太平洋證券股份有限公司孟昕,趙夢菲,金桐羽近期對飛科電器進行研究並發佈了研究報告《飛科電器:24Q3盈利能力環比修復,期待博銳+微信小店賦能》,本報告對飛科電器給出買入評級,當前股價爲40.62元。
飛科電器(603868)
事件:2024年10月30日,飛科電器發佈2024年三季報。2024年前三季度公司實現收入33.21億元(-16.85%),歸母凈利潤4.65億元(-43.82%),扣非歸母凈利潤3.77億元(-47.23%)。
2024Q3業績短期承壓,看好博銳子品牌。1)收入端:單季度看,2024Q3公司營業收入10.02億元(-24.10%),短期有所承壓。但我們判斷,內需較弱的背景之下,定位高性價比的博銳子品牌或延續高增表現。2)利潤端:2024Q3歸母凈利潤1.49億元(-31.84%),期待博銳子品牌規模效應,疊加未來整體費用優化,帶動業績修復。
2024Q3毛利率環比明顯修復,銷售費用率提升助力品牌打開市場空間。1)毛利率:2024Q3公司毛利率56.92%,同比/環比分別-0.41/+2.85pct,同比小幅下滑,但環比明顯提振。2)凈利率:2024Q3公司凈利率14.88%,同比/環比分別-1.69/+3.05pct,環比顯著改善,同比降幅高於毛利率系整體費用水平提升。3)費用端:2024Q3公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲36.23/4.62/2.11/0.03%,分別同比+5.40/+1.63/+0.14/+0.12pct,銷售費用率較大幅提升,或系子品牌建設初期需要較多投入,行業競爭加劇導致費用轉化率承壓所致,但我們期待後期品牌市場空間打開,帶來彈性釋放。
投資建議:行業端,內需較弱之下性價比消費崛起,微信小店「送禮物」功能利好禮品屬性較強的小家電板塊。公司端,定位高性價比的博銳子品牌有望保持快速增長,公司作爲個護小家電龍頭有望率先受益於微信小店引領的新一輪渠道變革。我們預計,2024-2026年公司歸母凈利潤分別爲6.36/7.48/8.12億元,對應EPS分別爲1.46/1.72/1.86元,當前股價對應PE分別爲28.11/23.90/22.00倍。首次覆蓋,給予「買入」評級。
風險提示:宏觀經濟波動、新品牌拓展不確定性、原材料價格波動等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,興業證券林寰宇研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值高達90%,其預測2024年度歸屬凈利潤爲盈利10.99億,根據現價換算的預測PE爲16.12。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級4家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價爲39.1。
以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成(網信算備310104345710301240019號),不構成投資建議。
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