新车矩阵磅礴来袭。比亚迪品牌首款高端MPV 夏预计于1 月8 日上市，盲订价格是28.98 万-35 万，新车搭载第五代DM 技术，配备云辇-C 智能阻尼车身控制系统、DiPilot 智能驾驶辅助系统等科技配置。在上半年，比亚迪还会推出王朝旗舰车型汉L、唐L、腾势N9。从命名方式上来看，汉L、唐L 两款新车的尺寸都要比现款车型更大。唐L 定位为中大型SUV，汉L 则定位中大型轿车。唐L 和汉L都将搭载第五代DM 混动技术，纯电版车型则将使用第二代刀片电池，续航有望超过1000 公里。2024 年比亞迪新能源乘用車銷售425.0 萬輛，超額完成銷量目標。我們看好比亞迪憑藉強大的技術優勢及成本優勢，在激烈的行業競爭中能夠保證市佔率與業績的穩步提升。維持目標價340.0 港元，對應25 年的17.3 倍預測市盈率，距離現價有32%上漲空間，維持買入評級。
報告摘要
超額完成24 年銷量目標。12 月比亞迪銷量達到50.9 萬輛，同比增長49.7%，其中純電動乘用車銷售20.8 萬輛，同比增長8.9%，插混乘用車銷售30.1 萬輛，同比增長101.9%。2024 年全年，公司新能源乘用車批發銷售425.0 萬輛，同比增長41.1%。純電動乘用車銷售176.5 萬輛，同比增長12.1%。插混乘用車銷售248.5萬輛，同比增長72.8%。12 月新能源出海銷量5.7 萬輛，同比增長58.3%，2024全年累計出海41.7 萬輛，同比增長71.9%。創下了中國車企在海外市場新能源銷量的新紀錄。
新車矩陣磅礴來襲。比亞迪品牌首款高端MPV 夏預計於1 月8 日上市，盲訂價格是28.98 萬-35 萬，新車搭載第五代DM 技術，配備雲輦-C 智能阻尼車身控制系統、DiPilot 智能駕駛輔助系統等科技配置。在上半年，比亞迪還會推出王朝旗艦車型漢L、唐L、騰勢N9。從命名方式上來看，漢L、唐L 兩款新車的尺寸都要比現款車型更大。唐L 定位爲中大型SUV，漢L 則定位中大型轎車。唐L 和漢L都將搭載第五代DM 混動技術，純電版車型則將使用第二代刀片電池，續航有望超過1000 公里。
加大投入智能駕駛，多線併發，全力實現技術趕超。近年來，比亞迪將智能駕駛列爲核心戰略之一，對相關研發團隊進行了多輪優化與重組。對於L2 級低階自動駕駛，比亞迪憑藉自身深厚的技術積累，已實現完全自主研發。對高階智駕比亞迪持開放包容的合作態度，採取自研及供應商協同發展的雙軌模式，合作方包括Momenta、地平線、華爲等。在24 年12 月，比亞迪的高階智能駕駛輔助系統「天神之眼」向仰望U8、騰勢Z9GT、騰勢N7 進行OTA 推送，無圖城市領航功能在全國範圍開通，代表了比亞迪在智能駕駛領域迎來了全新突破。
投資建議。我們看好比亞迪憑藉強大的技術優勢及成本優勢，在激烈的行業競爭中能夠保證市佔率與業績的穩步提升。維持目標價340.0 港元，對應25 年的17.3倍預測市盈率，距離現價有32%上漲空間，維持買入評級。
風險提示：行業競爭加劇；價格不及預期
