感知信息与手部动作闭环提高通用性和精准度；2）Active Camera 摄像头，在硬件层面融合激光雷达数字信号和摄像头信息，能够精准识别三维环境距离信息，克服明暗环境干扰影响，解决同类产品笨重低效的痛点；3）触觉环节的力传感器FS-3D，适用于足式机器人的末端运动控制；4）关节环节的LA-8000 腿部关节，提供精准而强大（最高13000N）的腿部力量输出；5）域控制器DC-G1，可同时实现高集成化、小体积、大算力、低功耗。公司通过研发成果外溢，为行业提供增量零部件及解决方案，有望加速机器人普及，扩大公司产业链生态优势。投資要點
事件：公司召開「Hello Robot」2025 AI 機器人全球發佈會，首次全面呈現機器人技術平台公司戰略及落地成果。
打造人形機器人開發平台，賦能產業加速機器人普及。公司打造人形機器人本體作爲開發應用基礎，立足具身機器人整機理解需求。公司發佈一系列新品：1）第二代靈巧手Papert 2.0，具有20 個自由度，14 個力傳感器，最大負載5kg，可根據目標調整抓握力，復刻人手精細動作。
感知信息與手部動作閉環提高通用性和精準度；2）Active Camera 攝像頭，在硬件層面融合激光雷達數字信號和攝像頭信息，能夠精準識別三維環境距離信息，克服明暗環境干擾影響，解決同類產品笨重低效的痛點；3）觸覺環節的力傳感器FS-3D，適用於足式機器人的末端運動控制；4）關節環節的LA-8000 腿部關節，提供精準而強大（最高13000N）的腿部力量輸出；5）域控制器DC-G1，可同時實現高集成化、小體積、大算力、低功耗。公司通過研發成果外溢，爲行業提供增量零部件及解決方案，有望加速機器人普及，擴大公司產業鏈生態優勢。
推出移動解決方案新產品，爲汽車、機器人智能移動賦能。公司發佈一系列感知探測新品：1）全球首款千線超長距激光雷達EM4，其最高可達1080 線，最遠可探測600 米的超長距離，EM4 賦予智能汽車1080P的高清三維感知力，助力高階智能駕駛及完全自動駕駛實現更優性能表現；2）搭載全球首款數字化SPAD-SoC 芯片和2D VCSEL 芯片的E1R，其基於車規級平台設計，擁有120°×90°超廣視場角，可適用於工業、商業、具身智能等各類型移動機器人；3）全球首款192 線半球形數字化激光雷達Airy，其尺寸僅有乒乓球大小，360°×90°的超廣半球形FOV，覆蓋120m 直徑範圍。
機器人海外客戶突破+量產定點釋放，有望複製ADAS 成長軌跡。公司2024Q3 收穫多個海內外機器人重點客戶，機器人領域合作伙伴由2400家突破至2600 家，多款新品已獲頭部機器人公司量產定點，公司預計2025 年機器人激光雷達出貨量有望突破六位數。
MX 助力中低端車型智駕滲透，ADAS 增長後勁仍足。公司MX 產品以極具性價比的產品優勢持續擴大影響力，截至2024M11，公司實現與28家整車廠及一級供應商達成合作，定點車型數量增至92 款，在L4 領域與全球最大出行平台及小馬智行達成量產定點合作。我們認爲公司已初步成功執行降低車廠激光雷達成本以加速放量的策略，向後展望，智駕需求向大基數車型滲透的趨勢，同時公司在海外頭部主機廠中積累優質定點項目，爲26 年及之後發展積蓄更多動能。
盈利預測與投資評級：考慮到公司汽車與機器人雙線發力，我們將公司2024-2026 年預期營收由17.6/28.6/41.4 億元調整爲17.9/28.9/41.9 億元，2025 年1 月3 日收盤價對應PS 爲3.9/6.3/9.1 倍，維持「買入」評級。
風險提示：新能源汽車需求不及預期，新能源汽車市場競爭加劇，激光雷達滲透率提升不及預期，行業競爭加劇
