中郵證券有限責任公司吳文吉近期對漫步者進行研究並發佈了研究報告《品牌影響力逐步提升，新產品加速導入》，本報告對漫步者給出買入評級，當前股價爲15.04元。

漫步者(002351)
投資要點
渠道加速建設，品牌影響力積極推進。針對國內市場，公司一方面大力發展傳統線上渠道，鞏固了京東和天貓商城的優勢地位；另一方面加大在抖音和小紅書等內容型社交電商渠道的投入，進一步提升銷售額。海外市場方面，公司在保留以前區域獨家總經銷商制的基礎上，繼續開拓線上直營渠道，提升在亞馬遜、樂天、LAZADA和SHOPEE等國際電商平台的影響力，結合海外Instagram、Youtube、Facebook等社交媒體運營，實現收入的快速增長。公司在提升產品力的同時持續提升品牌力，2024年9月25日官宣漫步者首位品牌代言人王一博，並推出LolliClip、NeoBudsEvo、M230等多款聯名或同款產品，官宣當日線上全平台多款同款產品售罄。充分利用不同媒介進行全方位、多覆蓋、立體化品牌宣傳，線上線下聯動打造漫步者品牌年輕化、個性化、活力化形象。而在海外市場，漫步者的國際化戰略也始終在向前推進，2024年8月通過簽約兩位NBA球員唐特·迪溫琴佐和賈裏德·麥凱恩，加速品牌的全球化佈局。
新產品積極導入，技術持續迭代。在新產品系列方面，開放式耳機（OWS）市場處於快速增長階段，是公司今年大力投入的方向之一。開放式耳機在部分運動戶外、通勤駕駛、以及室內不需要物理隔音的商務和學習等若干場景中，與耳塞式和頭戴式耳機形成了良好的互補，長時間佩戴舒適性是該類產品的突出特點。公司全面佈局了開放式耳機的各種形態，包括耳掛式、後掛式、耳夾式，截至目前已上市的型號達到11款，未來覆蓋不同產品形態、不同定價範圍、不同集團品牌的開放式耳機將陸續上市。公司將持續發揮工業設計、研發能力、品質控制、多品牌運營等優勢，將「開放式耳機」產品進行多樣化、系列化的拓展，爲消費者提供更加豐富的選擇。在前沿技術的研發和應用方面，公司緊密跟隨人工智能技術的發展，不斷加強相關的研發儲備。2015年公司攜手阿里智能進軍智能雲音響市場，發佈了MA系列智能雲音箱；2020年公司推出了內置AI骨傳導通話降噪算法的Dreampods系列TWS耳機；2021年發佈搭載了小度助手的Lollipods智能耳機。目前公司的「漫步者摘要提取算法」、「漫步者機器翻譯算法」已經完成了國家Internet Plus-related信息辦公室關於深度合成服務算法的備案，搭載AI相關功能的各類新產品正在開發中。
投資建議：
我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤5.1/6.0/7.0億元，首次覆蓋給予「買入」評級。
風險提示：
產品研發及技術創新不及預期；原材料價格上漲；行業競爭格局加劇風險；國際貿易摩擦風險；產品推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券劉高暢研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.59%，其預測2024年度歸屬凈利潤爲盈利5.14億，根據現價換算的預測PE爲25.93。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲17.95。

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。