經濟正在重新加速的印象。積極的季節性因素可能讓數據看起來比實際更強勁。這才是真正推動美債走勢的因素。
Brandywine全球投資管理公司投資組合經理Tracy Chen表示，這些數據強化了市場對美國經濟強勁且利率已脫離了限制性區間的看法。
隨着美債拋壓持續放大，美國財政部週二進行的390億美元10年期國債標售也再度需求慘淡，本次10年期美債拍賣的得標利率爲4.680%，創下2007年8月以來的新高，遠超上次(12月11日)標售時4.235%的得標利率。這也是去年10月以來第一次出現尾部利差，得標利率較預發行利率高出了0.2個點子。
下一次減息變得遙遙無期
事實上，就在去年9月底，交易員們還完全預計聯儲局將在3月份再次減息，但如今，人們似乎已愈發無法確定下次減息會落在何時。
從利率掉期市場的動向看，隨着週二多組美國數據火熱，交易員已不再百分百押注聯儲局將於7月底之前減息。
德意志銀行的圖表顯示，自1966年以來的14個聯儲局寬鬆週期中，本輪週期迄今爲止是10年期美國國債表現第二差的週期。自聯儲局去年9月中旬開始加息以來，10年期美債收益率已累計攀升了約100點子。唯一一次表現較弱的寬鬆週期是在1981年，當時在沃爾克時代通脹擠壓政策路徑的尾聲，聯儲局政策和利率出現了極大波動。
而目前不少業內人士也預計，只要通脹持續持於2%的目標之上，聯儲局今年在進一步減息方面就將更加謹慎。
Crews & Associates利率交易和銷售主管Dan Mulholland表示，「市場確實在消化更高的終端利率，現在消化的水平在4%左右——與目前的聯邦基金利率水平僅相差25個點子。」
值得一提的是，在上週末於舊金山舉行的美國經濟學會(AEA)會議上，與會的多位知名經濟學家便已認爲，今年聯儲局很可能將按兵不動，即便減息或許也只會減息一次。
Morgan Stanley Wealth Management首席經濟策略師Ellen Zentner就表示，聯儲局主席鮑威爾和他的同事在12月會議上已經釋放了「明確暫停加息」的信號。聯儲局當時在政策聲明中表示，將重新評估經濟形勢，「以考慮進一步調整政策的程度和時機」。
Zentner認爲，這句話的意思是：「如果我們要採取其他行動，我們會通知大家」——這比僅僅談論跳過一次會議語氣更加堅定。
前奧巴馬政府高級經濟學家、現任哈佛大學教授Jason Furman則認爲，如果勞動力市場保持健康，聯儲局今年可能只會將基準利率下調一次。他還指出，聯儲局已進入一個「需要一個理由」才能減息的新階段。而去年，聯儲局的觀點是「一切都很好，所以不妨減息」。
Comerica Bank策略師Bill Adams表示，「聯儲局很可能會從（原本預期的）9月至12月間的每次議息會議都減息，轉變爲2025年的長時間暫停減息。」
而一旦作爲「全球資產定價之錨」的10年美債收益率在減息受阻的背景下長時間居高不下，顯然可能會給其他資產帶來壓力。這在週二的市場行情中其實已有所體現：納指和標普500指數收盤跌幅超過了1%。
“收益率上升不一定是股市的問題，"SlateStone Wealth策略師Kenny Polcari表示，“但如果通脹抬頭，收益率上升就會成爲問題。
正如知名財經博客網站zerohedge最新提到的，投資者可能已再度需要留下，下面這張鱷魚嘴(美債收益率與美股走勢反向關係的脫鉤)，何時會突然閉合？
編輯/rice
