投资要点

中国船舶租赁是全球领先的船舶租赁公司，也是国内首家及唯一上市的船厂系租赁公司。受益股东专业背景、“固定+弹性”经营模式、优质均衡的船队资产及稳健的风险管控体系，公司较同业具备更高业绩增速和更高效的资产收益。

此外在当前时点，无风险利率持续向下，公司股息收益率具备吸引力。

背靠中船集团雄厚产业背景，国内唯一船厂系租赁商

依托全球最大船厂控股背景，公司具备懂船基因，凭借在航运业强大的专业知识和丰富的经验有助于捕捉业务机会、穿越周期。

逆周期投资、顺周期运营：“固定+弹性”经营模式平抑周期波动公司在船价低位大量下单造船，扩充运营体量，保证经营大盘稳健发展，在周期高位实现资产溢价。自2019 年上市以来，2019-2022 年净利润实现年化20%以上的高速增长。24H1 营业总收入22 亿港币，同比增加27%，实现净利润13.3 亿港币，同比增加22%，年化ROE、ROA 分别为20.2%和6.0%，创上市以来新高。

优质均衡的船队资产：油散集气全覆盖，向绿色、优质、高附加值发展

公司船队船龄小、造价低、流通性强、LNG 等高科技附加值船舶占比大，各船型比例均衡。截至2024 年中报，公司拥有船舶125 艘，平均船龄3.73 岁，其中散货船38 艘、油轮24 艘、集装箱船19 艘、气体船15 艘、特种船29 艘；在建订单23 艘，其中集装箱船4 艘、油轮6 艘、气体船9 艘、特种船4 艘。

稳健的风险管控体系，有效的成本管控举措

公司建立了完善而立体化的风险防控体系，同时通过成本工程和精益管理，压降成本费用，实现了较高的运营效益。

持续高比例派息，低利率环境下配置价值凸显

公司自上市以来持续高比例分红派息，整体分红累计达31.3 亿港币，已超过自2019 年6 月上市以来募集资金总额。

盈利预测与估值

预计公司 2024-2026 年营业收入 40.4、41.6、43.2 亿港元，归母净利润分别为21、23、25 亿港元，对应每股盈利预测分别为0.34、0.37、0.41 港元，分别对应5.2x、4.7x、4.3x PE，预计2024 年股息率预计为7.8%，公司是全球领先的船舶租赁公司、“固定+弹性”经营，业绩稳健、股息率具备吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1）船价大幅下跌风险；2）订单违约风险；3）全球经济衰退风险等。