來源：直通IPO，文/韓文靜

繼同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國藥後，「老字號」同仁堂的資本版圖，將再添一角——

港交所披露，2024年12月31日，北京同仁堂醫養投資股份有限公司（以下簡稱「同仁堂醫養」）更新招股書，中金公司擔任其獨家保薦人。此前，該公司已於2024年6月28日首次遞交了上市申請。

據同仁堂集團，同仁堂醫養是同仁堂集團旗下的公司，爲該集團醫養大健康版圖中的重要一環。背靠同仁堂「老字號」，同仁堂醫養的含金量幾何?同仁堂的第四個IPO要來了

同仁堂創立於清康熙八年（1669年），自1723年爲清宮供御藥，至今已有350多年曆史，旗下的安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁烏雞白鳳丸等一大批王牌名藥家喻戶曉。

1997年，同仁堂股份在上海上交所上市，2000年同仁堂科技在香港聯交所上市，2013年同仁堂國藥在香港聯交所上市。

同仁堂透過其附屬公司主要從事製藥行業、商業零售、健康養生及醫療養老。其中，同仁堂股份和同仁堂科技專注於中成藥製造，同仁堂國藥是同仁堂集團的海外銷售平台，本次衝擊上市的同仁堂醫養，則是重點佈局醫養大健康領域。

2015年3月，同仁堂醫養前身北京同仁堂投資發展有限責任公司成立，成立時，由最終控股股東同仁堂全資擁有。成立初期，作爲同仁堂的投資平台，同仁堂醫養探尋醫療等行業中的投資機會。

2019年9月，公司更名爲北京同仁堂醫養產業投資集團有限公司。根據同仁堂集團的業務重組，同仁堂醫養進行了重新定位，以分級網絡整合線下和線上資源，提供以中醫爲戰略重點的綜合醫療服務。

在構建自身業務版圖過程中，同仁堂醫養進行了一系列的收購活動。

2019年，同仁堂醫養從同仁堂集團手中無償取得北京同仁堂中醫醫院的全部股權，爲其在華北地區業務奠定基礎。2023年，分別以600.29萬元、46.92萬元的對價，取得關聯方同仁堂商業手中鞍山同仁堂中醫醫院和石家莊同仁堂中醫醫院的51%股權。

在收購集團內部醫療機構的同時，同仁堂醫養還對外收購老字號中醫館。

2022年，同仁堂醫養以2.84億元的對價收購了浙江金華老字號三溪堂保健院和三溪堂國藥館各65%的股權。2024年，公司斥資9100萬元，收購了上海承志堂70%股權。

截至最後實際可行日期，同仁堂醫養已建立分級醫療服務網絡，包括11間自有線下醫療機構和一間Internet Plus-related醫院，以及11間線下管理醫療機構。

招股書中，同仁堂醫養定位於中醫醫療集團，按照連鎖醫院、連鎖基層醫療機構及Internet Plus-related醫院三個層級部署自有及管理醫療機構。將「醫」與「養」相結合，以標準化管理提供現代化、定製化的中醫醫療服務，覆蓋全面的醫療場景，利用優勢專科，結合中醫的藥物治療和非藥物療法，爲客戶提供最適合的治療方案。

IPO前，同仁堂持股83.98%，同仁堂養老基金持股4.93%，同清基金持股2.36%，同康基金持股2.19%，同仁堂醫療基金持股0.36%。

通過上市融資，同仁堂醫養將爲戰略性收購計劃等提供資金支持，以進一步擴大業務規模、提升市場競爭力，同時爲集團創造新的利潤增長點，加強在資本市場的份量，提升「同仁堂系」的整體市場估值。攜2533名醫師，躋身國內最大的中醫院集團

背靠同仁堂集團，同仁堂醫養成長離不開母公司的「支持」。

招股書中，同仁堂醫養也直言，公司以知名品牌「同仁堂」爲依託，以優質藥物爲支撐，匯聚和整合線上線下醫療資源，按2023年總門診人次及住院人次計，同仁堂醫養是中國非公立中醫醫院醫療服務行業最大的中醫院集團，市場份額爲1.8%。

財務數據顯示，2021年至2023年以及2024年前九個月，同仁堂醫養的營業收入分別爲6.90億、9.11億、11.53億和8.33億元，凈利潤分別爲-815.1萬、-923.3萬、4263.4萬和2659.2萬元人民幣。儘管2024年前三季度收入出現輕微下滑，但利潤顯著增長。

於往績記錄期間，公司的收入主要來自提供醫療服務、提供管理服務及銷售健康產品及其他產品。

其中，公司的大部分收入來自於向中國客戶提供醫療服務。

截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年9月30日止九個月，醫療服務所產生的收入分別爲6.76億元、8.15億元、9.95億元以及7.02億元，分別佔同期總收入的97.9%、89.4%、86.3%、87.5%及84.3%。

具體來看，同仁堂醫養通過分級醫療網絡實現連貫醫療服務，爲多樣健康需求下的客戶定製「醫」「養」服務。公司提供以客戶爲中心的中醫醫療服務，以藥物和非藥物的「醫」與貼心的「養」的動態結合爲特色，爲複雜疾病、慢性病、日常健康管理及疾病預防等不同健康場景下的客戶提供服務。

除醫院外，同仁堂醫養還通過基層醫療機構和Internet Plus-related醫院來貼近客戶，爲客戶提供易獲得及可靠的中醫醫療服務。

截至最後實際可行日期，公司匯聚了總計2533名醫師加入並在的醫療服務網絡內執業，包括28名擁有國家級榮譽稱號的醫師。

據弗若斯特沙利文資料，中醫院在中國醫療服務市場中稀缺，僅佔0.6%，優質中醫醫療服務需求未得到滿足。2019-2023年中國中醫醫療服務行業市場規模複合年增長率爲8.0%，2024-2028年預計將以10.2%的速度增長，2028年市場規模將達14780億元。

作爲中藥老字號同仁堂在醫養領域的重要佈局，同仁堂醫養的上市有望爲行業發展提供新的思路和模式，帶動更多企業關注和投入醫養產業，推動中醫藥與醫養服務的深度融合，促進整個醫養行業的創新和發展。