张志萍自2006年加入东方雨虹，在2019年成为总裁，是推动公司从工程承包转型至地产直销模式的关键人物。然而，随着 房地产 行业的周期性下行，该模式弊端显现，连带拖累公司业绩。相比之下，杨浩成多年来专注于制造板块，被视为具备更强的产业链整合能力。在李卫国的布局下，此次人事调整被外界解读为一次深层次的战略调整。2025年伊始，國內建築防水行業龍頭 東方雨虹 （002271.SZ）迎來新的人事調整，試圖在低谷中尋求突破。董事長李衛國回歸後迅速調整管理架構，任命楊浩成爲新任總裁，接替在位五年的張志萍。然而，面對持續惡化的財務狀況和地產行業深度調整帶來的困局，東方雨虹的復甦之路依然挑戰重重。
換帥背後的戰略抉擇
1月2日，東方雨虹宣佈張志萍因工作調整辭去公司總裁職務，繼續負責市場和品牌相關工作。接任者楊浩成是東方雨虹的「老將」，自1998年加入公司以來，深耕核心業務長達27年。
張志萍自2006年加入東方雨虹，在2019年成爲總裁，是推動公司從工程承包轉型至地產直銷模式的關鍵人物。然而，隨着 房地產 行業的週期性下行，該模式弊端顯現，連帶拖累公司業績。相比之下，楊浩成多年來專注於製造板塊，被視爲具備更強的產業鏈整合能力。在李衛國的佈局下，此次人事調整被外界解讀爲一次深層次的戰略調整。
業績承壓：三年市值蒸發超千億元
近年來，東方雨虹的基本盤持續遭受衝擊。2024年前三季度，公司營收同比下降14.44%至216.99億元，歸母凈利潤更是同比大跌45.73%至12.77億元。其中，防水材料作爲核心業務，受房地產需求萎縮影響，收入同比下滑12.62%。同時，地產集採業務收入大幅下降超60%，進一步削弱業績。
這種疲軟態勢直接反映在股價上。截至2025年1月3日，公司股價收報12.46元/股，相較2021年巔峯時的57.98元/股累計下跌78.5%，市值蒸發近1300億元，市場信心顯著下挫。
應收賬款高企與資金困局
除需求端壓力外，應收賬款問題成爲東方雨虹無法迴避的「老大難」。截至2024年三季度末，公司應收賬款及應收票據高達114.41億元，佔總資產比重達22.51%，創下近五年新高。同期，公司計提壞賬損失6.37億元，佔資產減值總額的近99%。
資金緊張的局面下，公司貨幣資金僅56.8億元，而短期借款高達66.24億元，現金短債比跌至0.86，短期償債能力令人擔憂。東方雨虹試圖通過股份回購提振市場信心，但回購力度有限，截至2024年底累計回購金額僅9998.4萬元，難以對股價形成實質支撐。
地產週期陰霾難散，轉型陣痛待解
東方雨虹的困局，與其與地產行業深度綁定的商業模式密切相關。早年間，公司通過集中採購模式快速擴大市場份額，但房地產市場自2021年後持續低迷，客戶違約、工抵房等問題頻現。2024年，公司嘗試出售以物抵債資產——成都環球中心天堂洲際大飯店，但兩次拍賣均流拍，無奈繼續承擔資金壓力。
與此同時，東方雨虹逐步放棄部分施工業務，轉而優化業務結構，減少對地產直銷模式的依賴。然而，轉型並非一蹴而就，短期內無法彌補收入缺口，進一步加劇盈利壓力。
董事長歸國：力挽狂瀾還是徒勞無功？
作爲東方雨虹的靈魂人物，李衛國在2024年底回歸公司一線，並強調要實現「既做500強，又存活500年」的長遠目標。然而，他一邊質押股權，一邊回購股份的操作卻引發市場爭議。截至2024年底，李衛國及其一致行動人已質押近80%的持股比例，質押風險進一步升高。
未來展望：能否走出週期困局？
面對週期低谷，東方雨虹需同時解決內外部問題。一方面，公司亟需調整收入結構，探索多元化業務佈局，減輕對地產行業的依賴；另一方面，高企的應收賬款和短期償債壓力仍是懸在頭頂的「達摩克利斯之劍」。在下游需求未見明顯回暖跡象的背景下，楊浩成接任後能否帶領東方雨虹走出困境，仍需時間檢驗。
2025年的開局對於東方雨虹而言，是一次重整旗鼓的機會，但同樣是一次對管理層和戰略佈局的嚴峻考驗。防水行業的「茅台」能否重拾市場信心，翻開新篇章，答案或許就在不遠的未來。
