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12 月31 日，公司官宣與黑神話IP 合作，成爲其官方授權合作伙伴，聯名產品預計將於2025 年發售。
國信零售觀點：公司持續深耕興趣零售領域，聚焦IP 創新，通過擴展與全球知名IP 合作，不斷強調IP屬性的重要性，並通過IP 設計創新強化產品力。未來一方面依託全球頂級IP 作爲基本盤，減少風險性；同時不斷嘗試新興潮流性IP，貢獻IP 產品矩陣增量，爲2028 年50%IP 產品佔比這一目標不斷努力。與此同時，公司收購永輝超市穩步推進，通過打造性價比品質消費場景，利用其與名創品牌服務客群以及價格帶維度的互補，逐步在零售賽道構建獨特的多品牌矩陣。我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤爲27.55/33.30/39.58 億元，對應PE 爲22/18/15x，維持「優大於市」評級。
評論：
IP 屬性持續提升，多款熱門IP 帶動公司業績穩健增長自2023 年公司重磅推出全球品牌升級戰略，未來將以「IP 設計爲特色的生活好物集合店」的定位面向全球消費者，公司不斷加大IP 聯名力度，通過與全球知名IP 合作擴大自身影響力，同時在2024 年10 月品牌升級成果發佈會上，公司公佈全新的品牌定位——全球IP 聯名集合門店，IP 屬性於名創優品公司正經歷着全方位、持續性的顯著提升。
據公司於品牌升級成果發佈會上公佈，目前公司已於全球150+IP 進行合作，累計銷售IP 產品超8 億件，累計收入100 億，每年上新IP 聯名產品10000+。目前來說，名創國內IP 產品佔比近30%，海外IP 產品佔比超40%，同時公司規劃於2028 年IP 佔比不低於50%，打造名創成爲世界第一的IP 設計零售集團。
從名創過往合作過的IP 來看，一方面公司深度綁定全球知名IP 形成基本盤，如公司已經形成和迪士尼、三麗鷗全球知名IP 公司達成深度且廣泛合作，與其旗下多款知名IP 如草莓熊、玉桂狗、維尼等進行系列聯名，並依託自身7000 多家龐大的全球門店網絡實現全球消費者觸達。另一方面，公司不斷預判實時熱點並與季節性潮流IP 進行聯名合作，形成IP 產品增量，如名創於2023 年7 月在芭比電影熱映後緊接推出聯名系列產品，依託電影的火熱上線，公司同步在中美髮售的120+SKU 兩週時間內售罄率達70%。
而從公司近期合作過的IP 表現來看，均取得不錯表現。2024 年3 月，公司與chiikawa 在上海靜安大悅城的主題快閃店，單店10 小時銷售額達到268 萬元，開業三天業績800 萬元，客單價過千元，預計該IP 佔2024Q2 收入中高個位數。同年10 月全球上線的哈利波特系列更是引發全球熱議，預計該IP 在2024Q4 海外直營市場貢獻GMV 約10%，帶動印尼店10 月份單月銷售業績突破1385 萬，再次刷新全球門店單月銷售記錄，其中哈利波特IP 產品銷售佔比超過85%；香港哈利波特快閃店7 天銷售額破500 萬港幣，單日銷售峯值85 萬港幣，單月銷售超1200 萬港幣。
同時爲順應市場消費趨勢，公司着重發展穀子經濟。公司在2024 年聯動多個二次元IP 打造專區，2024Q3環比增加300 家二次元專區，該品類銷售業績環比提升50%，同時10 月底重磅上新第五人格萬聖節系列，其首發售罄率達93%。目前公司已與頭部日漫遊戲等二次元熱度IP 達成授權合作，並在上海搭建專業二次元IP 經營研發團隊，未來相關二次元IP 合作預計愈發密切。
而在12 月31 日公司更是重磅官宣與黑神話IP 合作，成爲其官方授權合作伙伴，聯名產品預計將於2025年發售。國產首款3A 遊戲《黑神話：悟空》自8 月20 日上線以來，以其遊戲質量、文化故事性等深受玩家青睞，截至2024 年11 月18 日，據VG Insights 披露銷量已突破2200 萬，收入超11 億美元，並一舉攬獲2024 年Steam 大獎3 大獎項，是中國遊戲行業的里程碑，具有重大意義。
創新店態矩陣再度提升IP 重要性
在2024 年10 月品牌升級成果發佈會上，公司正式官宣未來7 大門店業態，並持續強調IP 屬性，其中MINISOLAND 內部定位全球IP 聯名集合店和沉浸式IP 樂園的旗艦門店，IP 佔比高達70-80%。目前MINISO LAND已在國內上海、天津、成都開業三家，其中上海MINISO LAND 全球壹號店試營業首月業績近千萬元；天津MINISO LAND 國家級壹號店首月店效約500 萬元。同時公司致力於在未來5 年內在中國市場開設MINISO LAND門店100 家，全球市場開設300 家。
投資建議
公司持續深耕興趣零售領域，聚焦IP 創新，通過擴展與全球知名IP 合作，不斷強調IP 屬性的重要性，並通過IP 設計創新強化產品力。未來一方面依託全球頂級IP 作爲基本盤，減少風險性；同時不斷嘗試新興潮流性IP，貢獻IP 產品矩陣增量，爲2028 年50%IP 產品佔比這一目標不斷努力。與此同時，公司收購永輝超市穩步推進，通過打造性價比品質消費場景，利用其與名創品牌服務客群以及價格帶維度的互補，逐步在零售賽道構建獨特的多品牌矩陣。我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤爲27.55/33.30/39.58 億元，對應PE 爲22/18/15x，維持「優大於市」評級。
風險提示
宏觀環境風險，新品推出不及預期，行業競爭加劇。
