金吾財訊 | 高盛發佈的研報顯示，騰訊控股(00700)在過去幾年業績表現呈現出一定的變化趨勢。2022 年，其增值服務收入爲 2875.65 億元人民幣，在線廣告收入 827.29 億元，其他業務（包括金融科技與商業服務）收入 1842.58 億元，金融科技業務收入 1436.43 億元，雲業務收入 334.21 億元，總營收 5545.52 億元；2023 年，增值服務收入 2983.75 億元，在線廣告收入 1014.82 億元，其他業務收入 2091.58 億元，金融科技業務收入 1645.65 億元，雲業務收入 391.98 億元，總營收 6090.15 億元，同比增長 10%；2024 年預計增值服務收入 3170.93 億元，在線廣告收入 1200.29 億元，其他業務收入 2190.72 億元，金融科技業務收入 1671.25 億元，雲業務收入 449.33 億元，總營收 6561.95 億元，同比增長 8%；2025 年預計增值服務收入 3420.25 億元，在線廣告收入 1369.45 億元，其他業務收入 2368.74 億元，金融科技業務收入 1771.53 億元，雲業務收入 527.08 億元，總營收 7158.44 億元，同比增長 9%；2026 年預計增值服務收入 3594.81 億元，在線廣告收入 1513.35 億元，其他業務收入 2572.42 億元，金融科技業務收入 1895.21 億元，雲業務收入 607.07 億元，總營收 7680.58 億元，同比增長 7%。凈利潤方面，2022 年非 GAAP 凈利潤爲 1156.49 億元，2023 年爲 1576.88 億元，同比增長 36%，2024 年預計爲 2185.82 億元，同比增長 39%，2025 年預計爲 2438.44 億元，同比增長 12%，2026 年預計爲 2705.39 億元，同比增長 11%。

高盛認爲儘管騰訊在新興領域並非最早入局者，但憑藉其堅持不懈的戰略、差異化資源、平衡的執行與轉型思維以及長期的耐心投入，在多個Internet Plus-related細分領域成功超越競爭對手，成爲行業領導者。例如騰訊視頻歷經 12 年登頂，騰訊支付用 10 年超越對手，騰訊遊戲在 6 年內成爲領軍者。在生成式 AI 領域，騰訊聚焦關鍵資源（如 GPU 和數據），其超算集群（HPC）提供強大算力，通過小店業務獲取 SKU 級數據，且在遊戲等多領域積極部署 AI，正處於將生成式 AI 融入微信應用的早期階段，有望長期利用 AI 推動現有業務增長。

高盛預計騰訊未來將憑藉其獨特的微信生態系統和全球遊戲 / 內容資產，在視頻號、電子商務、微信搜索、财富管理和企業軟體等多個新興變現渠道的助力下，實現盈利增長複利，儘管面臨如績效廣告行業競爭加劇、遊戲上線或版號審批延遲、金融科技和雲業務增長不及預期、再投資風險等，但仍對其發展前景充滿信心，給予騰訊 「買入」 評級，目標價爲 542 港元。