智能+越野+全球化实力凸显，品类创新进入高端摩托车市场：推出新一代智驾系统Coffee Pilot Ultra 和智慧空间系统Coffee OS 3，全场景NOA 全国开城。依托越野超级混动架构Hi4-T 巩固强越野优势，配备全球最短混动纵置变速器，电池包电量高达59.05kW·h，搭载2.0T/3.0T 发动机和前后高功率电驱。全球化生产稳步推进，巴西工厂预计2025 年年中投产。长城灵魂首款旅行车S2000 正式上市，全球唯一搭载水平对置8 缸发动机+8DCT 动力总成。事件：2025 年1 月1 日公司發佈12 月產銷快報，12 月公司總銷量爲13.5 萬輛，同比增加20.25%。
新能源及海外銷量飛速增長，WEY 品牌增速較快：公司12 月新能源車型銷量爲4.2 萬輛，同比增長41.55%；海外銷量爲4.1 萬輛，同比增長23.35%。
哈弗品牌12 月銷量爲8.3 萬輛，同比增加27.21%；WEY 品牌12 月銷量爲8808 輛，同比增長150.80%；長城皮卡12 月銷量爲1.62 萬輛，同比增加1.30%；歐拉品牌12 月銷量爲4740 輛，同比減少52.72%；坦克品牌12 月銷量爲2.2萬輛，同比增加26.38%。
智能+越野+全球化實力凸顯，品類創新進入高端摩托車市場：推出新一代智駕系統Coffee Pilot Ultra 和智慧空間系統Coffee OS 3，全場景NOA 全國開城。依託越野超級混動架構Hi4-T 鞏固強越野優勢，配備全球最短混動縱置變速器，電池包電量高達59.05kW·h，搭載2.0T/3.0T 發動機和前後高功率電驅。全球化生產穩步推進，巴西工廠預計2025 年年中投產。長城靈魂首款旅行車S2000 正式上市，全球唯一搭載水平對置8 缸發動機+8DCT 動力總成。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母凈利潤117.23/140.05/163.75億元。對應PE 分別爲18.43/15.43/13.19 倍，維持「增持」評級。
風險提示：消費需求不及預期；行業競爭加劇；新車型銷量不及預期。
